生猪：关注南北二育入场时机

　　【期货动态】09收于19125，跌幅2.07%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价20.53元/斤，上涨0.04元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为20.48、20.30、20.65、19.90、21.05，湖南、四川、广东价格不变，其余分别上涨0.19、0.20元/公斤。

　　【现货分析】

　　1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大；

　　2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差；

　　3.从现货来看：近月一致性较强，四季度多空存在分歧；北方还需消化前期大猪出栏压力，南方猪价趋稳，关注二育进入时期

　　【南华观点】盘面09突破20000整数关口，叠加限仓，止盈兑现带来下行压力，同时现货端面临北方大猪出栏，周末价格迅速下行，短期盘面和现货都有回调动作，从市场来看对四季度乐观仍占很大一部分比例，如果价格回调到20以下，新一轮二育或许会再次进入，需要重点关注此次二育南北方的协同，如果南北能共振，那么回调后价格仍有上行的驱动，当然对于9-10月的压力也会明显凸显，因此近月回调仍有布多机会（从昨日行情来看有提前交易），远月则需要关注是否会出现预期的抢跑，就如鸡蛋近远月行情一般，远月可逐步布局空单，本周场内期权上市后可考虑01合约浅虚值买入看跌期权。

　　油料：底部震荡

　　【盘面回顾】短期内PF调研及美豆出口需求好转支撑美豆盘面，国内跟随为主。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西由于国内货币升值以及运费上涨，导致近期贴水报价近远月均有所上行，使得远月榨利有所回落；美豆近月贴水在农户抛售压力下继续走弱，美西由于国内铁路运费调低使得其报价下行幅度较美湾偏大。在近月买船缺口较大背景下，美豆较巴西已重回性价比并得到市场青睐。到港方面看，8月到港预计在1150万吨左右，9月从船期看大概有850万吨到港，10月在700万吨左右，整体看在三季度末国内到港压力逐渐缓解，但原料库存本年度内始终将维持高位。

　　对于国内豆粕，供应端看，目前处于前期大量买船集中到港的窗口，也是国内现实压力最大的时间节点；国内港口和油厂大豆库存都处于历史高位，但并未继续上行，但在高开机背景下，油厂豆粕库存继续创新高。山东地区前期停机油厂逐渐开机，但到港大豆小幅减少，油厂豆粕库存保持稳定；华北、东北地区部分油厂停机减产，但豆粕库存依旧保持充裕。整体催提情绪延续，部分地区基差在盘面向下、现货挺价的过程中逐渐回正。需求端看，饲料厂物理库存小幅上升，南方地区出现部分补库现象，同时远月成交小幅增加。养殖方面来看，猪价近期小幅回落，新一轮二育或将在南北方协同影响下支撑豆粕消费。肉蛋禽在中秋备货背景下维持高存栏，保持饲料刚性消费。

　　【后市展望】国际端来看，近期需要关注本周开始的PF等各机构对于美豆单产调研情况，调研情况或将影响短期走势；中长期关注美豆新作的出口情况。对于国内01双粕来看，在当前美豆定产后，国内供应压力短期内难以缓解，后续整体继续偏弱看待，而05较01或将更偏弱。

　　【策略观点】M1-5正套持有。

　　油脂：区间运行

　　【盘面回顾】近期油脂因商品整体反弹跟随反弹，绝对供给充裕预期下，价格考虑依旧区间内运行。

　　【供需分析】棕榈油：棕榈油到港进口情况依旧平淡，且预期后续进口买船并不积极。当前由于国内豆菜油供给较为充裕，对棕榈油消费和价格均形成抑制，国内棕榈油进口利润无法打开的情况下，国内棕榈油进口和库存补充均表现相对迟缓。但后续随着天气转凉，棕榈油的季节性消费能力减弱，预期其对豆菜油的性价比会进一步走弱，其当前本就偏悲观的消费会更加低迷。

　　豆油：供给方面，现实端国内大豆买船到港持续且油厂压榨率保持高企，豆油供给稳定且充沛。而未来供给预期近端来看10月船期后的买船由于国内大豆消费表现并不乐观，而买船进度偏慢，且美国大豆供给有进一步宽松预期，价格下跌过程中国内卖货意愿更加疲弱，因此当前来看，随着高峰期的大豆到港量逐步走出，后续豆油供给虽然依旧处在绝对高位，但边际存在放缓的预期。消费端则考虑豆油存在相对优势的性价比而有较好的需求，但由于整体消费环境的依旧不佳，豆油在绝对供给充沛的情况下库存依旧增长，绝对价格考虑依旧弱势，但配合冬季豆油消费旺季，相对价差可能有走强的预期。

