螺纹钢热卷：基本面改善

　　【盘面回顾】反弹至20日线附近

　　【信息整理】1.美国PPI、核心PPI月率分别录得0.2%、0.3%，均高于预期但前值被下修；美国上周初请失业金人数温和升至23万人。利率期货显示美联储9月降息50BP的概率为39%。

　　2. 本周五大钢材品种供应800.78万吨，周环比降0.39万吨，降幅为0.05%；五大钢材总库存1418.71万吨，周环比降90.49万吨，降幅为6.0%；本周五大品种周度表观消费量为891.27万吨，环比增4.3%，其中建材消费增8.1%，板材消费增2.1%。

　　3.本周日均铁水为223.38 （+0.77）；盈利率为6% （+1.7%）。

　　【南华观点】本周螺纹供需双增，需求增幅较大，库存进一步去化；热卷供减需增，高库存压力减缓；钢厂复产节奏因前期钢材价格下跌有所延缓，目前钢材供需基本面有所改善，加上双节来临，钢厂对原料进行补库，成材成本端支撑有所走强。从宏观来看，近期国内外宏观悲观情绪均有所缓解，国内对于出台利好政策的预期增强。综上所述，预计成材在基本面改善，宏观利好预期增强下，反弹有望延续，主力合约关注30日线附近压力。

　　铁矿石：情绪回暖

　　【盘面信息】2501合约减仓大幅反弹

　　【信息整理】1.五大材整体产量维稳，需求回升 2.市场传调降存量房贷利率 3.钢材和铁矿石现货成交量放量 4.2024年9月12日巴西淡水河谷（Vale）宣布提高2024年铁矿石产量指导目标到3.23亿-3.3亿吨，高于此前年初设定的3.1亿-3.2亿吨的目标。

　　【南华观点】短期铁矿石基本面偏弱，但边际改善。供应端，全球发运量下滑，需关注矿价下移后非主流矿的发运情况。需求端，铁水产量回升至222万吨。铁水产量阶段性见底。钢厂9月复产计划增加。终端需求端，五大材表需仍偏弱，并未显著好转。热卷的需求仍偏弱，海外出口需求降温显著。钢厂复产的根基比较脆弱，仍有二次负反馈的可能性。但整体来看，铁水产量预计继续增加，且中秋+国庆假期临近，钢厂补库刚性增加。港口库存有望看到去化。美联储议息会议前宏观的影响权重增加，短期宏观和基本面略劈叉，等待宏观确定性加大后，基本面交易的权重会回升。短期铁矿石有超跌修复的需求，但中长期过剩偏空的观点不变，宜短多长空看待。

　　焦煤焦炭：一轮提涨

　　【信息整理】1.本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.9%，环比减0.5%。原煤日均产量202.6万吨，环比减1.0万吨，原煤库存408.9万吨，环比增7.0万吨 ，精煤日均产量78.8万吨，环比减0.2万吨，精煤库存278.4万吨，环比增4.4万吨。

　　2.Mysteel煤焦:12日滨州市场个别焦企计划对焦炭价格进行提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨。调整后准一干熄价格执行1825元/吨，一级湿熄焦执行1650元/吨。

　　【南华观点】焦煤：内煤阴跌导致进口焦煤性价比消失，焦煤进口规模有收缩可能，但国内矿山生产相对稳定，焦煤总体仍然过剩。焦化利润被持续压缩，焦化厂减产预期较强，焦煤炼钢需求疲软。总的来说，焦煤供需双弱，且需求下滑速度更快，基本面矛盾持续激化。钢厂方面，本周螺纹钢表需超预期回暖，短期内黑色情绪得到提振，焦煤或跟随黑色小幅反弹。但需要注意的是，焦煤供应过剩的问题短期内难以解决，且多数钢厂严重亏损掣肘铁水复产高度，焦煤后市或易跌难涨。

　　焦炭：部分焦企有提涨计划，但下游钢厂盈利艰难，提涨落地难度较大，目前多数焦化厂亏损严重，焦炭减产范围有望扩大。需求方面，铁水产量触底回升，但幅度低于市场预期，短期内钢厂亏损情况仍较严重，旺季补库和增产的动力均不足，焦炭需求虽边际好转但空间有限。供减需增下，焦炭库存有望保持去化。展望后市，近期黑色加速下跌，盘面有超跌反弹修复估值的驱动，叠加传统旺季来临需求边际改善，短期内双焦或跟随黑色驻底反弹，但钢厂普遍亏损较深，铁水复产弹性不大，双焦反弹空间可能较为有限。

　　铁合金：钢招开启

　　【盘面回顾】周四双硅震荡运行，SF2501收6202涨1.08%，SM2501收6098涨0.83%

　　【信息整理】

　　1.Mysteel:河钢集团9月硅采量: 10500吨，8月招标量11400吨。

　　2. Mysteel：9月河钢75B硅铁招标数量2501吨，8月招标数量2536吨，较上轮减35吨。

　　【南华观点】硅锰：近期天津港锰矿温和下跌，化工焦价格暂稳，硅锰即期现货成本小幅下探。供应端，厂家亏损加深，硅锰减产有望延续。需求端，建材增产预期较强，本周螺纹钢增产去库，表需超预期好转，硅锰市场情绪得到同步提振。展望后市，供减需增下，硅锰基本面边际好转，终端钢材旺季需求短期内难以证伪，硅锰或跟随螺纹反弹，但受限于巨量库存，硅锰反弹幅度有限。

　　硅铁：近期电煤市场情绪好转，兰炭跟涨，硅铁成本支撑增强，但现货市场情绪低迷，硅铁企业亏损加深，目前多数产区亏损，后续供应有收缩预期。需求端，本周螺纹钢表需表现较好，铁水或加速回流螺纹生产，硅铁炼钢需求边际回暖，但钢厂较高的亏损率或掣肘铁水增产高度，硅铁需求驱动并不强。短期内硅铁有望跟随黑色整体小幅反弹，后续关注钢厂铁水增复产情况，警惕铁水复产不及预期导致原料矛盾加剧，进而引发黑色新一轮负反馈。