合成橡胶

暂时观望

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨0.27%，山东主流价格下调至15300元/吨，基差走扩。近期盘面有所走弱，主因我们前期提到的自身基本面仍然偏弱且成本端存在再次走弱风险，目前看成本端已经有所松动，多单建议逢高止盈，未建仓则建议观望为主。原料端，丁二烯价格回落至13100元/吨，短期或维持偏弱震荡；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率58%附近，环比小幅走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性水平，贸易商库存环比去库，同比处于偏低水平。

　　总结：建议暂时观望。

　　天然橡胶

　　暂时观望

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.22%，上海现货价格上调至14700元/吨，基差收窄。近期盘面有所走弱，主因我们前期提到的市场开始担忧需求侧前景，虽然最新一期库存环比去化，但结合我们前期提到的宏观风险和出口走弱因素，不建议继续追多，我们认为供应继续兑现驱动盘面向上有难度以及需求开始更多谈韧性后那么盘面有下行风险。供应端，9 月份，全球产区步入正常上量趋势中，国内云南海南产区正常上量，海外受洪水影响，上量受到一定的抑制，但预计供应继续小幅增加为主；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新数据显示，2024年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计794,831吨，较2023年同期的832,556吨下降4.5%。

　　总结：建议暂时观望。

　　PVC

弱势震荡

　　上一交易日，PVC主力合约收跌1.98%，现货价格走低（-20-50）元/吨，基差持稳。本周盘面延续弱势震荡，符合我们前期预判，后市盘面或延续，建议偏空对待，有反弹可以考虑逢高分批沽空；供应充足，需求仍处弱势短期难以看到明显好转，预计在有大幅减产前上行空间有限，关注宏观政策变化以及出口好转情况。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在74.75%环比增加0.02%，同比增加2.16%；出口方面，出口接单前4周持续改善，上周环比下降仍处中等略高水平，印度BIS政策延期；成本利润，液碱上涨，液氯补贴卖出，动力煤弱势震荡，兰炭下跌，电石局部上涨，氯碱综合利润处于偏低水平。

　　华东电石法五型现汇库提在5170-5350元/吨，乙烯法部分持续走低至5650-5900元/吨。

　　隆众数据显示，截至8月29日国内PVC社会库存（21家样本）量在53.99万吨，环比减少2.37%，同比增加17.88%。

　　观点：建议弱势震荡对待。

　　尿素

偏空对待，滚动抛空

　　上一交易日，尿素主力合约收跌0.55%，山东临沂市场下调至1940（-10）元/吨，基差持稳。本周盘面延续弱势，我们仍然认为中期下行仍有空间，可见的成本下移和需求走弱，现有的利润情况下难有大幅减产，后市仍建议偏空对待，逢高抛空，前期高位空单延续滚动抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至18万吨上方，同比处于偏高水平；需求方面，虽然复合肥厂有秋季肥生产需求，但成品走货进度也成为影响采购的重要参考，多数补仓以低价为主，农业方面支撑依旧零星，市场多谨慎跟进；截至2024年9月4日，中国尿素企业总库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%。

　　观点：建议偏空对待，滚动抛空。

　　对二甲苯PX

短期底部弱势盘整为主，谨慎偏空对待

　　上一交易日，PX2501主力合约下跌，跌幅1.73%。亚洲PX市场收盘价874.67美元/吨CFR中国和852.67美元/吨FOB韩国，PXN价差持续下降至227美元/吨附近。截至9.5，PX期货仓单数量为109张（宁波青峙），折合545吨。

　　供应方面，近期PX开工率下滑至86.2%，环比下滑0.2%，但依旧处于历年同期高位水平。山东一工厂裂化装置检修，其100万吨PX装置预计本周末附近停车检修。华东一炼厂因重整和歧化检修，其一条200万吨PX装置在本周初附近停车，初步预计两周附近；日本一条42万吨PX装置预计近日重启，该装置8月初停车检修。目前华东一工厂重整及歧化装置正常运行，涉及纯苯产能49万吨/年，PX 160万吨/年。成本端方面，石脑油价格下跌，10月MOPJ目前估价在640美元/吨CFR。原油价格持续走低，成本端弱势。需求端方面，下游PTA价格偏弱运行，且库存逐渐累库，对原料端PX支撑不足。

　　综合来看，短期PX成本端结构偏弱，原油价格跌幅加深，但近期由于低加工费下几套装置出现检修，预计后市价格底部弱势盘整为主，建议以谨慎偏空思路对待，PX效益不断压缩后，是否有更多的装置降负检修也需要继续关注，同时需注意成本端原油变动和装置动态情况。

　　PTA

成本支撑坍塌，逢高短空为主

　　上一交易日，PTA2501合约下跌，跌幅1.45%，华东市场现货价为5000元/吨。现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，少量聚酯工厂采购。

