玻璃：★☆☆（进一步关注现货价格动向)

　　上周玻璃现货价格前高后低，周末部分企业尽力挺价。上周玻璃产量略有减少，整体开工维持稳定，周内也无产线点火/冷修计划。需求上，上周玻璃平均产销97%+，相比前一周整体产销有所下滑，下游补库逐渐有放缓迹象，转而以自我库存消化为主。上周厂库仍维持去库状态，但去库速度较前一周有一定减缓：周内共去库117.8万重箱，分区域来看，华中去库相对较好，华东、华南地区维持去库，而华北地区出现一定程度的累库。目前看，各地区库存情况存在一定差异，库存压力区域分化。总体而言，后续仍需关注终端地产（工程、家装）向上的需求传导，集中补库之后，阶段性补库暂时告一段落，但对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。此外后续地产政策（保交楼、“三大工程”）预期仍存、新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格整体低位，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。关注现货价格动向、企业订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情启动形成支撑。

　　纯碱：★☆☆（市场情绪高涨，进一步关注基差动向)

　　上周现货价格依旧坚挺，随盘面大涨，部分企业有提涨/封单动作。上周产量有小幅增加，主要为前期检修/减量产线有一定恢复，本周或仍有部分产线产量逐步恢复，此外后续仍有个别产线有检修计划。需求及库存方面，下游需求仍有所好转，玻璃厂补库需求仍存，玻璃厂原料库存天数进一步增加，据了解50%样本场内19天+，35%样本20天+。因此上周纯碱厂库库存仍有所去库（-2.16万吨），主要为重碱方面带来。近日纯碱盘面市场情绪高涨，在资金面的助推下，盘面大幅上行，已达到升水的情况。总的来说，基本面上纯碱供应仍较为宽松，近期碱厂冷修情况、市场传言对于产量及市场情绪带来一些触动，短期进一步关注基差情况以及碱厂产线动向。后逐步临近检修季，可在价格回调后，背靠氨碱成本逢低布局09多单（短期谨慎追涨）。注意近期整体市场情绪变化。进口碱预期仍存，注意实际到港动向。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。

　　沥青：★☆☆（盘面关注原油价格变动）

　　上周沥青主力合约Bu 2406跟随成本端原油价格震荡下行。目前，供需仍双弱，炼厂亏损严重，复产意愿不强，4月排产环比或减少40万吨，下周部分炼厂计划复工（胜星、丰利），供应小幅增加。需求端，随着气温进一步回升，道路沥青需求有望增加。山东地区基差显著走强，华东基差同比仍然偏弱。山东地区，本周区内中石化上调50-200元/吨不等，其中齐鲁上调50元/吨，青岛上调120元/吨，地炼报价先涨后跌。供应方面，齐鲁石化4月10日转产渣油，汇丰石化4月15日复产沥青，区内开工小幅下降。需求方面，区内及周边需求陆续提升，但是下游刚需增量有限；华东地区，本周区内价格大局持稳为主，主力炼厂镇海炼化船运上调30元/吨。供应方面，主力炼厂间歇生产，变化不大；需求方面，受雨水天气影响，整体交投气氛冷清，炼厂以船发为主，厂库库存压力可控；展望后期，供需双增，盘面重点关注原油价格变动。

　　LPG：★☆☆（月底到港集中，基本面宽松）

　　外盘月差偏强，说明远东地区基本面有所好转。当前PDH装置利润依然亏损，但逐渐好转，5月份PDH开车较多，原料采购需求支撑外盘价格，外盘月差维持偏强。国内方面，下周到港量80万吨，环比增加29.3万吨，PDH装置开车可能延迟，短期基本面偏空，但是中期来看，随着PDH逐渐开车，PG主力有上行驱动。

　　燃料油：★☆☆（需留意委内原油和俄罗斯炼厂回归）

　　4月18日美国重启对委内瑞拉的制裁，但是允许雪佛龙和部分油田服务商继续在委内瑞拉开采石油，并进口到美国，当前雪佛龙在委内瑞拉的原油产量为15万桶/天；墨西哥Olmeca炼油厂开始投入运营，产能达34万桶/日，墨西哥国内投料增加，此外墨西哥原油产量可能下降，因为墨西哥海上石油平台 Cantarell 综合设施发生火灾，预计将影响约 11 万桶/日的原油供应，墨西哥计划5月份减少原油出口35 万桶/日，预期出口到美国的Maya原油大幅下降，整体来看，美国重质油品紧张加剧。4月初乌拉尔河发生严重洪水，4月7日俄罗斯Orsk停止运营，其炼油产能13.5万桶/天。3-4月俄罗斯炼厂遇袭产能为80万桶/天，占总产能的13%，若受袭炼厂如期在4月下旬开车，加上近期俄罗斯取消了燃料油出口关税，出口方面预期增加。库存方面，除美国库存下降外，富查伊拉库存增加22.3%，新加坡库存增加5.6%(处于中位水平)。国内方面，5月到港的稀释沥青贴水为-13至-10美元/桶，委内原油大概率回流中国(2023年中国进口委内原油约1348万吨、一般贸易方式进口的燃料油约815万吨)。中期对需求仍然维持向好预期，供应端需考虑委内原油回流以及俄罗斯炼厂回归的扰动，因此高硫裂解可能在波折中走强。

