锰硅

　　周二，商品整体出现震荡回调，锰硅主力（SM501合约）维持震荡，振幅有所收窄，日内收涨0.09%，收盘报6372元/吨。锰硅盘面价格整体依旧没有明确的趋势性，以宽幅震荡为主，下方关注6100-6150元/吨支撑，谨防价格继续向下回调风险，单边参与性价比低，谨慎参与。

　　延续上期观点，我们认为当下行情的主要矛盾仍然在于宏观政策，尤其财政政策发力的预期。基于法定程序的约束，其流程较长，具体的财政政策预计需要等待更长的时间。当下市场跟随宏观预期起伏，尤其在前期第一轮快速反弹后进入宽幅震荡阶段。本周六，财政会议释放出谨慎偏乐观的态度，预期仍将对情绪形成一定支撑，但在具体政策出台前，或难造成继续大幅的拉升情绪。此外，财政方面关于房地产仍是缺乏增量，站在这一点考虑，给到黑色板块需求端的刺激相对有限，需要注意情绪之后对于板块的压力（非当下）。

　　单纯站在基本面角度，我们看到供给仍在缓慢收缩，但需求端，即螺纹产量与铁水产量均有较显著的回升。需求回升之下，锰硅当前时点即时的供求结构宽松有所缓解，依旧偏宽松。但当下80多万吨的显性库存依旧是显著的压力。因此，在这样的背景下，我们倾向于认为产业端难以给品种以过多的估值，甚至需要继续压低估值以使得整体供求结构改善。这意味着需要警惕情绪得延续情况，宏观情绪若发生退坡，对于价格将是压力。短期以宽幅震荡思路对待。

　　硅铁

　　周二，硅铁主力（SF501合约）小幅震荡走高，日内收涨0.79%，收盘报6670元/吨。硅铁盘面价格同样缺乏趋势性，处于宽幅震荡之中，下方关注6450-6550元/吨跳空缺口处支撑情况，参与性价比低，单边谨慎参与。

　　硅铁自身基本面上仍没有突出的矛盾可讲，整体呈现供求两弱的情况。我们更注重的仍是黑色整体板块的表现情况。

　　钢材

　　昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3467元/吨, 较上一交易日跌35元/吨（-0.99%）。当日注册仓单151582吨, 环比增加7025吨。主力合约持仓量为178.1904万手，环比增加40971 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3870元/吨, 环比增加10/吨; 上海汇总价格为减少3700元/吨, 环比减少10元/吨。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3603元/吨, 较上一交易日跌31元/吨（-0.85%）。 当日注册仓单485198吨, 环比增加8932吨。主力合约持仓量为99.9099万手，环比减少3124 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3610元/吨, 环比减少30元/吨; 上海汇总价格为3580元/吨, 环比减少50元/吨。

　　昨日成材价格呈现震荡偏弱走势。基本面方面因处于旺季节点，成材需求整体表现较好。宏观方面，有消息称央行即将发布促进房地产市场平稳发展发布会，或将对房地产价格有一定支撑。钢材价格可能会因房地产市场情绪转好而走强，但具体还需关注市场情绪发酵情况。基本面方面，钢厂盈利率大幅回升，电炉开工率以及废钢到货量也有明显提升，最近几周的产量大幅增加，未来电炉钢的持续攀升的可能性较大。若螺纹产量持续增高，还需关注需求后续能否承接，未来需注意复产的节奏情况。整体而言，由于钢材受宏观影响程度较大，还需关注央行的具体政策内容，以及关注螺纹的复产节奏问题。当下交易基本面的占比降低，导致盘面走势不明确，当前处于市场节奏是否会变调的关键窗口，还需紧密关注市场动向。

　　铁矿石

　　昨日铁矿石主力合约收至791.50 元/吨，涨跌幅-1.12 %（-9.00），持仓变化-7045 手，变化至45.68 万手。铁矿石加权持仓量70.3万手，较前一日有所下降。现货青岛港PB粉779元/湿吨，折盘面基差36.43 元/吨，基差率4.40%。

　　昨日铁矿石价格小幅收跌。供给方面，节后巴西发运回升至较高水平；澳洲受泊位检修影响，回升节奏相对缓慢。同时海外矿山发运中国比例有所降低，后续到港量或相对平稳。需求方面，钢联口径日均铁水产量环比回升5.06万吨至233.08万吨，成材利润丰厚使钢厂加快了复产步伐，钢厂盈利率已经回升至71.43%，创近两年的新高。钢厂利润可观的情况下铁水大概率仍偏强运行。近期高低品价差有所扩大，钢厂烧结矿品味上升也反映了钢厂利润的好转。在节前补库后，钢厂目前以刚需采购为主，预计港口库存仍将高位盘整。周四住建部将举行新闻发布会介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，多部门轮番上场，向市场传递政策信号。短期看宏观层面态度依旧是偏积极的，基本面后续需关注铁水加快复产后，下游成材矛盾是否会重新累积，短期看成材处于增产去库的状态，还有一定增产空间，后续观察产量继续回升是否导致库存有新的压力。整体看矿价或宽幅震荡运行，此外，情绪影响下价格波动剧烈，建议谨慎操作。