本轮价格上涨的核心因素在于成本端的上移，包括焦炭和锰矿。焦炭产量偏低、库存偏低，需求逐渐改善，成本支撑较强，上涨空间尚存，预计未来仍有 2-3 轮左右的提涨空间，将给硅锰成本带来 120-180 元/吨上涨空间。锰矿受到South32 澳大利亚锰业停运的影响较大，量级上可能导致国内锰矿进口同比下降 10%，时间上可能会一直持续到明年一季度。锰矿价格上涨继续发酵，潜在上涨空间或在 5-10元/吨度，将给硅锰成本带来近 400-800 元/吨上涨空间。供需层面，硅锰低产量，需求随着钢厂复产逐渐增加，库存或将见顶回落，基本面有所改善，工厂生产利润将得到修复。

　　策略：

　　中期硅锰仍有上涨空间，低多为主，下方支撑 6300-6400 元/吨，第一目标位 7200-7300 元/吨附近，第二目标位 7600-7700 元/吨附近。策略上钢厂可择机买保，硅锰工厂卖保还需等待。

　　风险提示：

　　矿山发运超预期改善