烧碱：9月4日，SH2501合约收盘价为2524元/吨。核心逻辑：供应端来看，24 年 8 月 29 日当周开工小幅下降，产能利用率为 81.51%。24 年8 月 29 日当周液氯价格重新跌至-150 元/吨，液氯价格小幅走跌，但因烧碱现货价格上涨，氯碱综合利润较前一周仍有改善。后续检修旺季结束，氯碱装置供应将逐步回归。周内山东遭遇极端暴雨天气，原盐后续产量或受一定影响，成本端或在一定程度上抬升。库存方面，连续四周去库，整体去库格局较好。液碱厂内库存 29.46 万吨，环比减少 13.3%。但9、10 月烧碱消费旺季需要进一验证。需求方面，根据隆众统计，周内氧化铝行业开工率86%，较上周持稳。本周氧化铝国内均价为 3935.32 元/ 吨，价格较上周涨 20.55 元/吨。当前氧化铝利润高居不下，但受国内铝土矿资源紧缺的影响，氧化铝产量受到一定程度限制。烧碱当前仍有 32 张仓单预报，并未生成实际仓单。总体来看，烧碱震荡偏多看待。

　　PX：9月4日，PX2501合约收盘价为7324元/吨。核心逻辑：原油方面，2024 年 8 月 29 日当周，原油震荡走跌，但从总体趋势来看，目前原油处于企稳阶段。周内 PX 整体开工较上周有所下降，PX 开工连续两周下降。PXN 整体较上周小幅上涨，PX 当前自身矛盾总体不强烈，受聚酯产业链影响较大。调油方面，美国汽油库连续三周出现去库，调油指标仍在有限好转，但在当前美亚价差套利空间并未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。总体来看，PX 震荡看待。

　　玻璃：现货方面，沙河迎新1303元/吨，河北长城1280元/吨，河北望美1320元/吨，湖北地区5mm白玻1304元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存逐步累积。需求方面，9月份地产金九银十仍待证实，地产政策面空间不足，对竣工面难有实质性提振，负反馈仍在进行中，近期震荡为主，后续关注补库和去库拐点。

　　原油：9月4日，WTI主力原油期货收跌1.14美元，跌幅1.62%,报69.2美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.05美元，跌幅1.42%，报72.7美元/桶。昨日国际油价继续下跌，美油跌破70大关，美国工人需求减少，opec+推迟取消减产的可能性增大，但市场的悲观情绪压制了油价涨势。宏观方面，美国7月JOLTs职位空缺 767.3万人，预期810万人，前值818.4万人。美国7月职位空缺降至2021年初以来的最低水平，低于经济学家预期，裁员人数增加，这与其他工人需求放缓的迹象一致。美国短期利率期货显示，美联储9月降息50个基点的可能性目前高于降息25个基点。基本面方面，欧佩克+的三位消息人士周三表示，由于油价跌至9个月来的最低点，欧佩克+正在讨论推迟下月的增产计划。其中一位消息人士说，欧佩克上周似乎准备在10月按计划每天增产18万桶，但利比亚石油设施停运造成的市场波动和疲软的需求前景引发了该集团的担忧。预期油价短期震荡偏弱。

　　燃料油：9月4日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2410结算参考价升贴水366元/吨，为4336元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2410结算参考价升贴水441元/吨，为3233元/吨。

　　本周国际油价上涨，主要受中东局势动荡、美联储降息预期及利比亚原油出口障碍推动。OPEC+减产政策稳定，但供应风险犹存，支撑油价上行。然而，美国燃油消费旺季将尽，季节性利好减弱，同时经济需求前景不明，给油价带来下行压力。展望下周，国际油价或续涨，受多重利好因素影响。国内市场方面，低硫渣油、中温煤焦油价格均有上涨预期，稳固批发商成本。内贸船燃市场回暖，受“金九”旺季提振，业者信心增强。但沿海散货运价低迷，终端需求有限，船燃价格涨势或受限。总体而言，油价走势受供需两端多重因素交织影响。中东局势、美联储政策、全球经济需求等均为关键变量，需密切关注。同时，国内市场特定产品如低硫渣油、中温煤焦油的价格动态，也反映了行业内部的结构性变化与趋势。未来油价走势，仍需综合考量各方面因素。

