房地产行业韧性凸显，二手成交回暖明显，行业集中度三重提升

当前百城库存规模已经跌回到2012年3月的水平。百城库存继续下跌，房企积极补库存，建议关注土地储备较优的龙头企业。

销售逐月攀升，预期在不断升温。5月统计局数据超预期强，投资高位运行，开工、拿地和销售强劲回升，资金来源明显改善。一手房销售环比上升6.39%，同比下降26.1%，累计同比上升7.48%；二手房环比上升10.91%，同比下降28.23%，累计同比上升2.93%。

地产股估值整体位于低位，对于估值接近历史低位的个股以及龙头地产企业持续推荐。板块历史估值如下图所示：

投资建议：天风证券一直强调二季度是销售高速增长期，地产融资整体有压力，但违约风险不大，首推融资有明显优势的：保利、招蛇、万科；持续推荐：新城控股、广宇发展、荣盛发展、旭辉控股、融创中国、龙光地产、阳光城等。