白糖

　　观点：预期差影响盘面反复，郑糖反弹承压试空为主

　　国际方面，巴西中南部地区，2024/25榨季截至6月1日，巴西中南部地区累计产糖783.7万吨，同比增加11.80%，原糖盘面一度承压，但隔夜原糖冲高回落，传闻后期巴西产量难以保持当前进度。印度方面接近定产，据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日产糖量为3167万吨，仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。据NFCSF的预测，印度2023/24榨季糖产量预计为3212.5万吨，而上榨季为3339万吨。ISMA修订后的糖盈余预估为885万吨，该公司预计下一年度将放松甘蔗汁和 B 重糖蜜的使用限制。泰国则已完成23/24榨季压榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。新榨季降雨改善的预期下，Datagro预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　国内方面，糖厂已全部收榨，国内糖市进入纯销售期，5月底广西食糖产销率有所下降。当下我国食糖工业库存总量相对偏低，商务部数据显示2024年5月关税配额外原糖实际到港3881吨，6月预报到港55760吨，短期进口压力初现。

　　策略：隔夜原糖冲高回落，巴西未来产量的预期差仍是主导盘面的关键，郑糖大跌连续反弹修复，操作上暂时观望，等待盘面承压回落之后的试空时机。

　　鸡蛋

　　观点：多空交织，蛋价震荡运行

　　5月新开产蛋鸡继续增加，同时近期淘鸡出栏有所回落，在产蛋鸡总体存栏略增，不过随着温度上升，蛋鸡产蛋效率有所下降，鸡蛋供应宽松程度减弱。随着南方高温高湿、北方高温天气到来，鸡蛋难以存储，南方销区鸡蛋开始出现质量问题；且鸡蛋季节性需求转弱，产销区鸡蛋走货减慢；另外饲料端豆粕玉米走势偏弱，对蛋价支撑有限。不过近期产区冷库开始收购，小码蛋供应紧张对盘面形成支撑。

　　总的来说，近期北方高温、南方梅雨季到来，蛋鸡产蛋率有所下降，不过鸡蛋季节性需求转弱，生产及流通环节鸡蛋库存回升，不过冷库开收对支撑价格难跌，短期蛋价或震荡运行。

　　玉米

　　观点：华北现货稳中偏强，玉米盘面震荡运行

　　国外，产区天气良好，美玉米大幅下行。

　　国内供应方面，目前持粮主体基本转移至渠道，但渠道惜售情绪偏浓，产区玉米继续走升。其中东北产区基层上量有限，贸易商出货减少，东北玉米价格暂稳；华北产区余粮持续减少，而近期深加工门前到车辆降至250台左右，企业报价稳中偏强。另外中储粮加大小麦收储力度，对麦价形成支撑。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限；加工企业需求减弱，企业库存逐步回落。

　　总的来说，当前玉米产区基层余粮逐渐见底，东北粮源基本转移至渠道，而渠道库存收购价格偏高惜售情绪较强；华北基层粮源持续减少，且近期上量减少，深加工报价稳中偏强；另外小麦收获压力较大，不过国储收购挺价，短期玉米或震荡运行。

　　豆粕

　　观点：天气良好压制美豆走低，连粕震荡偏弱

　　成本端，近期美豆产区降雨丰富，报告显示截至18日仅2%的地区受到干旱影响，同时未来一周持续降雨有助于缓解高温，有利于大豆生长发育，美豆盘面再度转跌。

　　国内，5月进口大豆1022万吨符合预期，6月及7月进口大豆仍有超1000万吨预期，油厂大豆供应整体充足，油厂开机反弹，近期下游需求略有起色，油厂豆粕成交与提货有所增加，但大豆及豆粕仍在加速累库。

　　总的来说，产区天气良好压制美豆继续下移；而巴西大豆升贴水回落，国内大豆及豆粕加速累库，国内豆粕仍表现弱势。策略上，当前美豆及国内豆粕利空均在消化，继续等待美豆天气炒作，中长期来看可逢低做多，不过受累于下一年度美豆丰产预期，上行空间或有限。

　　棕榈油

　　观点：CBOT大豆远月下挫，豆棕价差缩至200以内

　　产地，6月前半月马棕减产幅度缩窄至2.5%，前20日高频出口数据继续分化，幅度在减-13%至14%。巴西获准向美国出口废弃食用油。

　　国内，菜棕油5月进口量分别为14和20万吨，豆菜油继续累库。棕榈油成交集中在华南，以18度为主。

　　策略，美豆优良率偏高且短期市场缺乏天气炒作题材，CBOT大豆旧作合约震荡偏弱，新作合约大幅下挫。马棕6月出口数据分化，缺乏支撑，BMD毛棕震荡运行。国内油脂5月进口偏低，产地无明显驱动，不过受原油持续走升带动，豆棕油整体震荡等待方向指引。操作上，豆棕做扩仓位谨慎持有，关注菜棕价差走缩情况，单边建议关注菜油反弹空机会。

　　生猪

　　观点：现货短期反弹趋势，仍处于弱势震荡区域

　　冬季疫情对产能去化影响企业5-6月出栏情况，当前市场宰量处于相对低位，低位宰量佐证市场生猪供应减少，符合产业端存出栏相对较少的现实。

　　高猪价，低饲料成本的驱动下，部分猪企开始有压栏增重行为，叠加养殖户惜售。二育持续进场等因素推动猪价不断上行，二育从早期涨价+增重双重利润转变为增重利润，仍有进场的利润空间。后续夏季高温来临，生猪生长速度放缓，整体现货涨跌两难，震荡趋势。

　　在现货大幅上涨的背景下，期货盘面认为当前累库上涨透支后期猪价高度，从前期买预期向卖现实逻辑转移。

　　操作建议：关注市场体重以及二育出栏进度，可逢低做多远月合约。