原油：10月10日，WTI主力原油期货收涨2.28美元，涨幅3.1%,报75.85美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.22美元，涨幅2.88%，报79.4美元/桶。

　　昨日国际油价大幅上涨，cpi数据连续6个月下跌，持续的宽松政策也预示着经济水平较为良好，可以灵活调控政策路径。宏观方面，美国9月份整体通胀增速高于预期，表明近期缓解物价压力的进程出现停顿。剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.3%，均高于预期。经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。高于预期的通胀数据，加上上周美国强劲的非农就业报告，可能会加剧美联储下月选择小幅降息，还是在9月份大幅降息后暂停降息的争论。交易员认为，美联储下月降息25个基点的可能性更高。地缘方面，三位海湾国家消息人士表示，海湾国家正在游说美国阻止以色列攻击伊朗的石油设施，因为他们担心，如果冲突升级，他们自己的石油设施可能遭到伊朗代理人的攻击。消息人士称，作为避免陷入交火的一部分，包括沙特、阿联酋、卡塔尔在内的海湾国家拒绝让以色列飞越其领空，以进行对伊朗的任何攻击，并已将这一点传达给美国。

　　预期油价短期宽幅震荡。

　　LPG：PG主力合约PG2411收盘价格在4905（-25）元/吨。现货方面，华南民用5100-5250（5130， 0）元/吨，华东民用4750-5150（4999，+38）元/吨，山东民用4870-5010（4910，+30）元/吨；进口气主流：华南5200-5320（5220，-30）元/吨，华东5050-5450（5268，0）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南225元/吨，华东94元/吨，山东5元/吨。月差方面PG11-12为52，呈现back结构。10月CP价格出台，其中丙烷600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷5923元/吨左右，丁烷6125元/吨左右。

　　国庆期间由于美湾大规模港口罢工导致出货不畅，美湾至远东的现货紧张，外盘FEI价格节内逼近690美元/吨存在强力支撑，目前罢工暂时结束，距离港口完全恢复预计一到两日，FEI回落至680美元/吨左右。中东贴水表现平淡，贸易商囤货意愿不强。国内宏观政策刺激下的带动效应明显，今日情绪稍有消退，等待后续政策发力，建议逢低多PG2412，同时关注布油价格，外盘FEI价格，宏观政策与下游PDH大型装置投产与复工情况。

　　燃料油：10月10日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2411结算参考价升贴水244元/吨，为4384元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2411结算参考价升贴水380元/吨，为3444元/吨。

　　国庆期间油价大幅上涨，上涨的主要推动来源于地缘溢价上升。中东方面伊以冲突升级，美国白宫方面传出正在讨论以色列对伊朗石油设施的报复，短时间原油价格由于地缘因素的不确定性仍有上升空间，需关注伊朗原油基础设施是否受到以色列袭击。燃料油市场方面，高硫燃料油最强时期已过，但市场多空交织，亚洲现货市场再度收紧，裂解价差等显著反弹，主要是富查伊拉市场供应紧张所致。然而，下游炼厂需求疲弱及即将到来的消费税抵扣政策调整，或将抑制市场持续走强。发电端方面，中东需求旺季将尽，燃料油需求或将显著回落。低硫燃料油市场近期则因新加坡合格船货供应收紧及国内产量下滑而表现相对坚挺，但中期来看，其充裕的剩余产能及下游需求替代趋势限制了其上行空间。

　　沥青：10月10日，BU2411收盘价格为3304（-1）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3720元/吨；山东地区市场参考价在3360-3770元/吨，主力炼厂检修结束后复产，区内供应有所增加，月底合同任务完成部分炼厂限量出货，但区内资源相对充裕，业者多按需采购为主。短期来看，开工率方面，9月25日，国内沥青81 家企业产能利用率为28.2%，环比+2.3%；54 家样本企业厂家当周出货量为40.1万吨，环比+4.1%。库存方面，截至9月25日，国内厂库、社库分别环比-3%与-2.9%。

　　终端项目资金落实到位情况需持续观察，预计节后沥青价格将随原油价格波动。

▼化工篇▼

　　PVC：10月10日，PVC2501 合约震荡下行，收盘价 5566 元/吨，跌幅0.61%，华东 PVC 市场价格下跌，电石法 5 型料 5460-5580 元/吨，乙烯料主流参考 5850-6100 元/吨左右；华北 PVC 市场价格回落, 电石法 5 型料主流参考 5400-5560 元/吨左右，乙烯料主流参考 5600-5790 元/吨；华南 PVC 市场价格下跌，电石法 5 型料主流参考 5620-5700 元/吨左右，乙烯料主流报价在 5720-5880 元/吨，下游制品企业开工继续低位运行，虽进入需求旺季，但下游需求兑现不及预期，下游工厂新增订单暂有限，关注房地产政策刺激下需求复苏情况。出口需求方面印度尚可。当前各类地产和货币政策的重心在于消化存量、稳市场，行业新开工仍然低迷（尽管已经连续5个月累计同比降幅收窄），PVC内需依旧疲软，政策效应消退后，弱基本面态势难以根本性扭转。

