甲醇

　　11月14号01合约跌9，报2483，现货跌8，基差-11。随着检修装置增多，供应端开工见顶回落，后续大方向以走低为主。原料价格维持区间运行为主，成本支撑有限，需求端港口烯烃开工高位维稳为主，传统需求表现一般，开工涨跌不一，整体支撑较为有限。库存方面，在国内高供应以及进口到港回升下港口库存处于同期高位，后续预计港口库存将逐步见顶回落，但去库速度或相对缓慢，内地贸易商积极拿货，企业库存继续去化，压力相对较小。总体来看，供应逐步见顶回落，但随着利空的逐步兑现，后续关注供应端潜在利多影响，当前位置甲醇预计下跌空间已相对有限，建议逢低关注多配机会。月间价差关注正套为主。

　　尿素

　　11月14号01合约涨15，报1780，现货跌20，基差+10。气头装置停车逐步增多，整体企业开工回落，供应压力预计逐步缓解。现货表现依旧偏弱，企业利润低位，需求不温不火，企业库存累至同期高位。后续来看，随着气头停车增多，供应边际下行，而需求在复合肥开工回升以及淡储肥推动下预计将有所好转，当前供需弱势的格局有望逐步缓解，现货继续下跌空间或相对有限，单边建议观望或逢低短多为主。月间价差关注现货企稳回升之后的正套机会。

　　原油

　　WTI主力原油期货收涨0.58美元，涨幅0.85%，报68.62美元；布伦特主力原油期货收涨0.38美元，涨幅0.53%，报72.41美元；INE主力原油期货收涨1.8元，涨幅0.34%，报525.3元。数据方面：美国方面EIA周度数据出炉，原油库存略超预期累库2.09百万桶至429.74百万桶；汽油超预期去库4.41百万桶至206.87百万桶；柴油库存超预期去库1.39百万桶至114.42百万桶；燃料油库存小幅累库0.18百万桶至23.73百万桶；航空煤油小幅去库0.714百万桶至42.21百万桶；精炼厂开工超预期达91.4%，整体美国原油需求端企稳。OPEC方面原油需求展望再次下调，2024年全球原油消费增量调整为180万桶/日，较此前预测减少10.7万桶/日。消息方面：印度石油计划于 2025年12月完成帕尼帕特、古吉拉特、巴拉乌尼炼油厂的扩建，此前印度称计划将炼油能力从目前的约2.49 亿吨/年（5百万桶/日）提高至4.5亿吨/年（9百万桶/日）。目前美国总统大选尘埃落定，特朗普上任对原油具备中长期利空，但短期内美国原油维稳，中国刺激政策仍对原油具备短期支撑预期，叠加OPEC推迟增产计划，短期油价预计弱势震荡运行，建议投资者保持观望，把握节奏。

　　PVC

　　PVC综合开工78.97%，环比增加0.89%，电石法开工77.81%，环比减少0.76%，乙烯法开工82.27%，环比增加5.61%。厂库38.48万吨，环比+0.33万吨，社库47.78万吨，环比+0.33万吨。成本端，电石开工持续抬升，边际成本至5200，成本支撑趋弱。出口方面，成交平平，预计出口难有亮点。基本面看，近期成本支撑偏弱，供应依旧年内偏高，显性库存再度累积，且在途量依旧偏高，现实端偏弱。PVC01合约单边估值中性偏高，淡季合约，建议逢高套保，宏观托底，下面空间有限，预计近期窄幅震荡，单边谨慎操作。

　　苯乙烯

　　苯乙烯华东港口库存3.25万吨，环比+0.64万吨，纯苯港口库存10.5万吨，环比+0.4万吨。后期炼厂有回归预期，预计纯苯负荷将有所回升。进口方面，近期国内价格下跌，美金回落，远期成本继续坍塌。国内纯苯下游，酚酮、己内酰胺及苯胺负荷后期均有不同程度检修，纯苯需求有所降低。基本面看，预计后续炼厂复产后叠加裂解投产，纯苯国内供应将有所回升，供增需减之下，对盘面成本支撑有限。而苯乙烯港口库存维持低位，前期下游利润高企，逐步联动至开工上行。前期港口高价，套利窗口打开，后续有苯乙烯到港增加预期，且华东装置预计11月底回归，港口有累库预期。日内盘面下跌，带动基差小幅走强，报12+390（+30）。淡季价格承压，预计震荡中枢下移。

　　聚乙烯

　　聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：特朗普交易持续中，其减税及降通胀政策或将影响原油价格下降，成本端支撑松动。现实端需求端走出 “金九银十”旺季，现货价格上涨。成本端原油价格低位震荡，PE估值向上空间有限。11月供应端存新增产能，宝丰能源煤制55万吨待投产。上中游库存去库，对价格支撑尚存；需求端农膜订单增速放缓，且远不及同期水平，房地产宏观预期转好，但现实端下游开工率回落，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限转为水平，预计11月中长期聚乙烯价格将震荡。

　　基本面看主力合约收盘价8317元/吨，上涨78元/吨，现货8525元/吨，上涨55元/吨，基差208元/吨，走弱23元/吨。上游开工81.37%，环比上涨0.24 %。周度库存方面，生产企业库存43.37万吨，环比累库2.67 万吨，贸易商库存4.44 万吨，环比去库0.16 万吨。下游平均开工率45.04%，环比下降0.17 %。LL1-5价差227元/吨，环比扩大40元/吨，待拐点出现后逢高做空价差。

