玻璃

　　昨日，玻璃主力01合约收盘价1143元/吨（以收盘价看，较上一交易日-35元/吨，或-2.97%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1200元/吨（较上一交易日-0元/吨）。玻璃库存小幅提高，后期关注传统旺季初期的需求兑现情况。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.81万吨，环比-0.3%。浮法玻璃周产量117.81吨，环比-0.07%，同比-0.81%。浮法玻璃开工率为81.21%，环比-0.38%，产能利用率为83.19%，环比-0.06%。8月至今冷修7条产线（共3620吨），点火、复产1条产线（900吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存7054.4万重箱，环比+2.74%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润39.79元/吨（-3.65）；天然气制浮法玻璃利润-247.76元/吨（-36.65）；以石油焦制浮法玻璃利润80.81元/吨（-61.65）。行业利润短期稳中有降。宏观情绪：海外降息反复，地缘冲突加剧。

　　策略：玻璃库存去库受阻，盘面预期仍偏悲观，后期关注传统旺季初期的需求兑现情况。

　　原油

　　利比亚原油生产和出口受阻有望恢复，叠加原油需求仍显疲软，油价跌至年内低点。

　　宏观方面，美国供应管理协会公布的数据显示，8月份美国制造业采购经理人指数（PMI）47.2，较7月的46.8上升了0.4点，但仍不及市场原先预期的47.5。美国ISM制造业PMI已经连续第五个月位于50下方，这意味着制造业的经济活动已经连续五个月降温。

　　供应端，对利比亚中央银行控制权之争解决方案的猜测，推动了周二国际油价的大跌。据报道，该争端导致该国石油生产和出口受到严重干扰。有报道称，利比亚可能解决导致供应中断的争端，彭博通讯社援引利比亚中央银行行长的话说，有“很明显”的迹象表明，利比亚的两个政府正接近达成一项结束争端的协议。在8月26日发布停产令之前，利比亚的石油日产量约为100万桶，其中绝大部分来自东部地区。过去一周，日产量骤降至约45万桶。此外，一项调查显示，欧佩克8月份原油日产量降至1月份以来的最低水平。该调查披露，欧佩克8月份原油日产量为2636万桶，比7月份下降了34万桶，这是自2024年1月以来的最低水平。

　　需求方面，市场担心中国和美国石油需求增长可能会减缓。美国传统汽油消费旺季临近尾声，油价受到利好支撑或逐步减弱。此外，根据机构对四家交易商和炼油商的调查中值估计，沙特阿美可能会将10月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油的官方售价下调0.85美元/桶。市场持续关注美联储利率政策。据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为61.0%，降息50个基点的概率为39.0%。

　　策略：目前来看原油盘面依然偏弱，不过在欧佩克+明确按计划逐步增产前，原油供应仍然偏紧。短期内油价以震荡运行为主，中长期上供需基本面承压，油价重心将逐步下移，关注WTI 70-75美元一带支撑。

　　PTA

　　隔夜原油大幅下跌，叠加商品整体氛围与基本面驱动均不足，预计短期PTA维持弱势寻底格局。9月3日，商品整体有企稳迹象，但基本面驱动不足，PTA现货价格走低，货源供应宽松，现货基差再度走弱；PTA现货价格收跌35至5085元/吨，现货均基差收跌6至2501-84；本周下周主港及仓单交割01贴水80-120成交，9月中下主港交割01贴水80、70、72、65成交，10月中下主港交割01贴水42-45成交；加工费方面，PX收897美元/吨，PTA加工费至269.35元/吨。

　　9月3日，PTA开工下滑至83.89%，聚酯开工84.95%。截至8月29日江浙地区化纤织造综合开工率为65.37%，环比上周上涨2.63%。终端织造订单天数平均水平为12.90天，较上周增加1.75天。终织造行业开工负荷继续提升，内外贸秋冬订单询单问价气氛逐渐升温，织造企业坯布库存量窄幅减量。原丝厂商让利出货，且临近月底，下游厂商多集中备货补仓，周内织造企业原料库存明显增加。需求逐渐恢复，秋冬季节订单陆续下达，织造工厂订单天数小幅增加。后市来看，即将迎来纺织旺季“金九银十”，刚需存支撑，厂商积极性或存继续提升预期，预计近期织造开机率稳中偏强。

