锰硅

　　周五，锰硅主力（SM501合约）开盘高开震荡后回落，日内收跌1.63%，收盘报7122元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6700元/吨，现货折盘面价6890元/吨。期货主力合约升水现货232元/吨，基差率-3.39%，处于低位水平。

　　本周锰硅盘面价格维持宽幅震荡，多次寻求向上突破7300元/吨无果，周跌幅174元/吨或-2.42%。从日线级别来看，价格维持6900-7300区间波动，虽摆脱6月份以来下跌趋势，但整体价格表现明显弱化，走势松散无力，向上反弹缺乏力度的背景下需要警惕价格收敛后向下再度跌破前低（6932元/吨，针对加权指数，下同）后继续下杀至6800元/吨甚至6600元/吨的可能，图形走势角度警惕下跌风险。

　　基本面角度，锰硅供给仍处于高位，周产环比有所回落，但减产效果并不显著。相较之下，需求仍表现疲弱，螺纹产量继续下滑且铁水高位停滞。高位的供给配合低位的需求，以及处于历史绝对高位的库存，锰硅整体仍维持宽松的格局。我们前期提到，上一轮锰硅价格上涨的根本逻辑在于锰矿价格，尤其高品锰矿价格抬升所带来的成本端的抬升，其自身基本面角度不存在任何亮点。

　　我们看到高品锰矿端库存近期再度回到去库势头之中，环比继续明显下降，但高品锰矿本周价格在锰硅弱势价格影响下缺乏向上动力，虽然我们看到低品锰矿价格有所企稳，本周略有回升，但力度较为一般。从整体的高品锰矿供应，我们仍提示关注高品锰矿端的矛盾情况。在澳洲矿仍无法发运的背景下，后续预计仍将持续去化，关注8月中下旬时间节点情况。我们预计行情的关键节点或在8月中下旬，在此之前仍以观望为主。不可否认的，虽然希望的愿景偏美好（后续矿端带来的反弹），但我们看到了整体商品氛围以及黑色系价格的弱势表现，在这样的背景下（若氛围无法得到改善），预计价格难以走出独立的强势行情，结合盘面给到的弱势表达，虽然存在矿端预期（主观），但我们暂时未看到价格显著企稳且能够向上形成上涨攻势的态势，这是相对客观事实的表达。

　　硅铁

　　周五，硅铁主力（SF409合约）高开后震荡回落，日内涨0.06%，收盘报6756元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价6720元/吨，期货主力合约升水现货36元/吨，基差率-0.54%，处于偏低水平。

　　本周硅铁盘面价格在摆脱6月份以来下跌趋势后向上震荡反弹（借助环保督察等消息），周度涨幅124元/吨或+1.87%。日线级别来看，价格虽摆脱下行趋势线，同时接近突破20日均线，但价格整体波动较不规则，形态相对混乱，上方可关注6950元/吨一线（针对加权指数，下同）压力情况，单边参与性价比低。

　　硅铁自身基本面层面，当下供求仍相对均衡。需求端，铁水处于阶段性顶部，本周环比有所回升，暂时存在需求支撑。此外，除钢材消费外，金属镁及出口需求表现一般。叠加相对中性的库存，整体来看，硅铁的基本面依旧中规中矩。此外，重要会议并未给出超预期刺激政策，黑色产业链在政策上未获得预期改善动力，价格整体维持弱势背景下将带动硅铁继续维持相对弱势格局，当前位置多空单边操作并不具备性价比，观望为主。

　　钢材

　　昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3371元/吨, 较上一交易日涨42元/吨（1.261%）。当日注册仓单34772吨, 环比持平。主力合约持仓量为230.78万手，环比减少91928 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3390元/吨, 环比增加20/吨; 上海汇总价格为增加3220元/吨, 环比增加50元/吨。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3557元/吨, 较上一交易日涨39元/吨（1.108%）。 当日注册仓单134786吨, 环比持平。主力合约持仓量为111.26万手，环比减少35125 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3510元/吨, 环比增加30元/吨; 上海汇总价格为3500元/吨, 环比增加30元/吨。

　　昨日商品情绪小幅回稳，黑色系价格暂处于震荡偏弱走势。 部分资金在周五日盘离场，螺纹与热卷主力合约均大幅减仓。本周铁水日均产量稍有下降且钢厂盈利率仅为15.15%同比下降了-52.7%，下降幅度较大。本周有部分钢厂公布了高炉检修计划，为对了顺利应对新老国标的切换，有助于消化旧国标库存。截至周五晚间的市场信息推测，螺纹钢大约日均减产量在2.726万吨。 利润方面，本周长流程利润平均值在-135.4元/吨，华东谷电利润-224.2元/吨，电炉利润已经连续下跌53天，处在五年内的最低点。钢厂亏损情况较为严重，减产风险加大。当前阶段，钢厂减产主要以短流程为主，废钢价格已经跌破前低点，但现阶段废钢库存量较低，废钢价格可能有所企稳，或对成才价格有一定支撑。出口方面，钢材出口本周环比稍有下降，但同比增长21.95%，依旧维持较高位置，对钢材需求还有一定承托力。总体而言，成材价格连日下跌，主要是由于市场对于未来旺季预期较差。 一方面是宏观层面并未看到明显利好信号，房地产方面的终端需求疲软，市场对后世需求预期较为悲观；另一方面，本周央行宣布降息，导致整体商品市场情绪较差，且近日螺纹整体交易又以宏观预期导向，价格走势较弱。未来价格在超跌过后短期价格可能有所修复，但由于终端需求疲软，可能以底部震荡为主。 后续需重点关注钢厂是否减产， 以及终端需求能否回暖，原料价格上涨，以及市场对旺季预期较差，钢材出口下降，成材累库等风险。

　　铁矿石

　　上周五铁矿石主力合约收至779.00 元/吨，涨跌幅+1.90 %（+14.50），持仓变化-28070 手，变化至27.87 万手。铁矿石加权持仓量74.2万手，处于近年较低位置。现货青岛港PB粉777元/湿吨，折盘面基差46.73 元/吨，基差率5.66%。

　　上周五黑色系小幅反弹。港口库存继续累积，但压港数量已明显减少。需求方面，铁水产量短期维持阶段性顶部，支撑铁矿需求。钢厂方面，在价格经历快速下跌后，钢厂盈利率大幅下降，亏损面超过八成。从目前了解的情况看，在成材产量持续收缩的情况下，钢厂在淡季还没有明显的库存压力，废钢日耗近期持续下滑，也为铁水提供一定维持空间。钢厂对低价矿采购意愿尚可，询价较多。性价比较高的低品矿也部分减轻钢厂的亏损压力。综合来看钢厂短期尚能维持高炉生产，大规模停产检修的概率较低，则原料端铁矿价格仍有支撑。后续需关注钢厂利润及高炉检修情况。在盘面大幅下跌后，短期继续向下的驱动不足，但也需关注美联储议息会议对市场整体情绪的影响。操作上建议谨慎，主力合约价格区间参考740-840元/吨。