　　聚丙烯

　　聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：特朗普交易持续中，其减税及降通胀政策或将影响原油价格下降，成本端支撑松动。现实端需求端走出 “金九银十”旺季，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格低位震荡，LPG下游化工需求利润修复，因此PP估值向上空间有限。11月供应端存新增产能，利华益维远油制20万吨，金诚石化油制30万吨，宝丰能源煤制50万吨待投产。需求端下游开工率走出季节性旺季，伴随塑编订单回落，现实端下游开工率或将见顶，今年塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。检修高位导致上中游库存去化，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计11月中长期聚丙烯价格维持震荡偏弱。

　　基本面看主力合约收盘价7432元/吨，下跌9元/吨，现货7560元/吨，无变动0元/吨，基差128元/吨，走强9元/吨。上游开工73.38%，环比下降0.47%。周度库存方面，生产企业库存51.42万吨，环比去库2.09万吨，贸易商库存11.71 万吨，环比去库0.47万吨，港口库存6.15 万吨，环比累库0.03 万吨。下游平均开工率52.64%，环比上涨0.17%。LL-PP价差885元/吨，环比扩大87元/吨，建议跟踪投产进度，逢低做多。

　　PX

　　PX01合约跌102元，报6698元，PX CFR中国跌7美元，报814美元，按人民币中间价折算基差54元（+42），1-5价差-288元（+4）。PX负荷上看，中国负荷78.9%，亚洲负荷73.5%，本周大榭石化和福建联合石化停车检修中，威联石化装置恢复，浙石化重整装置重启提负中，福化集团因故停车4-5天；海外装置方面，中国台湾FCFC重启，科威特装置因重整故障而降负，后续韩国多套装置有降负计划。PTA负荷81.1%，环比上升0.3%，装置方面，虹港石化重启，仪征化纤300万吨装置推迟重启，威联石化检修。进口方面，11月上旬韩国PX出口中国8.5万吨，环比下降1万吨。库存方面，9月底库存401万吨，小幅累库4万吨。估值成本方面，PXN为186美元（+8），石脑油裂差107美元（-5）。后续来看装置检修增加，亚洲重整有降负预期，供应压力小幅下降，但PTA同样存在检修计划，供需平衡整体矛盾不大，且调油支撑不再，估值难以提升，PXN难有较大起色；与此同时芳烃估值在低位水平，对二甲苯在短期内的估值下方空间有限，因此预期估值窄幅震荡，绝对价格跟随原油，短期建议观望。

　　PTA

　　PTA01合约跌72元，报4834元，华东现货跌30元，报4795元，基差-72元（+1），1-5价差-100元（-4）。PTA负荷81.1%，环比上升0.3%，装置方面，虹港石化重启，仪征化纤300万吨装置推迟重启，威联石化检修。下游负荷92.7%，环比下降0.7%，万凯30万吨甁片装置减产，逸鹏25万吨长丝检修至月底。终端加弹负荷持平至93%，织机负荷下降3%至78%。库存方面，11月8日社会库存（除信用仓单）环比去库0.6万吨，到255.3万吨，港口去库较多，流入交割库。估值和成本方面，PTA现货加工费涨10元，至366元，盘面加工费跌5元，至440元。后续来看，下游负荷上方空间有限，存在淡季转弱预期，供给检修计划较少，且部分装置存在提负预期，年底有两套装置投产压力，预期较弱。但现实成本端PX估值较低，Q4亚洲芳烃供应有所减量，PXN下方空间有限，目前绝对价格主要随原油震荡，盘面加工费有压缩空间。

　　乙二醇

　　EG01合约跌30元，报4556元，华东现货跌15元，报4602元，基差37元（0），1-5价差-85元（+6）。供给端，乙二醇负荷70.8%，环比上升3%，其中煤化工69.8%，乙烯制71.4%，煤化工方面，新建天业、山西阳煤、广西华谊重启，后续多套装置提负重启；油化工方面，后续检修装置逐渐重启。海外方面，沙特jupc2#停车中，马来一套装置重启中，新加坡一套90万吨装置检修20-30天，加拿大Shell停车至11月底。下游负荷92.7%，环比下降0.7%，万凯30万吨甁片装置减产，逸鹏25万吨长丝检修至月底。终端加弹负荷持平至93%，织机负荷下降3%至78%。进口到港预报17.7万吨，环比上升5万吨，华东出港11月13日0.8万吨，出库下降。港口库存60.5万吨，累库3.4万吨。估值和成本上，外盘石脑油制利润为-127美元，国内乙烯制利润-683元，煤制利润827元。成本端乙烯小幅上涨至865美元，榆林坑口烟煤末价格下跌到660元。后续来看，11月后供给的边际预期偏弱，新装置投产，海外供给回归，进口预期增长，供需平衡转弱，估值较高；但需求端短期下游开工超预期，支撑聚酯产业链短期估值，强现实下面临弱预期，建议逢高空配，但谨防下游超预期及供给回归弱于预期。