橡胶

　　由于黑色系跌幅较大，拖累工业品下行。

　　RU和NR破位下跌。但走势比其他工业品偏强。

　　3月前高15710，14800为技术派重要点位。

　　14800技术支撑跌破。

　　高温季节来临，建筑业施工需求和运输需求季节性下降。开工率数据弱。导致下游需求难以超预期利多。

　　橡胶供应旺季来临，如果产量按照往年正常生产，胶价有下调空间，或已基本兑现。

　　导致未来行情的演绎，预计主要仍然是供应的演变。收储预期仍然是关注点。

　　多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。

　　天然橡胶RU多头认为认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。

　　天然橡胶空头认为因为需求弱所以预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。

　　2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。

　　行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。

　　库存方面，截至2024年7月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为54.01%，较上周走高1.12个百分点，较去年同期走低8.05个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.82%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高6.78个百分点。

　　本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为54.01%，较上周走高1.12个百分点，较去年同期走低8.05个百分点。全钢轮胎出货存压力，轮胎企业库存偏高。

　　库存方面，截至7月26日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.58万吨，较上期减少0.33万吨，保税区区内库存为7.51万吨，较上期减少了0.08万吨，青岛社库35.09(-0.41)万吨。上期所天然橡胶库存233635(2753) 吨，仓单 221490 (60)吨。20号胶库存159868(3125)吨，仓单141321(-201)吨。青岛和交易所库存74.85（-0.87）万吨。

　　现货

　　上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14000（50）元。

　　标胶现货1700（15）美元。顺丁15000（100）。

　　操作建议：

　　橡胶跌幅已较大。下方空间或有限。等待向上驱动。

　　关注RU2409合约14200附近是否有支撑。

　　合成胶虽然短期强势，预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。

　　买20号胶现货空RU的，由于已经达到目标，可部分离场。

　　甲醇

　　7月26号09合约涨30，报2514，现货涨15，基差+11。原料端煤炭仍维持震荡偏弱格局，成本端难有提振，且国际原油高位回落，市场氛围转弱。供应端来看，内地检修增多，企业开工仍在走低，供应压力不大，工厂库存相对健康，价格下跌较为缓慢。港口在到港回升以及下游MTO装置仍未恢复前仍在快速累库。随着港口库存走高，基差维持弱势，市场对于7月港口烯烃装置重启有所预期，但可以看到，MTO利润仍处相对低位，传统下游淡季提升幅度也相对有限，淡季港口累库限制价格上行空间。在MTO装置重启之前预计难改供需偏弱格局。策略方面，下游需求仍未见明显改善，整体市场氛围偏弱，单边建议观望为主。

　　尿素

　　7月26号09合约涨4，报1995，现货维稳，基差+135。随着新装置投产叠加存量装置负荷提升，国内尿素日产再度突破18万吨，处于历史高位水平，后续8月仍有新增装置投产，国内供应压力将回到高位水平。需求端复合肥开工回升，成品库存快速走高，秋季肥低氮高磷为主，对尿素消耗相对有限。农业用肥需求正在季节性回落，总体来看需求支撑相对有限。企业库存在供增需弱背景下开始转为累库，库存拐点已至。策略方面，当前基本面虽然整体偏弱，但09仍有一百多的基差，在现货大幅下调修复基差之前预计盘面持续下跌动力不足，随着时间的推移两者也比较收敛，因此单边建议反弹之后或现货明显走弱伴随基差修复之后介入空单。

　　原油

　　WTI主力原油期货收跌1.91美元，跌幅2.44%,报76.44美元；布伦特主力原油期货收跌1.57美元，跌幅1.93%，报79.85美元；INE主力原油期货收跌6.6，跌幅1.11%，报586.3元。数据方面：贝克休斯最新公布美国在线钻探油井数量477座，比前周减少1座；比去年同期减少53座，钻井数仍处中长期下降态势。据Kpler和Vortexa的航运数据显示，七月沙特对科威特高硫燃料油（HSFO）的进口量最高达约3.7万桶/日，这是沙特自2022年5月以来首次从科威特购买燃料，用以满足夏季电力高峰，而上周科威特宣布将大幅扩大本国原油供给。消息方面：8月1日即将举行欧佩克及其减产同盟国会议。会议上欧佩克及其减产同盟国很可能采取观望的态度，预计不会出现继续的大幅度减产。近期油价上涨和下跌主要由市场预期带动，美国大选预期放大了投资者情绪从而加大了市场波动性，本周市场恐慌情绪处于高位，价格的波动有一定的非理性成分。考虑到目前原油市场自身供需方面仍较为健康，随着市场情绪回稳，油价短线仍有反弹空间，建议投资者注意把握节奏，谨慎参与。