　　低硫燃料油：★☆☆（供应边际可能收紧）

　　3月份宁波港集装箱吞吐量环比增加24%，同比增加8.4%，新加坡集装箱吞吐量环比增加10%，同比增加4.6%。3月份新加坡LSFO销量下降5.2%，但是LSVGO销量增加4.4%，富查伊拉船用燃料油380销量环比增加2.8%。红海绕道仍在持续，预期4月份船加注需求维持高位。南苏丹原油出口依赖苏丹管道，战争影响苏丹管道维修工作，导致南苏丹原油Dar Blend出口减少近一半，Dar Blend属于重质低硫原油，此外科威特可能在发电旺季减少低硫出口，供应边际存在下降预期。当前低硫基本面仍然宽松，但是后期有望收紧。裂解方面，柴油裂解持续走弱，叠加基本面尚未收紧，低硫裂解走弱为主。

　　PX:★☆☆ （供应收缩）

　　上一交易日，PX价格偏强维持，两单6月亚洲现货分别在1057、1058成交，三单7月亚洲现货分别在1056、1057、1058成交。尾盘实货6、7月均在1060卖盘报价，买盘均撤回，6/7换月在-5/+5商谈。PX估价在1057美元/吨，上涨1美元。原料方面，上周五国际油价震荡上涨，石脑油收于698美元/吨，PXN359美元/吨。PX整体逻辑并无较大变化。多头逻辑主要是进入检修季以后的供需边际转好。空头逻辑主要是当前现实端库存矛盾仍然难以解决。我们认为当前PX估值相对中性，成本端波动较大，短期单边机会并不大。

　　PTA：★☆☆ （去库期）

　　上一交易日，PTA现货方面，4月主港主流在05-5~0有成交，4月底仓单在05-14成交，价格成交区间在5940~5980附近。5月上在05+5有成交，5月贸易商在09-30有成交。主流现货基差在05-3。上周五国际油价震荡上涨，PX收于1057美元/吨，PTA现货加工费286元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工93%，终端织造开工78%，需求稳定。受供应收缩和聚酯开工高位影响，PTA当前处在去库期。不过由于投产兑现以及检修预期恢复等因素影响，PTA加工费没有持续扩张的驱动，价格走势跟随PX为主。

　　短纤：★☆☆（供需转好）

　　上一交易日，浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短报价维稳：半光1.4D棉型7700元/吨现款出厂，成交按单商谈。直纺涤短产销放量，平均148%。装置方面，变化不大。需求端，本周纯涤纱小幅走弱，现金流亏损维持在300-400元/吨附近，纱厂负荷稳定，库存下降。总体来看，近期下游逐步补库，工厂库存压力缓解，短纤利润有修复空间。

　　MEG：★☆☆（下方有支撑）

　　上一交易日，乙二醇价格重心冲高回落，市场商谈一般。夜盘，乙二醇价格重心窄幅整理，现货基差在05合约贴水8-10元/吨附近。上午乙二醇内盘冲高回落，场内贸易商换手操作为主，午后盘面波动明显减弱，现货基差商谈走弱至05合约贴水10-13元/吨附近。内外盘成交商谈区间分别在4425-4485元/吨、519-521美元/吨。装置方面，无较大变化。总体来看，目前检修力度不大，进口端有供应回升预期，加上下游补库力度较弱，乙二醇现货流通性宽裕，价格缺乏向上驱动。我们认为乙二醇中长期供需格局不差，当前乙二醇估值相对原料以及EO等其他乙烯下游都走弱，下方也有支撑，预计震荡格局。

　　苯乙烯：★☆☆（基本面向好，相对偏强）

　　上一交易日，国内苯乙烯市场涨价。日内江苏市场收盘在9720-9840元/吨，较上一日收盘均价涨105元/吨。日内原料面一度强势上扬，带动苯乙烯期现货涨价抬升，且盘面有成交增量表现，生产企业涨价跟进，而随着消息面逐渐落实，市场获利了结增多，交投低走整理。日内整体涨多跌少，整理收涨。苯乙烯供应端开工水平仍同期偏低，而内需和外需都有所转暖，终端制品受政策提振，利好三大下游，4月出口订单交付量偏多，总库存处于去化阶段，基本面驱动偏向上。板块内部对比，苯乙烯仍延续强势表现，额外警惕原油波动放大带来的成本驱动。

　　LL：★☆☆（短期维持震荡）

　　检修装置集中，PE整体负荷下滑至同比偏低水平；标品进口窗口打开，海外往中国的报价增多，但在几个主要进口地区里中国价格低位，二季度PE进口供应预计环比有增量，但增量不大。PE下游开工环比下滑，农膜开工下行，下游整体利润微薄，厂家大多维持低原料库存。目前中上游库存稍有偏高，五一假期前贸易商可能会有降价去库的需求。09合约基差-140元/吨；L2409-PP2409合约价差810元/吨左右。PE供应压力较小，但弱需求限制上方空间，短期价格维持宽幅震荡，中长期随着检修装置的恢复以及需求淡季的到来，价格存在下跌预期，关注原料价格的波动。