　　菜油：供给方面，随着加拿大新季菜籽逐步进入收割，由于天气情况并非最佳，因此可能产量会有小幅调减的可能，但总体来看，对新年度菜籽单产收获预期影响并不严重。但需求端由于当前美国豆油价格疲弱，且存在国际宏观衰退风险，生柴等油脂消费环境较差，叠加美国大选对生物柴油的政策存在较大不确定预期，加拿大菜籽及菜油因为美国生柴原料进口对其消费的退出有极大的影响，当前加菜籽旧季库存表现高企，且加菜油受到美豆油抑制价格跟随明显下跌。而对于国内菜籽及菜油，由于当前的买船到港和现实库存持续稳定，库存暂无去库的可能，在库存和买船合同两个明确缓冲垫的影响下，国内菜油价格上涨空间会更加弱于国际菜油。消费端，当前菜油绝对价格性价比凸显，消费积极性较强，在此情况下菜油库存依旧无法有有效的去化，因此考虑短期菜油下方依旧需要一段时间的磨底定价，后续考虑随着国际菜油供给问题凸显价格冲高的情况下，国内菜油可能开始凸显其可做多的性价比。

　　【后市展望】后续随着棕榈油消费需求边际减弱但供给边际增加，国内棕榈油短期价格上涨相对乏力；豆油因后续大豆到港买船尚未完成，豆油原材料供给边际增长能力有限，但进入秋冬季节豆油消费增加，预期其价格存在修复的空间。

　　【策略观点】棕榈油01多单部分止盈，yp01建议逐渐布局多单。

　　棉花：连续反弹

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨近1.5%，美元连续走弱，，美棉优良率环比下滑。隔夜郑棉上涨超0.5%。

　　【外棉信息】截至8月17日当周，埃及棉花净签约出口为450吨，全部为2023/24年度棉花。

　　【郑棉信息】截至8月8日，全国皮棉销售率为89.8%，同比下降9.4%，较过去四年均值下降0.2%。目前新疆产区高温持续，部分棉田存在落蕾情况，但今年棉花整体果枝数较多，丰产预期维持不变。7月我国棉花进口量20万吨，环比增加4万吨，同比增加9万吨。目前下游恢复程度尚且有限，随着花纱价格回落，下游下单较为谨慎，布厂负荷企稳回升，但尚以消化自有库存为主，采购积极性一般，纱厂成品销售压力较大，库存持续累积，7月我国棉制品出口量59.7万吨，环比减少2.79%，同比增加12.01%。7月国内棉花工商业库存整体偏高，主要源于商业库存中保税区库存高达44.2万吨，同比增加23.2万吨，而新疆与内地总商业库存略低于过去五年均值。

　　【南华观点】短期“后点价”矛盾弱化，关注下半年消费旺季恢复情况，操作上短线试多，月差上关注1-5正套机会。

　　白糖:延续跌势

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周三微幅收高，尽管巴西中南部地区产量强劲，但有迹象表明，糖产量开始比去年更快地减少。

　　昨日夜盘，郑糖继续下跌，再度打出新低。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6350元/吨，下跌60元/吨。昆明中间商报价6100-6130元/吨，下跌30-50元/吨。

　　【市场信息】1、7月我国进口食糖42万吨，同比增加31万吨，1-7月累计进口172万吨，同比增加51万吨，23/24榨季截至7月底我国进口食糖358万吨，同比增加60万吨。

　　2、巴西8月前三周出口糖194.56万吨，日均出口16.21万吨，较上年8月日均出口增加2.77%。

　　【南华观点】空单持有。

　　苹果:承压反弹

　　【期货动态】苹果期货昨日小幅上涨，短期受现货支撑。

　　【现货价格】山东栖霞80#一二级条3.5元/斤，一二级片3.2元/斤，统货1.8元/斤。洛川70#以上半商品4.1元/斤。洛川70#以上客商半商品嘎啦4元/斤，富县70#以上好货嘎啦3.75元/斤，铜川70#以上好货嘎啦3.5元/斤，白水70#以上好货嘎啦3.5元/斤，澄城70#以上好货嘎啦3.25元/斤。

　　【现货动态】山东库存富士货源前低价不认卖的开始部分接受低价，客商少量调优质好货，中等货源走货仍慢。广东批发市场昨日早间到车增加，以山东货为主，现阶段销区市场优果优价，槎龙批发市场早间到车28车左右，消暑类水果需求仍较大，苹果总体成交氛围仍显偏慢。西部嘎啦陆续上市，整体交易不温不火。西北地区近期遭遇冰雹天气，受灾主要为嘎啦，富士影响不大。

　　【南华观点】短期苹果价格维持低位震荡，关注平台高位压力。

　　红枣：维持弱势

　　【产区动态】新疆新季红枣头茬二茬坐果情况同比普遍改善且个头较大，新年度恢复性增产预期较强。

　　【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货26车，广州如意坊市场到货3车，近期销区到货量较多，但随着价格下跌，下游观望情绪增强，维持刚需补库为主，采购积极性一般，销区价格略有走弱。

　　【库存动态】8月21日郑商所红枣期货仓单录得9316张，环比减少39张。据统计截至8月15日，36家样本点物理库存在5333吨，周环比减少72吨，同比减少44.88%。

　　【南华观点】新季挂果情况良好，预计产量同比显著回升，下游走货有限，红枣价格仍呈弱势运行。