合成橡胶

上涨空间有限

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌0.73%，山东主流价格上调至15450元/吨，基差走扩。本周盘面震荡运行，主要由于丁二烯的矛盾仍存，但其余基本面情况有所走弱，预计短期偏强但短期难回前高，策略方面还是建议观望为主或震荡对待。原料端，丁二烯回落至13825元/吨，后市或震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率60.32%，环比走高；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比小幅去库，同比回到中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于最低水平。

　　总结：建议观望为主或震荡对待。

　　天然橡胶

　　中期持偏多思路对待

　　上一交易日，天胶主力合约收跌0.90%，上海现货价格持稳至14500元/吨，基差走扩。本周盘面震荡运行为主，我们认为价格已经回落至合理区间，短期供需矛盾不大，建议暂时观望为主，后市关注产区原料价格以及库存走势，中期三季度供应端扰动以及需求端出口延续偏强下持偏多思路对待。供应端，海外产区未呈现超预期上量，原料跌幅有限；随着替代指标逐渐入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度；需求端，轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新发布的2024年5月报告预测，5月全球天胶产量料增4.8%至101.1万吨，较上月增加33%；天胶消费量料增2.1%至128.3万吨，较上月下降0.5%。

　　总结：建议中期持偏多思路对待。

　　PVC

区间震荡对待

　　上一交易日，PVC主力合约收跌1.00%，现货价格持稳（0）元/吨，基差走扩。本周盘面震荡运行，我们也在昨日提示上涨不具备持续性，目前等待新的供需矛盾，短期建议区间震荡思路对待为主。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在79.73%环比增加0.41%，同比增加11.64%，产量同比处于偏高水平；出口方面，上周国内出口新接单走弱 ，为1.4万左右，中等偏低低水平；成本利润端，液碱相对平稳，液氯整体持续高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石兰炭下跌，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。

　　华东地区电石法五型库提现汇在5680-5800元/吨，乙烯法趋稳在5800-6100元/吨。

　　隆众数据显示，截至6月28日国内PVC社会库存（21家样本）量在60.55万吨，环比增加0.28%，同比增加25.28%。

　　观点：建议区间震荡对待。

　　尿素

短期观望，中期逢高抛空

　　上一交易日，尿素主力合约收涨0.19%，山东临沂市场持稳至2310（0）元/吨，基差收窄。本周盘面延续偏强，主因近期随着雨水增加，农业水稻、玉米追肥备肥推进，我们目前的看法是认为后市上方空间不宜期望过高，主因出口能否接棒季节性需求旺季还需观察，短期是前期提到建议多单逢高分批止盈后暂时观望。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回落至18万吨下方；需求方面，苏北水稻追3次，现在是第一次追肥；库存端，截至2024年6月26日，中国尿素企业总库存量25.56万吨，较上周减少1.08万吨，环比减少4.05%。

　　观点：建议短期观望，中期逢高抛空。

　　乙二醇

涨幅或受限，多单逢高分批止盈

　　上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅0.23%，华东市场现货价为4740元/吨，基差率为0.25%。

　　供应方面，乙二醇整体开工负荷在65.54%（环比上期上升0.54%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在69.06%（环比上期下降1.08%）。油制装置方面，吉林石油化工6月中旬起停车，预计持续至10月中旬。辽宁北方化学运行中，7.10 开始计划检修一个月左右。浙石化运行中，负荷环比提升。卫星石化一条线运行中，另一条线计划7月中上旬重启。煤制装置方面，通辽金煤运行中，预计8月底附近检修。红四方7月份有停车计划。山西沃能运行中，预计7月份内有检修计划。广汇6.26起停车检修一个月。新疆中昆负荷提升中。需求端方面，下游聚酯负荷小幅下滑，整体影响中性。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约74.0万吨附近，环比上期下降0.9万吨。7月1日-7月7日，主港计划到货总数约为7.5万吨，环比减少3.5万吨。

　　综上，乙二醇港口库存持续去化，到港量减少，压力不大，装置开工整体回升，但煤制装置负荷下滑，略微压制盘面，目前装置和港口情况对盘面影响较大，预计短期乙二醇重心偏强调整为主，但涨幅或受限，建议多单逢高分批止盈，关注港口库存和装置变动情况。

　　PTA

上方空间有限，谨慎操作

　　上一交易日，PTA2409合约下跌，跌幅0.59%，华东市场现货价为6150元/吨，基差率为2.18%。现货市场商谈一般，主港现货基差走弱。7月中主港报盘在09+45附近，7月底主港报盘在09+35。

　　供应端方面，恒力大连250万吨PTA装置检修，海南逸盛200万吨装置恢复正常，蓬威90万吨PTA装置已出优等品，负荷提升，个别装置小幅波动，至周四PTA负荷调整至77.1%，环比上周下滑0.2%。需求端方面，近期装置重启和检修并存，聚酯负荷小幅下滑至87.7%附近，环比下滑0.2%。江浙涤丝产销整体回落，平均产销估算在7-8成。江浙终端开机率局部下调，终端工厂原料备货小幅下降。成本端方面，PTA加工费上升至470美元/吨，PXN调整至330美元/吨附近，原油和PX震荡偏强调整，成本端仍有支撑。

　　综上，短期成本端有支撑，PTA装置开工变化不大，但加工费持续上涨，后市或承压。短期PTA震荡调整，建议谨慎对待上方高度，关注近远月正套机会，关注成本端情况和装置动态。