　　PP:★☆☆ （短期维持震荡）

　　PP整体负荷仍处于同比低位，但环比负荷提升；新产能投放时间推迟，PP短期供应压力不大。下游开工好转速度放缓，主要行业利润微薄，厂家接货意愿低，大多维持刚需补库；PP出口窗口打开，但主要出口地区需求转弱，PP出口成交暂无好转。目前中上游库存稍有偏高，且仓单处于近年最高水平，石化库存80.5，-0.5，五一假期前贸易商可能会有降价去库的需求。09合约基差-100元/吨；L2409-PP2409合约价差810元/吨左右。短期强成本以及供应低位支撑PP价格，但弱需求限制上方空间，PP价格维持震荡运行，中长期随着检修装置的恢复、新产能的投产以及需求淡季的到来，价格存在下跌预期，关注原料价格的波动以及新产能投产进度。

　　甲醇：★☆☆（需求暂时好转）

　　上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游检修增加，开工下滑，二季度进口预期回升。下游沿海部分烯烃装置部分降负，内地CTO外采增加，烯烃需求尚可。不过传统下游近期略有走弱。近期港口库存累积。总体来看，二季度进口回升，五一前有备货预期，需求暂时好转，价格震荡为主。

　　尿素：★☆☆(尿素宽幅震荡为主)

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在18.06万吨，环比减少0.3万吨，同比增加0.89万吨。复合肥开工环比上升。2024年03月出口量为0.42万吨，相对上一个月下降，同比下降。近期企业库存去化，同比偏低。上游供应偏高，农需将进入旺季，出口政策继续维持，尿素宽幅震荡为主。

　　PVC：★☆☆（库存未有效去库给价格带来压力）

　　4月检修量较前期计划有所增加，根据当前的检修计划，装置检修在4月中上旬有较大幅度提升，开工降至同期最低水平附近，供应将有一定幅度的下降，4月下旬至5月底检修量逐渐减少，5月检修量仍然较高，开工将继续保持较低水平。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求近期虽逐渐提升，但恢复速度缓慢，仍处于往年同期最低水平。上游开工小幅下降，而下游开工恢复恢复速度较慢，库存连续两周小幅去库，但库存幅度很小，库存仍持平在最高水平附近，未形成有效去库。PVC检修量和前期计划相比有所提升，开工在4月中上旬出现较大幅度下降，对供应有一定影响。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。PVC库存未能形成去库趋势，近几周库存基本持平在历史最高水平，给价格带来压力。

　　烧碱：★☆☆（基本面转弱和仓单增加预期给价格带来压力）

　　烧碱检修量仍处于较低水平，开工接近高位附近，且处于往年同期最高水平，未来仍有检修预期。液氯近期保持较高水平，电解单元利润良好。氧化铝价格近期维持高位，利润良好，开工积极性高，但前期氧化铝企业液碱库存逐渐累库，氧化铝企业拿货积极性下降，各地长单协议价均有不同程度的降幅。粘胶短纤下游需求不足，开工大幅下降，本周有小幅回升；纺织和印染开工稳定在往年平均水平。下游有节前备货需求，库存压力有所缓解。上游检修有限，检修量不及预期，供应充足。下游氧化铝企业液碱逐渐累库，采购积极性不高，长单价格下调。下游节前备货，企业库存有所去库。期现货价格近期均继续承压。

　　天然橡胶：（长线看空，空单持有）

　　各地产区天气状况良好，陆续开割。泰国原料价格下跌明显。国内乳干比开始松动。有数据显示，泰国库存年初大幅累积，目前已回升至正常水平。近期由于进口减少，国内库存有所去化。但开割之后，供应增加，需求却依旧疲软，海外产区和国内都将进入累库通道。短期，市场整体情绪氛围较好，对胶价产生一定扰动。长线，我们依旧对胶价不乐观，空单继续持有。

　　丁二烯橡胶：(自身矛盾不突出，成本端仍坚挺）

　　合成胶自身基本面矛盾不突出，主要跟随天胶以及丁二烯波动。原料丁二烯价格，尤其是外盘价格依旧坚挺。1-2月，丁二烯进口量并不低，但我们发现，进口自韩国的丁二烯价格特别高。韩国货源占丁二烯进口总量的三分之一以上，韩国价格上涨大概率会带动国内丁二烯价格上涨。因为一旦这个进口窗口关闭，将严重影响国内供应，除非国内库存很高。目前亚洲乙烯裂解利润仍然糟糕，影响丁二烯供应。且听闻亚欧套利窗口关闭，欧洲货源或减少。再加上国内丁二烯时有出口传闻。丁二烯供应预计仍不宽裕。