一个垂危的病人，在临亡之际，一位大夫对他说，我有一粒仙药，能保你一年暂时无恙，如果你能挺过去，延命三十年。但这颗药副作用也极大，不是每个人的身体都能承受得起的，用不完，则加速小命的终结。

在房地产行业的下半场，国内的中小房企就面临着这样一个尬境。

过山车

昨天轰动各大地产媒体头条的无外乎内房股的暴跌。1月17日，多只港股在午后14点30分左右上演断崖式闪崩。内房股佳源国际控股（2768.HK）一度跌幅高达88.54%，阳光100中国（2608.HK）最大跌幅高达79.19%。仁天科技控股和弘达金融控股收盘分别大跌73.33%和68.24%，报0.016港元和0.027港元。此次跌幅最大的佳源国际控股总市值由此前一天的326亿港元缩减至63.28亿港元，一天蒸发约263亿港元。

各路专家和分析师纷纷猜测暴跌内幕。有说是机构恶意做空的。还有说是随着规模时代到来，中小房企只有被兼并的命运，前景并不看好。市场分析人士称，仅是销售数据上的利空并不足以造成股价“闪崩”，多只地产股“闪崩”主要是因为股东爆仓造成的连锁反应。独立股评人岑智勇对媒体表示，佳源国际和阳光100中国可能是被机构斩仓。

但直接诱因可能是佳源国际一笔到期的债务未及时还款。此前有消息称，17日造成佳源国际控股股价出现“闪崩”的直接原因，是该公司总值3.55亿美元的优先票据17日到期，并出现了债务违约。

在昨日傍晚，佳源国际发布已全款偿还公告后，今日上午开盘后，佳源国际又迎来大涨，盘中涨幅超过90%个点，一扫昨日荼蘼之势。

股市就如过山车，昨日还在谷底，今日又在封顶。其惊险、刺激让人又爱又怕。

榜上有名

佳源国际并非昨日才一役成名！

我们知道每年年底各大机构就会发布各种房企榜单，其中销售额排行榜最受瞩目，这代表着企业过去一年的业绩和规模底气。

克而瑞、中指院还有亿翰。在克而瑞发布的《2018中国百强房企销售增幅排行榜》上，“佳源集团”迅速进入了公众视野。从2017年销售额仅79.2亿元到2018年的875.5亿元，1005%的年销售增幅令业内人士惊呼“宇宙首家万亿房企即将诞生”。

但实际上这里面有猫腻。佳源国际是佳源集团房地产板块唯一上市平台，而佳源集团旗下还有不少其他产业，如电器零售、矿产开发、金融和化工等。所以这里面有着偷换概念，将一个集团的销售数字搬运到房企排行榜里，显然有失公允，大家比的是卖房子，不是其他多元化产业。

2018年前11个月佳源国际销售金额约180.28亿元。所以，它在中指研究院、亿翰智库等机构的2018房企销售排行榜单上“落榜”了。

为何房企热衷于这种乾坤大挪移式的造假，根本原因还是为了资本市场，让银行放心给贷款，让投资者在股市上多买入股票。

不过，显然港股并不吃这一套。

2018年已经有30家房企年销售额超过千亿，规模竞速时代，中小房企为了生存也是各显神通。其中赴港上市便是其中救命稻草。

2018年先后有弘阳地产、正荣集团、美的置业、大发地产、恒达集团、万城控股在香港交易所上市。这些房企年销售额可能不及大型房企的单一一个项目全年销售额。

因港交所门槛不高，只要合法合规，这些房企大都可以上市，不过就已实现成功上市的6家房企而言，其在资本市场的表现却不尽人意。美的置业开盘价为16.6港元，低于招股价17港元/股，收盘价跌至15.88港元/股;恒达集团在首日破发，报收1.13港元/股，低于发行价1.24港元/股。弘阳地产在短租高开超过4港元后，大部分时间在2港元左右，市值维系在80多亿港元区间。

2018年以来，随着融资环境日益收窄，高度依赖资金支持的房地产行业愈发显得形势严峻，在众多中小房企争相赴港寻求上市之时，资本市场对内地房企的态度却明显缺乏信心。

脆弱的信心带来的就是资本市场上的草木皆兵、风声鹤唳，稍微有风吹草动，就是几十亿市值的蒸发。

（来源：慧声说房的财富号 2019-01-18 22:33） [点击查看原文]