　　LPG：PG主力合约PG2410收盘价格在4850（-132）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为7385（0）手。现货方面，华南民用5110-5300（5080，-50）元/吨，华东民用4850-5250（4978，+10）元/吨，山东民用5120-5260（5090，-10）元/吨；进口气主流：华南5060-5200（5150，-30）元/吨，华东5020-5400（5222，-6）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南230元/吨，华东128元/吨，山东240元/吨。PG10-11月差为84，呈Back结构。

　　9月CP出台，丙烷涨15至605（美元/吨）、丁烷涨25至595（美元/吨）折合到岸成本约为丙烷5200（元/吨）左右，丁烷5188（元/吨）左右。CP价格上调提振市场情绪，外盘FEI价格在640美元/吨浮动，原油价格连续下跌，上周五OPEC宣布提前推进增产计划导致的原油大跌的影响仍在持续，供应方面八月LPG国内总供应量偏少，炼厂库存略微增加，港口库存持平；需求方面金九弱势，油价存在压力，预计短期持续震荡。

　　沥青：9月4日，BU2411收盘价格为3257（-70）元/吨。华东地区区内价格参考3600-3820元/吨；山东地区市场参考价在3420-3670元/吨，东明石化今日转产渣油，区内开工有所下滑。临近月底，部分炼厂合同出货顺畅，下游终端项目施工稳中有增，交投氛围有所转好。短期来看，开工率方面，8月29日，国内沥青81 家企业产能利用率为28.6%，环比+4%；54 家样本企业厂家当周出货量为43.9万吨，环比+25.4%。库存方面，截至8月29日，国内厂库、社库分别环比-0.74%与-3.58%。

　　原油成本宽幅震荡，华南地区多阴雨天气，北方个别地区间歇降雨，预计沥青价格震荡运行。10-12正套价差为159（+24）元/吨。

　　PVC：9月4日华东地区PVC现货价格报价5255.45元/吨，相较于期货主力价格（5367.00元/吨）贴水111.55元/吨。

　　核心逻辑：上周PVC开工率74.2%（-1.6%），结束三连升，泰州联成、新疆天能等5家企业共220万吨产能开始检修，造成短期供应回落，但从9月计划检修情况看，产量降连续第二个月保持回升。库存方面，8月29日，社库50万吨，环比-1.1（前值-1.6），七连降，同比高21.4%（前值+23.2%），终端刚需补货，上游交付订单，乙烯法新接订单尚可，市场到货不多，华东去库华南累库；厂库28.7万吨，环比-0.78（前值-0.4）万吨，处于近三年正常水平，电石法预售减弱，乙烯法企业主动加大预售，总体订单情况延续好转；厂家可售库存-19.8万吨，环比-2.3（前值-9.9）万吨，两连降。海外方面，台塑发布9月船货报价，其中CFR印度下调110美元/吨，降幅超过市场预期，出口竞争加大，周签单环比下滑。需求端，下游旺季仍未启动，制品开工率继续下滑。成本端，电石价格持稳，山东32碱出厂上调45元/吨，山东外采电石法成本5110。综上，供应短期回落，不改中期回升趋势，台塑9月报价较低，出口竞争激烈，中国企业出口签单未能延续高位，V评级下调至震荡。

　　聚乙烯：L2501合约收于7938元/吨，-104元/吨，持仓40.8万手，增加0.9万手。现货方面，华东低压：8180元/吨（-20元/吨），华东高压：10400元/吨，华北线性主流：8090元/吨（-90元/吨）。