　　烧碱：7-8 月份检修旺季结束，9 月份计划内检修量少，烧碱供应正在逐步回归。当前氧化铝利润高居不下，但受国内铝土矿资源紧缺的影响，氧化铝产量受到一定程度限制。氧化铝供应整体仍然偏紧，产能进一步释放受阻。 烧碱供应正在逐步回归，但需求端并未见到明显起色。库存由于国庆节备货小幅去库。货价格运行平稳，并未像往年呈现出上涨趋势。当前宏观情绪较好，带动烧碱价格上涨，后续需重点关注宏观情绪的进一步释放。但从基本面来看，当前的烧碱并未呈现出重大利好。综合来看，当前烧碱震荡看待。套利方面推荐 1-5 反套。

　　PX:原油方面，周内原油价格走强。调油方面，美国汽油库存连续三周去库后出现小幅累库，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。PX受原油支撑较强。综合来看，当前PX震荡看待。

　　天然橡胶：10月泰国真正高产来临，环比变量可能更为重要。但历史规律来看原料价格在10月下跌的概率并不是很高。泰国整体库存偏低。拉尼娜发生的概率依旧较高，天气的扰动因素尚在。考虑到8-9海外产量同比不及预期，预计10月仍将呈现去库态势，在库存不断去化之后，橡胶的基本面依旧夯实。欧盟已提出一项修正草案，建议将EUDR推迟12个月实施，其推迟或脉冲式放缓国际轮胎厂的补库速度，但国际轮胎厂的补库动作主要在于库存低位而EUDR仅是额外的催化剂，且法案是推迟并不是取消。综合来看，10月供给端上量预期或较前期明显，原料或存下跌预期，但不能忽略天气的持续扰动以及上游库存绝对低位的特征。10月的需求端仍是夯实的，尤其是在宏观刺激政策下。预计10月库存仍将继续去化，橡胶回调即是低吸机会，把握仓位和节奏更加重要。

　　PTA：PTA现货价格收涨285元/吨至5345元/吨，现货均基差收涨10至2501-48；PX收916美元/吨，PTA加工区间参考455.21元/吨；三房2#重启、中泰停车、新材料1#恢复，PTA开工83.75%，聚酯开工提升至88.1%。PTA现货价格收涨285元/吨至5345元/吨，现货均基差收涨10至2501-48。节日期间成本端走强支撑，现货价格大幅上涨，正常刚需稳定，基差延续走高。本周及下周主港及仓单交割01贴水43-55成交，局部贴水，10月下主港交割01贴水45-50成交，10月底主港交割01贴水50成交，11月主港交割报盘01贴水10-30，递盘01贴水40-45，12月主港交割报盘01贴水10-20。综合来看，国庆结束TA存检修预期，10月需求局部好转，新装置存投产预期，并且前期减产、检修装置计划重启，短期供需来看存向好预期。然中长期TA检修偏少，供给或仍有增量。此外，市场波动宏观化，地缘争端或有升级。预计TA受外围波动较大，先扬后抑。

　　乙二醇：张家港乙二醇收盘价格在4831元/吨,上涨129，华南市场收盘送到价格在4930元/吨,上涨130，美金收盘价格在575美元/吨,上涨15。节假原油大幅上涨推动下，乙二醇市场今日高开后震荡，早盘开盘时，张家港现货价格在4830附近高开，盘中多空相对谨慎下，商谈围绕开盘价附近震荡整理为主，下午收盘时现货价格在4840附近商谈，现货基差在01+48至01+50区间，华南市场跟随走强，但买盘气氛一般，零星成交为主。综合来看，10月国内乙二醇产能或有提升且老装置或有重启，然考虑到海外装置重启或有所放缓下进口增量有限，且聚酯旺季积极性环比回升，预计港库变化不大保持低位，乙二醇供需或维持紧平衡状态，预计价格高位震荡。

　　甲醇：MA2501合约收于2487元/吨，环比-54元/吨。现货方面，太仓甲醇2510-2545元/吨、鲁南甲醇2250元/吨、内蒙古甲醇1990-2040元/吨；纸货方面，太仓10月下旬甲醇2515-2545元/吨、11月下旬甲醇2540-2560元/吨。节内伊朗与以色列地缘冲突加剧或引发市场对后续伊朗货源进口担忧，加之海外多套甲醇装置停车降负，远月甲醇供应或有收紧预期。基本面来看，供应方面，10月内地甲醇检修计划偏少，开工或有上修，进口端预计环比持平，远月存在收紧预期。需求端来看，山东联泓装置近期有重启计划，短期MTO开工或有提振，但MTO利润受甲醇价格走高影响有所收窄。成本端，进入淡季电耗趋弱，库存仍处高位，坑口煤价给予甲醇支撑有限。后市展望上，短期受宏观情绪回暖、地缘冲突升级及原油价格走高影响，节后甲醇或震荡偏强，上行空间受到MTO利润收窄制约。