　　总结来看：PX供应回升，PTA有检修，短期供应端有减量，但聚酯负荷提升较为有限，供需依旧过剩，关注加工费压缩下是否有计划外的检修及关注聚酯-织造开机负荷及产销情况。

　　策略：原油偏弱，PX供应高位，成本支撑不足，PTA过剩格局难改，产业供需延续弱势，叠加宏观氛围不佳，预计短期PTA维持弱势寻底格局，关注聚酯-织造开机负荷及产销情况。

　　MEG

　　乙二醇成本下降，供需结构转好，预计短期乙二醇偏弱整理为主。9月3日，张家港现货在4730附近开盘，盘中主港发货大幅下降以及化工商品普遍弱势，重心下移，但幅度不大，收盘时现货商谈在4720附近；张家港乙二醇收盘价格下跌17至4730元/吨，华南市场收盘送到价格下跌20至4760元/吨；基差方面，现货基差走强，日内在01+23至01+27商谈。

　　9月3日国内乙二醇总开工58.74%（平稳)，一体化62.47%（平稳)，煤化工52.06%(平稳)。截至9月2日，华东主港地区MEG港口库存总量62.02万吨，较8月29日去库5.31万吨。终端负荷提升，下游采购积极性回升，且近期港口到港偏少，华东主港整体库存大幅去化。

　　9月3日，聚酯开工84.95%。截至8月29日江浙地区化纤织造综合开工率为65.37%，环比上周上涨2.63%。终端织造订单天数平均水平为12.90天，较上周增加1.75天。终织造行业开工负荷继续提升，内外贸秋冬订单询单问价气氛逐渐升温，织造企业坯布库存量窄幅减量。原丝厂商让利出货，且临近月底，下游厂商多集中备货补仓，周内织造企业原料库存明显增加。需求逐渐恢复，秋冬季节订单陆续下达，织造工厂订单天数小幅增加。后市来看，即将迎来纺织旺季“金九银十”，刚需存支撑，厂商积极性或存继续提升预期，预计近期织造开机率稳中偏强。

　　总体来看，乙二醇成本端下移，目前国产开工率不高，进口到货较少，随着秋冬订单的逐步下达，聚酯负荷有望进一步提升，国内整体的供需维持偏紧格局。

　　策略：乙二醇主港库存低位，近期供应端有一定减少，需求端来也有好一定好转迹象下，短期供需结构有改善预期，但成本大幅下跌，叠加宏观氛围偏弱，预计短期乙二醇偏弱整理为主，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯装置动态。

　　PVC

　　昨日PVC期货偏弱震荡，现货市场价格下跌，点价货源有价格优势，下游采购积极性部分好转，局部成交有所改善。5型电石料，华东自提5190-5350元/吨，华南自提5360-5420元/吨，河北送到5310-5350元/吨，山东送到5280-5340元/吨。

　　供应端：本周新增3家企业检修，部分前期检修将延续，PVC行业开工将窄幅下降，部分生产企业订单量有所增加，厂区库存压力有所缓解，社会库存短期虽有小幅去化，绝对值同比依旧偏高，现货供应端仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格暂时稳定，观望为主。市场货源流通量基本维持前期，电石厂出货不一；下游电石到货尚可，采购价格稳定。随着现货继续下行，华东外采电石PVC企业延续亏损态势，山东氯碱企业综合小幅盈利，短期在烧碱价格带来一体化盈利增加下，PVC成本端支撑暂不明显。需求端：下游制品企业订单及开工不佳，国内需求偏弱，下游前期适当囤货后，近期再度观望，关注传统旺季到来国内需求边际改善可能。9月出口的交付量增加，但新接出口订单有限。

