【螺纹&热卷】

　　周五夜盘钢价震荡小幅走高，周末唐山钢坯累涨20元/吨。螺纹表需回升节奏放缓，钢厂继续复产，库存小幅下降。热卷需求韧性较强，产量小幅回落，库存去化态势良好。钢厂尚有利润，高炉持续复产，铁水产量继续回升，供应压力增大考验下游承接能力。三季度经济数据稍好于预期，基建、制造业有所企稳，房地产依然疲弱，相关部委陆续出台刺激政策，不过增量相对不及预期，后续有待加码。随着股市大幅反弹，市场信心有所回暖，盘面短期企稳，节奏上仍有反复，关注终端需求及宏观情绪变化。

　　【铁矿】

　　铁矿上周盘面冲高回落。供应端，全球铁矿发运处于旺季，国内港存高位继续增加，压港量有所减少。需求端，钢厂盈利情况较好，铁水继续增加，未来将逐步考验终端需求承接力度。钢厂进口库存小幅增加，短期仍有一定补库需求。宏观利好仍在不断释放，市场情绪波动剧烈，需求预期暂时无法完全证伪。我们预计铁矿短期走势以震荡为主，未来继续关注宏观政策的推出及现实需求的表现。

　　【焦炭】

　　焦炭现货暂稳，本周铁水产量增幅也不及预期，开始出现提降预期。需求端，钢厂利润虽较好但在持续收缩，高炉复产进度有见顶嫌疑，终端的补库诉求较差。供应端，焦企利润修复，开工继续回升，产端的库存压力开始有些显现。整体来看，焦炭现货预期开始显著扭转，盘面的升水跌回贴水状态，短期预计仍然跟随钢价震荡偏弱格局。

　　【焦煤】

　　焦煤现货成交走弱，市场情绪依然低迷，盘面继续向下波动。下游焦炭价格反弹幅度基本见顶，焦化开工回升空间丢失，十一终端透支了阶段性补库诉求。供应端，国内煤矿开工维持相对高位，进口端蒙煤通关回升至超千车，价格小幅反弹。整体来看，焦煤供需局面再次预期转宽松，盘面贴水扩大，暂时仍看与钢价共振偏弱运行。

　　【锰硅】

　　价格顺势下行。硅锰表内库存有所下行，关注硅锰供应端开工率是否维持在较低水平。锰矿库存仍在累增，锰矿全国港口库存超过640万吨，属于历史较高水平，建议锰矿贸易商对资产做好对冲。市场等待利好政策落地，情绪或有所先行，建议逢高试空为主。

　　【硅铁】

　　价格顺势下行。利润改善，供应端大概率增产为主，铁水产量短期内仍有上行动力；金属镁需求处于较好水平，边际增量有限；硅铁出口量回到高位，预计9月出口数据仍然较好。硅铁库存有所去化，由于钢厂铁合金可用库存天数较低，静待钢厂利润改善后主动补库。市场等待政策落地，情绪影响下开盘或有拉涨，建议逢高试空为主。套利方面可以关注空硅锰多硅铁操作。