　　纸浆：SP2501合约结算价-46至5756元/吨，环比-0.8%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6200元/吨（+20），阔叶浆4750元/吨（+0），本色浆5400元/吨（+0），化机浆3600元/吨（+0）。日内纸浆盘面盘整运行，现货市场交投积极性欠佳。基本面来看，供应端，2024年8月全球纸浆发运端环比持平，结构上W20化学浆发往北美、西欧环比分别-0.5%、-7.1%，发往中国环比+7.1%，中国的贸易地位边际趋强，10月供应压力或有回升。库存端，节内出货缓慢或呈现小幅累库。需求端，节后跟进乏力，开工负荷下降影响耗浆量，业者原料采购情绪欠佳。综合来看，纸浆近期盘面走势或以宏观计价占优，现货价格运行相对稳定。后市上，正如我们前期提示到，纸浆单边行情的走顺需要宏观与基本面的共振，而纸浆盘面或计价全球宏观，当前欧洲纸浆消费走弱、国内交投不旺，海外需求或有边际趋弱迹象，基本面仍有掣肘，后市漂阔浆进口供应仍有压力或有拖累，节后重点关注宏观变化，回归基本面后纸浆或延成本震荡。

　　聚乙烯：L2501合约收于8261元/吨，-12元/吨，持仓35.3万手，增加1.0万手。现货方面，华东低压：8350元/吨（0元/吨），华东高压：11400元/吨（+400元/吨），华北线性主流：8470元/吨（+-30元/吨）。

　　核心逻辑：PE停车12.5%(-2.2%),线性排产36.2%(-3.7%),低压排产38.7%(+1.1%),高压排产12.6%(+4.8%)。本周检修损失量在 9.3万吨，较上周期增加2.58 万吨。9月20日国内PE库存101.2万吨（+1.6%,前值99.7)。其中生产库存42.3万吨（+2.5%,前值41.2)，港口库存46.4万吨（+0.9%,前值45.9)，贸易厂库12.6万吨（+0.8%,前值12.5)。国内PE检修损失量环比继续减少，国产货源供应将进一步增加，同时下游需求无明显改观，货源消化或存一定压力，石化库存延续增加态势。聚乙烯下游农膜开工48%（+2%），包装开工54%（0%），薄膜开工43%（0%）。农膜订单跟进有限，金九旺季需求未能完全兑现，工厂订单周期较上年有所缩短，部分地膜需求跟进，带动开工小幅提升。综合来看，厂商检修量整体下滑。需求方面，农膜订单未显旺季特征，管材金九预期未兑现，其余下游开工较为平稳。利润方面，沙特欲增产，利比亚产量恢复在即，原油价格受压制较强；节前补库需求基本释放，煤价震荡为主。预计下周聚乙烯市场震荡偏弱。

　　聚丙烯：PP2501合约收于7630元/吨，-37元/吨，持仓量35.4万手,增加0.8万手。拉丝现货方面，华东市场：7726元/吨（-44元/吨），华北市场：7713元/吨（-23元/吨），华南市场：7809元/吨（-12元/吨），西北市场：7618元/吨（-12元/吨），美金市场：940美元/吨。

　　核心逻辑：PP停车14.8%(-2.1%),均聚排产57.0%(+0.9%),共聚排产28.2%(+1.2%)。本周国内PP装置停车损失量在11.94万吨，较上一周增加1.58万吨。多数装置在前三季度已经完成检修计划，未来计划内检修装置不多，经历国庆假期生产企业检修计划计较少。9月20日国内PP库存50.9万吨（+1.3%,前值50.3)。其中生产库存43.0万吨（+1.6%,前值42.3)，港口库存4.8万吨（-1.1%,前值4.9),贸易厂库3.2万吨（+0.5%,前值3.2)。开工负荷率小幅提升，产量环比增加，加大了上游生产企业去库压力。聚丙烯下游塑编开工44%（0%），BOPP开工54%（0%），注塑47%（0%）。塑编行业局部大厂订单尚可，但成品库存中性略高，短期消耗前期库存为主。部分中、小工厂订单不足，开工负荷率维持低位。即将迎来国庆订单数量仍较为乐观，但节后前景预期不佳令业内观望情绪较强。BOPP膜方面，未交付订单天数较上周基本持平，但较去年以及前年同期相比均有大幅减少。预计下周聚丙烯市场震荡偏弱。