　　PVC

　　上个交易日，V09合约收盘价5739，涨30，持仓量87.02万手，。基差变动不大，维持09-200。截止2024年7月25日，PVC开工73.33%，环比增加2.93%，其中电石法开工75.70%，环比增加1.38%，乙烯法开工66.58%，环比增加7.37%。前期检修装置复产，开工小幅上行。截止2024年7月26日，厂库27.62万吨，环比累库0.02万吨，社库59.81万吨，环比去库0.49万吨，总库存87.43万吨，同比维持高位，预售55.45万吨，环比下降0.18万吨。成本端，电石开工69.6%，环比提升2.25%。出口方面，国内成交环比小幅好转，但依旧偏差。本周中国台湾地区PVC的8月船期预售报价，CIF印度环比7月下调70美元/吨在910美元/吨，CFR中国主港环比7月上调10美元/吨在830美元/吨，CIF东南亚环比7月上调40美元/吨在875美元/吨，其余不变。基本面看，出口持续偏弱，近期检修装置复产，负荷仍有上行空间。但且国内绝对价格同比低位，近期基差小幅走强，09估值已有所回落，建议不要追空，谨慎操作。

　　苯乙烯

　　上个交易日，苯乙烯主力合约收盘于8944，涨50,，7下基差走弱至09+400，截止2024年7月22日，苯乙烯华东港口库存3.85万吨，环比去库0.05万吨，绝对库存同比低位，纯苯港口库存4万吨，环比去库0.4万吨，同比低位。截止2024年7月18日，苯乙烯负荷68.19%，环比提升0.33%，石油苯负荷82.20%，环比提升0.85%，纯苯负荷已提升至年内高位。进口方面，近期中韩进口窗口打开，8月进口商谈中，美韩价差也有所走阔，听闻有美韩物流商谈。纯苯下游，己内酰胺、苯胺及苯乙烯开工均维持高位，近期下游利润回升，关注7月下旬下游检修落地情况。基本面看，苯乙烯港口基差维持强势，近期船货偏少，市场博弈7月底港口去库兑现情况，基差波动较大。纯苯供应已回升至年内高位，需求有走弱预期，等待下游检修兑现，补库意愿有限，基本面淡季转弱。估值来看，近期盘面震荡，纯苯估值回落至合理区间。短期看，下游利润近期小幅好转，但原油回落，估值有下行空间，建议逢高做空远期，谨慎操作。长期看，纯苯格局偏紧，仍适合逢低多配。关注纯苯及苯乙烯港口淡季累库兑现情况。

　　聚乙烯

　　聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格无变动。成本端原油价格震荡上行背景下，PE估值向下空间有限。7月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划由6月推迟到7月，但春检后检修回归不及预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。上游库存去库受阻，对价格支撑松动；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计7月震荡偏弱，中长期聚乙烯价格将维持偏弱。

　　基本面看主力合约收盘价8280元/吨，下跌33元/吨，现货8375元/吨，无变动0元/吨，基差95元/吨，走强33元/吨。上游开工75.83%，环比上涨0.74 %。周度库存方面，生产企业库存47.38万吨，环比累库1.53 万吨，贸易商库存4.88 万吨，环比去库0.07 万吨。下游平均开工率40.69%，环比下降0.26 %。LL9-1价差16元/吨，环比扩大1元/吨，建议观望。

　　聚丙烯

　　聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格高位震荡，PP估值存向下空间有限。7月供应端预期存在福建泉州国侨45万吨PDH制PP投产，低利润背景下检修回归延后、投产延迟可能较大。高检修导致上游库存持续去化；需求端下游开工率进入季节性淡季，家电出口数据回落后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。期限结构保持水平结构。预计7月偏震荡，中长期聚丙烯价格偏空。

　　基本面看主力合约收盘价7573元/吨，下跌44元/吨，现货7705元/吨，无变动0元/吨，基差132元/吨，上涨44元/吨。上游开工73.01%，环比下降0.62%。周度库存方面，生产企业库存48.11万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存14.33 万吨，环比去库0.22万吨，港口库存7.11 万吨，环比累库0.04 万吨。下游平均开工率48.46%，环比下降0.62%。关注LL-PP价差707元/吨，环比扩大11元/吨，建议逢高做空。