　　核心逻辑：PE停车12.9%(+0.2%),线性排产31.2%(-2.4%),低压排产43.3%(+0.5%),高压排产12.6%(+1.7%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 9.39 万吨，较上周期增加0.98 万吨。8月23日国内PE库存102.9万吨（-0.5%,前值103.4)。其中生产库存42.1万吨（-1.9%,前值42.9)，港口库存47.4万吨（+0.7%,前值47.1)，贸易厂库13.3万吨（-0.5%,前值13.4)。国产货源供应减少，但下游需求跟进有限，多坚持刚需采购，货源消化速度缓慢，石化库存有所缩减。聚乙烯下游农膜开工37%（+2%），包装开工54%（+1%），薄膜开工43%（+1%）。农膜需求较前期有所好转，棚膜、地膜需求均有所跟进，整体开工小幅提升。包装膜方面，规模企业以执行订单生产为主，原料支撑略有减弱，包装制品价格下调，终端逢低采购。综合来看，厂商检修量预计小幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提升，管材处淡季订单未有好转，其余下游开工随着金九银十到来有所回升。利润方面，国内经济情况不佳压制油价，利比亚动乱以及中东地缘政治给予支撑，油价宽幅震荡，电厂高库存需求转弱，煤价震荡偏弱。预计下周聚乙烯市场震荡为主。

　　聚丙烯：PP2501合约收于7388元/吨，-141元/吨，持仓量44.1万手,增加5.7万手。拉丝现货方面，华东市场：7685元/吨（-20元/吨），华北市场：7678元/吨（-1元/吨），华南市场：7660元/吨（-1元/吨），西北市场：7696元/吨，美金市场：910美元/吨（-30元/吨）。

　　核心逻辑：PP停车18.5%(+4.7%),均聚排产50.3%(-6.0%),共聚排产31.3%(+1.3%)。本周国内PP装置停车损失量在11.86万吨，较上一周减少1.44万吨。但受9月传统消费旺季影响，企业检修意愿将逐渐下降。8月23日国内PP库存51.8万吨（-1.3%,前值52.5)。其中生产库存42.7万吨（-2.1%,前值43.6)，港口库存5.5万吨（-5.0%,前值5.7),贸易厂库3.7万吨（15.4%,前值3.2)。周内停车装置环比减少，PP开工负荷率小幅提升，产量环比增加加大了上游生产企业去库压力。下游工厂新订单未见改善，企业信心不足，采购延续低价刚需为主。聚丙烯下游塑编开工41%（0%），BOPP开工55%（+1%），注塑45%（+1%）。塑编方面，下游工厂新订单有所改善，但力度有限，部分企业成品库存仍在高位，开工水平依旧处于同期较低水平。整体而言，塑编开工小幅回暖但仍处同期较低水平，农业建筑业需求短时间需求意愿不强。预计下周聚丙烯市场震荡。

　　天然橡胶：1.目前海内外倒挂进一步扩大，倒挂或将持续。2.月初东南亚降雨或将减少，但月中降雨或继续增加。3.胶水-生胶片再创极值，胶水价格相对估值偏低。4.海南有交割利润但浓乳理论生产利润也偏高，云南胶水高升水1000于海南。5.远端NR烂仓单问题下月间反套可能正在进行，NR低估值的属性或在反套结束后显现。非标价差下空头入场意愿并未大幅提升。6.全乳对3L的价格优势逐渐走弱，国储全乳有待消化，全乳真实需求或并不好。7.泰混-9710已达相对大值。8. 9月深色胶或继续去库。9.7月泰国出口我国橡胶增加，推测7月泰国橡胶库存有所下降，整体库存偏低。10.国内7月老挝和缅甸进口大幅增加，替代进入较多，后期替代或进入较少。11.RU总持仓偏低，关注持仓和价差的协同情况。中期天气、供需、库存、持仓、价差等多方面仍有偏多迹象，短期回调，等待一下。

　　PTA：PTA现货价格收跌60至4995元/吨，现货均基差收跌0至2501-84；PX收874.67美元/吨，PTA加工区间参考296.85元/吨；PTA开工83.8%，聚酯开工85.48%。今日现货均基差收跌0至2501-84。成本及供需弱势，商品情绪延续不佳，现货价格跌后偏弱震荡，货源供应宽松，买盘稀少，现货基差大致稳定。9月主港及仓单交割01贴水80、82、85成交，宁波01贴水90-92成交，10月中下主港交割01贴水40、42、45成交，11月主港交割01贴水32-35成交。综合来看，聚酯新装置存投产预期，并且前期减产、检修装置计划重启，然考虑到，PX-PTA装置检修不多，TA库存仍存小幅增加预期。预计TA供需偏弱，关注成本支撑与需求端的实际复苏情况。