　　供应端方面，台化120万吨停车，逸盛大化、威联PTA装置降负运行，个别装置近期重启，其他个别装置负荷零星有调整，至周四PTA负荷在82.6%。需求端方面，聚酯装置有例行检修，也有装置开启，综合来看聚酯负荷大体震荡为主。江浙涤丝产销整体偏弱依旧，平均产销估算在3-4成。江浙终端开机率小幅提升，终端工厂原料备货下降。成本端方面，PTA加工费小幅上升至338美元/吨附近，PXN持续下滑至227美元/吨附近，持续维持低位，原油和PX价格延续跌势，成本端支撑不足。综上，近日成本端持续偏弱压制盘面走势，PTA开工和供应高位且8-9月平衡表预计有累库压力，下游需求恢复缓慢，上行乏力。短期PTA或维持低位震荡格局，建议逢高短空为主，注意控制风险，关注成本端及下游装置变动。

　　乙二醇

短期震荡偏弱运行，谨慎操作

　　上一交易日，乙二醇2501主力合约下跌，跌幅1.84%，华东市场现货价为4580元/吨。

　　供应方面，近期乙二醇装置检修增加，供应压力小幅缓解，其中煤制装置降幅较多，乙二醇整体开工负荷在64.33%（环比上期下降4.63%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.36%（环比上期下降5.11%）。需求端方面，聚酯负荷提升至88%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约67.4万吨附近，环比上期下降6.2万吨，库存低位有支撑。9月2日-9月8日，主港计划到货总数约为3.4万吨，到港量减少较多。成本端方面，原油价格大幅下滑，成本支撑不足。

　　综上，乙二醇港口库存累库未持续，且仍维持低位，供应压力小幅缓解，但成本端支撑减弱，压制盘面走势，商品弱势氛围浓烈，短期乙二醇利空因素占主导地位，预计震荡偏弱调整为主，建议谨慎操作为主，关注港口库存和装置变动情况。

　　短纤

跟随成本端弱势运行为主

　　上一交易日，短纤2411主力合约下跌，跌幅0.52%。供应方面，短纤装置负荷上升至79.8%附近，供应有增量预期。需求方面，下游需求修复较缓慢，江浙终端开机率提升，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在91%、76%、80%，江浙终端工厂原料备货下降，终端备货量依旧高低分化，少的在1-2周附近，高的在1个月偏上依旧。织造新订单再次温吞，布价局部走跌。直纺涤短产销一般，平均产销55%。成本效益方面，PTA和乙二醇价格持续下挫，短期成本端结构偏弱。涤纶短纤1.4D加工差持续上升至1471元/吨附近。

　　综上，短纤成本端仍维持弱势运行，缺乏上行驱动，预计后市短纤仍跟随成本端偏弱调整为主，建议以谨慎偏空思路对待，注意控制风险。

　　纯碱

突破氨碱成本支撑

　　上一交易日，主力2501收盘于1432元/吨，跌幅4.34%。

　　供给方面，金山孟州厂区计划今日停车检修，近期纯碱厂家整体开工负荷环比下降。下游需求低迷，对纯碱采购积极性不高。浮法玻璃开工产线仍然下滑，已缩减至244条，为同期中性偏低位置；光伏环比小幅下滑至10.4万吨日熔量水平。现价方面，下游需求支撑乏力，对纯碱按需采购。多地纯碱基本1700元/吨上下调整，灵活出单为主。

　　玻璃消费带动的“金九银十”预期预计较难兑现，盘面再度转头向下，但深贴水区间近月交割仍需注意补涨贴水风险。建议获利单边注意控制风险，月间价差已缩减至相对低位，可考虑轻仓正套持有标准近远月套利合约。

　　玻璃

持续低位下滑

　　上一交易日，主力2501白盘收盘于1126元/吨，跌幅1.05%。

　　供给持续收缩，上周周度在产产线继续收缩1条至244条。库存方面仍然中高位保持。市场供需矛盾难以缓解，浮法厂库存整体仍处于增加趋势中，市场压力较大。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，整体出货表现一般，多地厂家下调出货价格。

　　去库压力较大，市场悲观情绪仍然弥漫，现货价普遍偏低运行。但盘面贴水程度较大，近月交割注意反弹风险；厂商持续亏损，供应或有可能持续收缩至同期历史低位，远月盘面或有望恢复成本支撑。月间价差已缩减至相对低位，可考虑轻仓正套持有标准近远月套利合约。

　　烧碱

相对低位震荡

　　上一交易日，主力2501白盘收盘于2524元/吨位置，涨幅1.57%。

　　供应略有削减，上周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.5%，较前周环比-1.0%；周度产量环比减少1.85%至74.4万吨。需求方面，需求略有增加，供应相对平衡，市场成交好转，价格上涨。上周库存持续去化，隆众资讯统计全国 20 万吨及以上液碱样本企业厂库库存29.46万吨（湿吨），环比-13.3%，同比-1.55%。价格方面，山西省主流氧化铝厂9月份烧碱采购价格较8月下降20元/吨，50%离子膜液碱执行送到价格约为2750-2850元/吨左右(折百)，部分地区运距不同价格略有差异。山东32%离子膜碱市场主流价格800-885元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1350元/吨，价格上涨。

　　库存持续去化，利润也出现小幅回升。下游“金九银十”需求预计有小幅恢复。但盘面受化工品板块整体情绪拖累，仍然预计短期上升动力仍然有限，但现货向上调价已然出现。单边注意控制风险，考虑近远月正套或买入实值看涨期权。