美豆&豆粕

　　核心观点：巴西贴水稳中上扬，国内豆粕成交持续改善

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆下跌，07合约收于1160.25美分，下跌11.75美分；11月合约收于1158.5美分，下跌8.75美分，因美元走强打压谷物市场。在出口市场，美国大豆仍继续面临价格低廉的巴西大豆的激烈竞争。Abiove调整巴西2023年大豆产量预估至创纪录的1.603亿吨，之前预估为1.59亿吨。Datagro Graos表示，截至4月5日，巴西2023/2024年度大豆销售量预计占预期产量的41.6%，之前一年同期为43%。

　　②昨日白盘连粕收涨，M09收于3385元/吨，涨30元/吨，持仓203.54万手。油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价在3300-3370元/吨，广东3320涨10元/吨，江苏3300涨20元/吨，山东3350涨40元/吨，天津3370涨30元/吨。全国主要油厂豆粕成交42.38万吨，其中现货成交20.28万吨，远月基差成交22.1万吨。随着大豆逐步到港，油厂压榨量稳步提升，虽仍有局部地区开机率低，但全国整体压榨量提升却是大势所趋，豆粕库存或近期开始出现拐点上升，豆粕现货基差预计承压明显。

　　操作建议：在美豆天气交易时间窗口，M09多单可考虑依托【3200,3250】区间回调买入。M7-9反套继续持有。

　　油脂

　　核心观点：MPOB报告偏利多，但盘面仍下跌，短期或是震荡走势

　　1.SPPOMA：2024年4月1-15日马来西亚棕榈油单产减少22.43%，出油率增加0.03%，产量减少22.27%；2024年4月1-5日马来西亚棕榈油单产增加31.53%，出油率减少0.07%，产量增加31.16%；2024年4月1-10日马来西亚棕榈油单产增加3.41%，出油率减少0.07%，产量增加3.04%。

　　2.Abiove：上调巴西2023年大豆产量预估至创纪录的1.603亿吨，之前预估为1.59亿吨，最终导致2024年大豆库存增加。Abiove并未对2024年大豆产量、出口和加工预估做出更改。

　　3.CONAB：截至04月14日，巴西大豆收割率为83.2%，上周为76.4%，去年同期为85.0%。

　　策略建议：

　　单边：观望；套利：逢低做扩OI09-Y09

　　白糖

　　核心观点：内外双弱，进入下行区间

　　产业动态

　　1、欧亚经济联盟：据欧亚糖业协会公布的数据，2023/24榨季截至4月15日，欧亚经济联盟累计产糖747万吨。预计2023/24榨季欧亚经济联盟总产糖量将达765万吨。

　　2、印度：该国暂未对本榨季糖限制出口政策进行调整，政府正在考虑允许糖厂今年将多余的蜜糖库存用于生产乙醇。

　　市场分析：

　　原糖07合约下跌34个点，收于19.52美分/磅。欧洲白糖08合约下跌11美元/吨，收于569.7美元/吨。伦糖交割28万吨，高原白价差维持到交割前，市场对精白糖仍有一定需求。但巴西提前开榨，4月出口保持强劲。同时，北半球主产国印度在4月15日排除了在2023-24榨季糖出口的可能性，下个榨季出口预期仍存。全球基本面供应偏宽松，原糖盘中虽有买盘进入，但未提供更好支撑，进入回调区间。

　　郑糖09合约周五夜盘下跌37元/吨，收于6266元/吨。在外盘单边下跌之后，内外价差有所收敛，配额外进口空间稍有打开，加工厂采买需求增加，后续需关注巴西港口发运情况，进口量有增加可能。中长期以增产周期为基点，逢高空。短期产业外资金席位持续减持，郑糖以回调为主。

　　操作策略：

　　09合约日内参考区间6190-6250.

　　生猪

　　核心观点：生猪现货报价小幅回调期货价格持续走弱

　　一、能繁存栏：官方数据，2月份全国能繁母猪存栏量为4042万头，2月环比（-0.6%）。

　　其他机构能繁数据：涌溢3月环比（+1.02%）、钢联3月环比（+0.22%）

　　二、市场情况

　　①猪粮比：截止4月3日猪粮比6.25，目前猪粮比价重新回到5以上。

　　②出栏体重：涌溢统计数据，本周宰重维持在125.8公斤，周环比小幅增加。

　　③出栏节奏：参照钢联数据，截止4月16日全国生猪宰量约为10.9万头，环比（-0.1）万头。

　　④价格方面：参照钢联数据，截止4月16日全国生猪均价约为15.09元/公斤，环比（-0.08）元/公斤。

　　三、策略建议：

　　单边：短期继续保持观望，关注远月生猪做多机会。

　　玉米

　　核心观点：北港玉米现货报价维持稳定期货价格持续走弱

　　一、供给

　　①玉米购销：截止4月16日锦州港新粮主流价格维持2330-2340元/吨，主流报价稳定，南通区域报价2420元/吨，报价稳定；南方港口报价2440元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2300-2350元/吨，报价下跌。

　　②小麦购销：截止4月16华北小麦报价下跌，主流报价在2700元/吨。当前主要是轮换小麦影响。

　　③进口谷物：4月份巴西装船到中国数量为0万吨；另外需要跟踪乌克兰玉米出口到中国数量。

　　二、需求

　　饲用需求：据样本企业数据测算，2024年1—2月，全国工业饲料产量4437万吨，同比下降3.6%。

　　三、策略建议：

　　单边：短期重点关注2400一线支撑位，关注逢低做多机会。

　　套利：继续持有9-1正套。