　　乙二醇：9月4日张家港乙二醇收盘价格在4648元/吨,下跌82，华南市场收盘送到价格在4650元/吨,下跌110，美金收盘价格在548美元/吨,下跌11。乙二醇市场今日跌幅扩大，张家港现货在4690附近开盘，盘中买气低迷，价格震荡下行，午后弱势难止，全天大部分时间内维持4610附近波动，至下午收盘时，现货商谈在4607附近，现货基差走强，上午01+30附近，下午在01+35至01+40区间商谈，华南市场跟随走跌，买盘气氛低迷下，成交缩量明显。综合来看，目前供应端随着几套产能较的装置负荷降低，加之进口货源较少，偏紧预期再度出现，在供需改善库存回升有限的预期下，成本端对乙二醇影响有限。短期偏弱。

　　纸浆：日内SP2501合约结算价-276至5802元/吨，环比-4.5%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6100元/吨（-130），阔叶浆4850元/吨（+0），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3500元/吨（+0），午后纸浆盘面大幅下跌利空针叶浆现货价格下行，日内银星现货价格环比-130元/吨，盘面以多头减仓离场为主，持仓量环比-3万手至16.5万手，基本面上无明显变化。

　　核心逻辑：盘面经过下探筑底迎来反弹，估值上修仍有期待。供应端，海外报盘调低维稳，进口端连续三个月下修给了纸浆产业链利润修复的窗口期，内外价差延续上修，9月看高价进口浆仍有支撑；库存端，7月欧洲港口小幅累库但较去年同期偏低，库存压力尚可；国内港口延续累库，从节奏上看已经临近去年同期拐点，关注交易逻辑切换。需求端，经过5至7月浆价下行，下游原纸利润边际转好，采购情绪有所提升，工厂耗浆数量边际修复带动浆价趋稳，后市持续关注提涨能付情况，浆价进一步上修估值仍需终端释放去库信号。综合来看，淡季纸浆下修估值给予产业链利润修复窗口，产业链利润修复成效自SP09合约下探横盘后逐步反弹体现，市场给予SP01合约旺季预期以上修估值更多期待，目前看下游需求边际向好，采购情绪有所回暖，纸浆供需格局边际修复。策略上，纸浆单边行情逻辑的走顺需要更多反转因素支撑，如终端旺季预期的落地、阔叶市场边际回暖、宏观氛围大幅转好等，短期可考虑低仓位逢低多配；价差方面，考虑到12月仓单集中注销问题加之近强远弱格局或有延续预期，对于SP12-01反套及SP01-05正套予以关注。

　　甲醇：MA2501合约收于2408元/吨，环比-56元/吨，盘面增仓下行，以空头增仓占优。现货方面，太仓甲醇2405-2425元/吨、鲁南甲醇2330-2350元/吨、内蒙古甲醇2090-2100元/吨；纸货方面，太仓9月下旬甲醇2405-2445元/吨、10月下旬甲醇2430-2465元/吨。日内持货商调低报盘，延续降价排货，低价成交放量增多，以中小单成交为主。

　　核心逻辑：基本面来看，供应方面，周内港口甲醇集中到港，9月上旬或仍有供应压力，进入中旬后，受海外多套甲醇装置停车降负，港口甲醇供应收紧预期或有所体现，国内甲醇装置陆续重启，下周或小幅回升，短期供应压力尚存。需求端来看，MTO利润修复带动甲醇制烯烃装置重启的逻辑已基本兑现，上周末南京诚志（二期）装置开车，烯烃装置基本回归，后市金九银十旺季预期下关注传统需求的边际回暖节奏。成本端，周内坑口煤价僵持运行，成本支撑有限，需求节奏无明显提升，部分北方地区入秋，居民电耗或边际走弱。后市展望上，当前甲醇港口大幅累库加之内地需求偏弱导致甲醇价格反弹有限，进入9月中旬后随供应预期收紧加之季节性需求回暖甲醇供需格局或改善。策略上，关注甲醇01合约低多机会。