　　短纤

短期高位整理，谨慎操作

　　上一交易日，短纤2408主力合约下跌，跌幅0.8%。供应方面，短纤装置负荷调整至85.2%附近。需求方面，江浙终端开机率局部下调，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在83%、73%、73%，江浙终端工厂原料备货小幅下降，整体下游原料采购力度一般，终端备货量少的至月中附近，备货量大的依旧超1个月。织造端销售维持偏弱为主，布价局部抬升。直纺涤短销售高低分化明显，整体继续好转，平均产销65%。轻纺城总销量在531万米，较昨日成交量增加24万米，较去年同期增加2万米。

　　综上，短纤成本端有支撑，库存下滑，短纤利润仍亏损，估值低位有支撑，短纤供需尚可，加工费有望继续修复。短期短纤工厂减产挺价，预计短纤高位震荡调整，建议谨慎操作，中长期仍要回归基本面，关注成本端变化情况。

　　对二甲苯PX

区间操作

　　上一交易日，PX2409合约震荡收跌，跌幅0.57%。亚洲PX市场收盘价1047.67美元/吨CFR中国和1025.67美元/吨FOB韩国，PXN价差在330美元/吨附近。PX一单8月亚洲现货在1039成交，一单9月亚洲现货在1039成交。尾盘实货8月在1020/1042商谈，9月在1039/1044商谈。PX估价在1040美元/吨，较昨日下跌8美元。截至7.4，PX仓单数量为32张（江阴华西），折合160吨，有效预报0张。

　　供应方面，近期PX装置重启增多，开工率上升至85.9%。日本一炼厂发生火灾，目前据悉其化工品生产暂未受影响，该工厂有PX装置27万吨产能。成本端方面，原油价格震荡走强，石脑油价格下跌，8月MOPJ目前估计在704美元/吨CFR，成本端有支撑。需求端方面，PTA价格震荡调整，开工小幅下滑，对原料端仍有支撑。

　　综合来看，短期PX基本面改善有限，成本端原油短期偏强调整，需求端PTA方面仍有支撑，再加上夏季调油旺季支撑，但PX装置近期重启增多，供应增加，或削弱PX上行动力。短期预计震荡调整，建议区间操作，谨慎对待上方高度，关注芳烃调油预期的兑现以及装置动态情况。

　　纯碱

短期回调

近远月正套或宽跨式组合期权策略

　　上一交易日，主力09收盘于2224元/吨，涨幅3.25%。

　　供给方面，井神开工7成左右，内蒙银根化工开工负荷不足，金山孟州厂区纯碱装置恢复中。7月检修厂商数量一般；预计整体开工率变动不大。需求方面，华中、华东、西北地区部分厂家新单价格上调30-50元/吨，部分纯碱厂家接单情况好转。库存方面，纯碱厂家总量库存中性偏高位置，但轻重碱有分化；轻质累库情况明显高于重质。整体库存偏高，多灵活接单出货。现价方面，重质基本2200元/吨上下调整，轻质2000元/吨上下调整。供应扰动逐步减少，周度产量仍然高位，库存累库开启，下游消费无更多拉动。前两日结合持仓情况来看，空头离场相对集中，上周末及夜盘已出现拉涨，目前近月及主力已至平水区间，内外盘力量相对均衡，后续上涨趋势或收缩，但结合近远月价差走势来看，仍有一定空间。建议空头可暂观望、近远月正套或宽跨式组合期权策略。

　　玻璃

小幅回调，卖出玻碱标准套利

近远月反套或卖出深度虚值看涨期权

　　上一交易日，主力09白盘收盘于1583元/吨，涨幅1.21%。

　　供给变动不大，在产252条。整体行业利润空间受到压缩；生产维持意愿或有限。库存方面，截至6月27日，重点监测省份生产企业库存总量为5479万重量箱，较上周四库存增加174万重量箱，增幅3.28%，库存天数约26.77天，较上周四增加0.85天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。需求方面，汽车方面略有好转，地产方面仍然无更多起色。价格方面，稳中下调，华北、华中等生产厂商报价基本下调1-2元/重量箱不等。

　　基本面整体“低利润、中库存、相对高供给”结构，天然气利润空间已被压缩至亏损区间，但终端消费上半年情况来看仍然恢复乏力，带动空间有限。仍然偏弱震荡对待，建议卖出玻碱标准套利、近远月反套或卖出深度虚值看涨期权。

　　烧碱

偏弱震荡，择机短线

考虑近远月反套或买入实值看跌期权

　　上一交易日，主力09白盘收盘于2683元/吨位置，涨幅0.15%。

　　供给方面，上周周内供应80万吨，仍然相对高位维持；山东地区赫邦、海力检修中，东营有氯碱装置降负荷，液碱供应减少。库存中性水平，38.2万吨。需求方面，河南地区氧化铝接货较积极，氯碱企业出货较顺畅。河北地区因天津有氯碱企业停车中，且唐山三友计划检修，下游备货液碱。天津、唐山贸易商及下游至黄骅拿货增加，黄骅氯碱企业出货较好。现价方面，各地区基本有上调，山东32%离子膜碱市场主流价格770-830元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1320元/吨。

　　近月07无变动；主力及各远月仍然呈现挤压升水趋势；但现实情况是高温限电开始出现，个别企业存在停车检修情况，盘面仍有回调可能；但仍需注意主力及远月对应传统供应旺季，后续铝类需求受地产拖累或表现一般，上行空间或有限。可择机短线、考虑近远月反套或买入实值看跌期权。