菜粕市场格局分析

　　因国产菜籽供不足需，国内每年需进口一定量的菜籽类品种满足缺口。而国内基本为冬菜籽，每年5 月底-6 月份收获，对应菜粕供应时点为6-10 月份；国内主要进口的加拿大菜籽几乎全为春菜籽，集中在9 月底-10 月份收获，可进一步弥补国内四季度及次年一季度华南港口地区的菜粕供应。

　　因此，10-11 月份影响菜粕期价的因素也会有所转变，二、三季度市场主要受长江流域国产菜籽生长收获情况、及国家收购政策等方面的影响；一、四季度市场则主要受华南港口地区进口菜籽到港成本、到港量，及中间商备货情况等方面的影响。

　　国产菜粕供应有限

　　受菜籽相对小麦等其他农作物种植收益偏低影响，近几年国产菜籽产量稳中略降，国产菜粕基本仅能满足长江流域地区的需求。且2014 年国家在农产品(8.27, -0.04, -0.48%)收储政策上将进行调整，市场会有一定的适应期，若农户对菜籽的种植积极性得不到提高，菜籽产量仍难扭转微降的趋势，且政策转变的实质性影响则更多体现在2015 年市场上。

基于以上分析，菜粕对外依赖度将会增强，且上游供应的相关性影响会大于需求的季节性影响因素。对于2014 年菜粕市场格局，预估如下：

　　一季度南美大豆丰产形成供应压力，菜粕或跟随豆粕偏弱运行为主；

　　二季度随着市场对国产菜籽的关注，收储政策的转变对菜粕价格影响较大，基于国产菜粕供应趋紧格局，消费旺季下菜粕价格或相对坚挺，且美豆生长关键炒作期，豆粕可能带动菜粕走强；

　　三季度受美豆、玉米集中收获供应影响，菜粕价格上行会有所承压，价格的向下支撑可参考棉粕的价格；

　　四季度，菜粕市场集中供应转至华南港口地区，虽为菜粕消费淡季，但因华南地区粕类贸易商居多，可提前替油厂分忧预售库存。一旦出现进口菜籽、进口DDGS 船期延误现象，菜粕价格将表现相对较强。