　　策略：9月供给端将再度提升，需求或有小幅改善预期，但预计行业供大于求的局面将会延续，基本面暂无法提供明显支撑，短期PVC仍是跟随商品情绪波动，关注后续政策端表现。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面延续下行，主要受到宏观商品氛围不佳以及需求走弱预期影响，现货市场弱势，价格重心下移，市场成交较为灵活。昨日主要区域重碱价格：东北送到1850-1950，华北送到1800-1900，华东送到1600-1900，华中送到1600-1800，华南送到1850-2000，西南送到1850-1900，西北出厂1300-1400。供给端：周内新增山东海天、青海五彩、双环检修，天津碱厂、晶昊、徐州丰成检修尚未恢复，金山减量，和邦老线负荷提升，短期开工及产量继续下降。月初碱厂新订单接收一般，供应端减少下本周库存或有小幅去化，不过库存绝对量依旧是同期偏高。需求端：下游多刚需补库为主，盘面连续下行，市场观望情绪较浓，采购积极性欠佳。由于下游企业盈利状况尚未改善，远期预期悲观，原料储备仍相对谨慎，从行业看近期轻碱下游需求略好于重碱，主要在于重碱下游浮法、光伏玻璃价格承压下行，近期均有产线冷修导致日熔量有所下降，目前部分玻璃厂仍在压缩原料纯碱库存，总体看下游经营压力下纯碱需求短期或难有明显好转。昨日浮法玻璃现货价格1329元/吨，环比持平。沙河价格再次下调，市场成交灵活。华东、华中多数价格持稳，个别下调。华南市场弱势运行，下游采购积极性一般。

　　策略：周内新增部分检修，带来碱厂累库放缓甚至有阶段性去库可能，不过库存绝对量依旧高位，9月中旬预计检修将逐步恢复。在未来供应提升预期下纯碱中长期的趋势走弱并未改变，不过01可交易时间较长且前期消化部分估值，后续跌势不一定顺畅。

　　纸浆

　　震荡重心继续上移，待回调后逢低做多

　　期货市场：纸浆期货主力合约SP2501，昨日早盘开盘后快速回撤，随后震荡反弹，午后快速上扬最高涨至6098点，日盘收于6078点，上涨+92点（或+1.54%），成交量40.4万手，增加+14.1万手，持仓量19.4万手，增加+1.39万手；夜盘低开18点，开于6060点，先在20点左右的窄幅区间横盘震荡整理，随后有所回落，最终夜盘收于6032点，较昨结上涨+2点（或+0.03%）。

　　存储与持仓：昨日期货纸浆仓单47.33万吨，环比减少-500吨，全部来自山东青岛国际物流仓库的去库；根据上期所多空持仓数据对比，昨日SP2409、SP2411和SP2501合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单17.23万手，环比增加+0.60万手，持有纸浆期货多单13.81万手，环比增加+0.25万手；当前净持空单3.42万手，环比增加+0.34万手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场，针叶浆价格持稳，阔叶浆价格有所下跌，山东地区针叶浆银星报价6230元/吨，针叶浆凯利普报价6250元/吨；阔叶浆金鱼报价4850元/吨，环比下跌50元/吨，阔叶浆小鸟报价4800元/吨，本色浆金星报价5350元/吨，化机浆昆河报价3500元/吨；生活用纸和文化纸市场价格继续持稳，山东木浆大轴原纸报价6400-6600元/吨，四川竹浆大轴原纸报价6500-6800元/吨，最高价上涨+100元/吨，广西甘蔗浆大轴原纸报价5900-6000元/吨；双胶纸70g晨鸣云豹报价5100-5300元/吨，双铜纸157g晨鸣雪兔报价5500-5700元/吨，环比持平。

　　总体来看，市场需求预期有所好转，下游需求纸厂开工负荷上升，耗浆速度有所加快，产量与产能利用率有所回升，工厂延续挺价意愿，纸企保持出货节奏；纸浆期货市场震荡反弹的重心继续上移。

　　策略：正信期货预计纸浆期货合约SP2501，今日白天至晚间，将在5970-6120区间以震荡为主；短线操作上，可以用区间思路，待回调遇支撑时，继续谨慎操作短多为主。