成本优势使得海外铁矿石巨头增产 铁矿石积弱难返

　　过去10年，因中国大规模的基础设施建设和房地产井喷式发展，全球铁矿石持续处于供应偏紧的格局，使得铁矿石价格一路飙升。高企的铁矿石价格刺激全球铁矿石巨头大规模投资开发新的矿山。新增的铁矿石目前开始集中释放，导致铁矿石价格一路下行，形成明显的空头趋势。

　　成本优势使得海外铁矿石巨头增产

　　尽管铁矿石价格持续走低，但是目前的销售价格依然远高于力拓、必和必拓等主要铁矿石生产商的开采成本价。全球最大的铁矿石生产商力拓、必和必拓、淡水河谷等企业的铁矿石开采成本只有20—40美元/吨，再加上海运费，总成本也就40—60美元/吨，利润依然很可观。

　　另外，铁矿石巨头为保持竞争优势，均计划继续降低铁矿石的生产成本。必和必拓公布的计划显示，其2014财年的生产成本将由每吨27.50美元降至20美元以下，计划成为成本最低的矿商。力拓2014年上半年的铁矿石生产成本为20.4美元/吨，并且有机构表示，力拓可能将其2020年铁矿石的目标成本价降至15美元。淡水河谷则继续推进低成本矿石项目的扩建，以进一步降低生产成本。

　　国际铁矿石巨头依靠生产成本优势，铁矿石价格持续下降也未能阻挡其扩产的步伐，导致供应压力持续。

　　力拓三季度铁矿石产量为6045万吨，创历史季度新高。淡水河谷三季度铁矿石产量达到8573万吨，也创下历史同期新高。同时声称淡水河谷正投资195亿美元扩建卡拉加斯S11D铁矿项目，将推动其年产量到2017年提高约9000万吨，至逾4亿吨。

　　必和必拓三季度产量为5709万吨，创历史新高。必和必拓预计，随着皮尔巴拉等地区的生产效率继续提升，其2015财年西澳铁矿石产量将进一步增长2000万吨，至约2.45亿吨。

　　FMG三季度产量为4290万吨，仅次于二季度的4380万吨。FMG维持2014/2015财年铁矿石产量及发货量目标在1.55亿—1.6亿吨。FMG表示，尽管三季度矿价下滑对收入带来影响，但铁矿石需求仍然强劲。

　　港口库存高企将成为常态

　　全球供应过剩导致铁矿石价格走低，将促使中国更多地购买国外高品位铁矿石来替代国内低品位铁矿石，今年以来，国外铁矿石价格一直低于国内铁矿石价格，使得国内冶炼厂进口矿的配比一直维持高位。同时，国内铁矿石开采成本高，将有相当的部分被国外铁矿石挤出市场，力拓表示，今年退出市场的矿商供应量将达1.25亿吨，其中6500万吨来自中国生产商，随着更多的国内矿商退出市场，铁矿石进口数据将保持增长的势头。

　　10月末，全国进口铁矿石港口库存达10718万吨，环比减少351万吨，降幅为3.17%，同比增加2682万吨，增幅为33.37%，连续9个月超过1亿吨。尽管进口矿港口库存环比有所回落，但并不意味钢厂需求的增加，由于国内经济增速回落且房地产市场低迷，中长期内，钢厂低库存运行模式难以改变，钢厂除长协外，多对现货进行小量、多单的操作，因此港口库存高企是常态。

　　综上所述，国际铁矿石巨头持续扩大铁矿石产量，进口矿将持续施压。同时，国内经济增速回落且后市不乐观，国内钢厂低库存运作模式不变，港口库存将持续高企也将压制价格。在国内矿石产量未出现明显下降的情况下，铁矿石弱势格局难以改变，后市仍有下跌空间。

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