　　PX

　　7月26日PX09合约涨76元，报8316元，PX CFR涨4美元，报998美元，按人民币中间价折算基差-118元（-49），9-1价差-18元（+14）。PX负荷上看，中国负荷85.2%，亚洲负荷78.5%，九江石化因重整装置检修，降低负荷运行了三周，计划周末停车检修一周，后续8月金陵石化重整有检修计划；海外装置方面，韩国GS 40万吨装置计划重启未成功，预期后续国内负荷下降，预计维持84%左右的高位水平，海外8月有日本Eneos和中国台湾FCFC两套装置重启，整体亚洲负荷将持续走高。PTA负荷79.6%，环比下滑2.3%，逸盛600万吨装置短停提升负荷中，嘉通能源300万吨检修12天，三房巷120万吨短停重启，后续8月上蓬威和嘉通能源预期重启，预期负荷逐渐上升。库存方面，6月底库存407万吨，PX在Q2高位去库，但7月因PTA装置检修幅度大，而PX装置恢复速度相对更快，PX去库停滞，随着PTA装置逐渐开启，8-9月基本面预期较好。估值和成本方面，PXN为319美元，石脑油裂差80美元，估值偏低，原油延续跌势。整体上PX供给负荷上升压力释放，需求端检修逐步回归，供需基本面好转或将推动估值走阔，但原油企稳前谨慎做多。

　　PTA

　　7月26日09合约涨60元，报5794元，华东现货跌5元，报5795元，基差跌4元至34，9-1价差10元（+14）。PTA负荷79.6%，环比下滑2.3%，逸盛600万吨装置短停提升负荷中，嘉通能源300万吨检修12天，三房巷120万吨短停重启，后续8月上蓬威和嘉通能源预期重启，预期负荷逐渐上升。下游负荷86.4%，环比回升0.6%，本周新凤鸣30万吨长丝、中泰25万吨短纤重启，宝生15万吨甁片检修，逸盛60万吨甁片投产，目前甁片库存边际缓解，利润走强，但因为投产压力较大，导致负荷仍然存在压力，涤纶方面，多家短纤工厂宣布本周减产，设计产能共40万吨左右，占聚酯总产能0.5%，长丝因成本下滑调整价格，产销放量，库存压力缓解，负荷有望维持高位。终端加弹负荷下降2%至76%，织机负荷下降3%至65%。库存方面，7月19日社会库存周同比累库4万吨，到226.4万吨，7月上旬由于PTA装置检修以及出口集中发货影响，PTA暂未累库，推动基差走强，但随着装置开启和下游负荷持续下滑，港口开始出现累库，Q预期3进入累库周期，库存将低位上升，基本面预期强转弱。估值和成本方面，PTA现货加工费跌23元，至417元，盘面加工费涨10元，至339元，累库周期下，加工费预计承压。整体上，PTA或将进入累库周期，本周数据显示港口开始累库，基差开始走弱，中期看缩加工费和基差，单边暂时跟随原油走弱。

　　MEG

　　7月26日09合约涨37元，报4632元，华东现货涨6元，报4642元，基差跌1元至26，9-1价差-21元（+3）。供给端，本周负荷下降2.44%至64.03%，其中煤化工68.17%，乙烯制61.7%，煤化工方面，山西沃能30万吨检修，后续红四方、通辽金煤、神华、永城有检修计划，美锦7月底降负荷，广汇重启推迟，油化工方面，福炼40万吨装置停车1-2周，卫星石化计划7月下旬重启，镇海重启推迟，北方化学和吉林石化检修。沙特受当地缺气影响，jupc2#64万吨装置于7月中旬起停车，其余装置有不同程度的降负运行。下游负荷86.4%，环比回升0.6%，本周新凤鸣30万吨长丝、中泰25万吨短纤重启，宝生15万吨甁片检修，逸盛60万吨甁片投产，目前甁片库存边际缓解，利润走强，但因为投产压力较大，导致负荷仍然存在压力，涤纶方面，多家短纤工厂宣布本周减产，设计产能共40万吨左右，占聚酯总产能0.5%，长丝因成本下滑调整价格，产销放量，库存压力缓解，负荷有望维持高位。终端加弹负荷下降2%至76%，织机负荷下降3%至65%。进口端上周到港预报12.6万吨，华东出港25日0.74万吨，到港上升，出港低位。上周港口库存63.5万吨，下降1.2万吨，近期港口库存下降到历史低位水平，并且下游库存水平也比较低，Q3供需平衡预期偏宽松，短期因到港上升，预期将于低位徘徊。估值和成本上，外盘石脑油制利润小幅上升至为-159美元，国内乙烯制利润-584元，煤制利润666元，国内乙烯制和煤制利润均位于近5年季节性的高位水平。成本端乙烯维持857美元，榆林坑口烟煤末价格回落到710元。整体上，即使乙二醇国内煤化工大面积计划检修，整体负荷预期仍将保持65%左右的水平，并且下游负荷承压，EG平衡表Q3宽松，港口去库周期或将结束，跟年初相比海外开工以及估值都有较大的改善，矛盾较年初小，近期国内供给端利多出尽，没有出现新催化前持续偏弱。