螺纹钢热卷：限产扰动

　　【盘面回顾】震荡盘整

　　【信息整理】1.唐山10月31日0时起启动重污染天气橙色Ⅱ级预警，限产解除时间另行通知。据Mysteel调研了解，目前唐山调坯型钢生产企业均已接到通知，开始陆续落实停产政策，此次限产钢厂装车发货或将受到影响。

　　2. 根据国家空气质量会商结果，预计从10月30日起，京津冀及周边地区将出现一次区域性重污染天气过程。天津市发布重污染天气橙色预警，从10月31日0时起启动Ⅱ级应急响应。

　　3.钢谷网显示，建材供减需增，库存小幅去化；热卷供增需减，库存仍旧呈现去化，但较上周放缓。

　　【南华观点】唐山与天津两地因天气原因实施生产管控，要求企业自主减排，并对钢厂装车发货运输造成一定影响，总的来看，因天气限产时有发生，但是影响较为有限。美国大选以及国内重要会议在即，基本面定价逻辑暂时不强，盘面由宏观预期交易逻辑主导，目前“特朗普上台”以及国内财政政策扩张预期多已被定价，近期或呈现震荡反复，后续需关注下周会议落地状况是否与当前预期出现背离，届时盘面将进行方向上的选择，波动率将上升。

　　铁矿石：波动降低

　　【盘面信息】铁矿石主力日内小幅波动。波动率下降

　　【信息整理】印度国内热轧和冷轧卷价格周环比保持稳定，原因是排灯节假期中，市场活动较少。印度政府可能会选择征收临时保障税，而不是提高基本关税，因为这将是遏制中国产品进口的最快、最有效的途径。印度政府也在考虑实施某些额外的质量限制措施

　　【南华观点】近期价格主要由宏观主导，基本面变化不大。期价格主要由宏观主导，基本面变化不大。目前政治局会议落地，并未提到经济议题。市场情绪回落。基本面铁矿石边际预计转弱，发运量回暖回升，铁水产量增长最快的节点已经过去。下游成材需求逐渐进入淡季。港口继续累库。上方高度不宜过分乐观。

　　焦煤焦炭：情绪转弱

　　【盘面回顾】夜盘双焦震荡下行

　　【信息整理】截止10月30日，Mysteel调研523家焦煤矿山数据，原煤日均产量198.8万吨/天，同比下降6.1%，原煤库存404.3万吨，较去年同期增加118.29万吨。

　　【南华观点】

　　焦炭一轮提降落地，焦化利润承压回落，抑制焦炭开工积极性和焦煤补库需求，焦煤库存向上游矿山转移。近期铁水产量继续环比增加，焦炭炼钢需求良好，但钢厂盈利率回落，焦炭补库需求一般，维持刚需采购。短期内亏损钢厂数量不多，钢材产量缩减驱动不足，随着钢材表需见顶，钢材现实矛盾逐渐累积。展望后市，近期宏观情绪波动加大，重要会议落地前双焦底部支撑较强，短期内高位震荡为主，但地方化债与消费刺激的政策导向对钢材需求的拉动作用有限，中长期双焦价格重心难以上移。关注短期内盘面升水现货带来的正套机会。

　　铁合金：盘面波动加大

　　【盘面回顾】周三双硅震荡运行

　　【信息整理】

　　1.宁夏市场中块化工焦报1530元/吨；内蒙古市场中块化工焦报1480-1525元/吨。

　　2.现兰炭中料价格950-1020元/吨，小料价格890-980元/吨。

　　3.现天津港半碳酸32元/吨度左右，加蓬37元/吨度左右，澳矿41-42元/吨度；钦州港锰矿半碳酸价格32.5-33元/吨度，澳块价格44元/吨度左右，加蓬块价格42元/吨度左右。

　　【南华观点】

　　硅锰：焦炭一轮提降落地，化工焦跟跌。港口锰矿跟随盘面小幅反弹，硅锰成本弱稳。近期盘面走势偏强，现货跟随走强，带动企业盈利修复。内蒙古新增投产，短期内硅锰厂减产驱动不足，随着下游钢材需求见顶，钢厂利润承压，四季度钢材减产将导致硅锰去库难度加大。下游方面，钢厂减产意愿不强，铁水、螺纹钢产量持续高增，硅锰现实需求良好，但随着螺纹高、电炉利润快速回落，四季度螺纹钢减产概率高，硅锰远月炼钢需求疲软。近期黑色博弈宏观逻辑，短期内盘面下方支撑较强，但盘面拉涨将导致厂家减产意愿下滑，不利于硅锰库存去化，或导致远月供需矛盾加剧，考虑到四季度是硅锰需求淡季，操作上逢高布空为主。

　　硅铁：电厂存煤充足，采购积极性一般，港口动力煤库存高企，短期煤价弱稳为主，兰炭报价暂稳，硅铁成本波动不大。近期现货跟随盘面走强，企业盈利修复，短期内硅铁高产有望维持。五大材表需季节性阶段性见顶，钢材现货利润回落，但目前亏损钢厂数量不多，钢材产量缩减驱动不足，钢材现实矛盾或逐渐累积，四季度硅铁炼钢需求边际转弱。投机需求方面，近期盘面涨势良好，短期内期现正套需求好转。总的来说，宏观情绪升温有助于硅铁盘面反弹，但硅铁炼钢需求边际转弱，高供应不利于库存去化，考虑到硅铁厂产量调节能力较强，对远月供需结构不必过分担忧。操作上，建议产业关注盘面反弹创造的套保机会。