今日锰硅2409合约收于7248元/吨，涨3.07%，日成交量环比下滑，隔夜持仓量环比增仓8428手，达335907手。

基本面评估

　　近期硅锰期货盘面受硅锰成本端快速推升影响，步入趋势性拉涨态势。硅锰现货市场积极跟涨明显，厂家低位出货意愿不强。随着盘面持续走强，厂家积极参与卖交割，以消化前期高库存压力。当前注册仓单量已创历史新高。近期下游钢招价格虽已大幅提涨，但相较盘面价格仍有较大贴水。下游对于硅锰价格快速拉涨，接受度较低。预计现货市场五一节前仍以偏强运行为主。

交易策略

　　鉴于当前盘面流动性、现货锚定成本及静态供需结构变化综合评估分析。厂家库存结构及成本端变化，现货市场呈现偏强结构运行。近期流动性持续增仓上行，流动性拐点仍未到来。市场对于后期成本推升预期仍存。综合考量以上分析，操作上，产业实盘操作者仍以现货规模为基础进行卖交割及保值操作。投机者建议轻仓顺势操作为主，但不宜追多操作，关注盘面流动性变化。同时，临近假期需做好资金及仓位管理。

期现市场运行

　　成本端大幅推升硅锰期现两市场逐步走强。硅锰现货市场近期整体维持拉涨上调态势，低位资源逐步向高位靠拢。北方硅锰现货市场报盘6600-6700元/吨附近。随着盘面持续拉涨，市场看涨情绪逐步抬升。部分厂家仍存封盘看涨心态。同时，钢招方面近期华东华中钢厂最新定价6650元/吨，较3月末定价上涨600元/吨。随着临近新一期北方主流钢招开启，市场挺价情绪仍较高。

　　锰矿市场，南北方锰矿港口现货市场整体维持持续拉涨态势。本月受South32澳矿停止发货至少持续到今年6月份影响，以及本周初South32最新季报表示，由于受到热带气旋“梅根”的影响，初步预计在2025财年第三季度（2025年一季度）重新开始码头运营和出口销售，同时正在评估替代航运方案，以减轻码头停运的影响，近期港口锰矿报盘进入加速拉涨阶段。据今日铁合金在线报盘显示，天津港澳块报55元/吨度；南非半碳酸报45-47元/吨度；加蓬块报50-52元/吨度。受贸易商看涨情绪及惜售心态影响，市场近日报盘较混乱。目前下游按需采购，实际成交仍低于报盘，下游高位采购仍较谨慎。同时，市场也正关注最新一期加蓬矿6月外盘报价情况。化工焦近期也处于持续拉涨态势。综合当前成本端锰矿及焦炭价格，参考近期北方港口锰矿现货即期成本整体维持上升态势，基本维持在6800-6900元/吨附近。

　　厂内库存逐步向交割库转移。3月份厂家库存受下游需求低迷影响，厂内库存累积较明显。随着盘面4月初低位反弹拉涨，相较当时市场现货价格，盘面在6200附近出现卖交割利润。厂家多数在高库存的压力下，选择盘面卖交割，缓解库存压力。这是近期导致交割库仓单量大幅快速集中提升的原因。全国交割库仓单库存（4月24日）达55307张，276535吨，有效预报17215张，86075吨。

　　05-09价差结构缓解了近月集中卖交割压力。随着05合约集中卖交割压力的凸显以及远月锰矿成本推升的预期下，09合约盘面价格估值逐步走强。同时，鉴于09合约流动性增强，09合约较05合约升水逐步处于扩张的趋势。09合约升水100以上的结构逐步为05合约买交割仓单提供了远期转抛的安全边际。05-09正套结构缓解了05合约集中仓单卖交割的压力。

　　流动性方面，近日主力合约成交量活跃度大幅提升，多空累仓持续创历史新高。随着硅锰远期成本端的持续推升，09合约盘面近期拉涨波幅已明显抬升，相较前期6600下方价格运行，已步入加速阶段。多空持仓量持续快速累仓，目前持仓量以达33万手以上，创09合约上市以来历史新高。