合成橡胶

暂时观望

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌0.85%，山东主流价格上调至15450元/吨，基差走扩。上周盘面偏强运行，成本企稳回升是盘面走稳的主要因素，自身基本面仍然偏弱且成本端存在再次走弱风险，策略方面仍然考虑观望或震荡操作思路对待。原料端，丁二烯走高至13325元/吨，短期或维持偏强震荡；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率58%附近，环比小幅走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比去库，同比处于偏低水平。

　　总结：建议暂时观望。

　　天然橡胶

　　多单止盈离场

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌0.85%，山东主流价格上调至15450元/吨，基差走扩。上周盘面偏强运行，成本企稳回升是盘面走稳的主要因素，自身基本面仍然偏弱且成本端存在再次走弱风险，策略方面仍然考虑观望或震荡操作思路对待。原料端，丁二烯走高至13325元/吨，短期或维持偏强震荡；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率58%附近，环比小幅走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比去库，同比处于偏低水平。

　　总结：建议多单止盈离场。

　　PVC

弱势震荡

　　上一交易日，PVC主力合约收跌0.62%，现货价格走低（-20）元/吨，基差持稳。上周盘面延续弱势震荡，符合我们前期预判，后市盘面或延续，建议偏空对待，有反弹可以考虑逢高分批沽空；供应充足，需求仍处弱势短期难以看到明显好转，预计在有大幅减产前上行空间有限，关注宏观政策变化以及出口好转情况。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在74.75%环比增加0.02%，同比增加2.16%；出口方面，出口接单前4周持续改善，上周环比下降仍处中等略高水平，印度BIS政策延期；成本利润，液碱上涨，液氯补贴卖出，动力煤弱势震荡，兰炭下跌，电石局部上涨，氯碱综合利润处于偏低水平。

　　华东地区电石法五型现汇库存在5350-5450元/吨，乙烯法在5700-6000元/吨。

　　隆众数据显示，截至8月29日国内PVC社会库存（21家样本）量在53.99万吨，环比减少2.37%，同比增加17.88%。

　　观点：建议弱势震荡对待。

　　尿素

偏空对待，滚动抛空

　　上一交易日，尿素主力合约收跌0.16%，山东临沂市场下调至1990（+10）元/吨，基差走扩。上周盘面延续弱势，我们仍然认为中期下行仍有空间，可见的成本下移和需求走弱，现有的利润情况下难有大幅减产，后市仍建议偏空对待，逢高抛空，前期高位空单延续滚动抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至17万吨上方，同比处于偏高水平；需求方面，虽然复合肥厂有秋季肥生产需求，但成品走货进度也成为影响采购的重要参考，多数补仓以低价为主，农业方面支撑依旧零星，市场多谨慎跟进；截至2024年8月21日，中国尿素企业总库存量55.05万吨，较上周增加11.33万吨，环比增加25.91%。

　　观点：建议偏空对待，滚动抛空。

　　乙二醇

上涨幅度有限，谨慎操作

　　上一交易日，乙二醇2501主力合约下跌，跌幅0.31%，华东市场现货价为4775元/吨。

　　供应方面，装置负荷回升较多，供应增加。乙二醇整体开工负荷在68.96%（环比上期上升1.44%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在68.47%（环比上期上升2.26%）。辽宁北方化学计划9月初重启，湖北三宁本周后半周停车，9月无乙二醇排产计划。新疆广汇满负荷运行，河南煤业预计9月底前后重启。建元计划8月底起停车检修一个月。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置因临时停车，初步预计7天后重启，该装置此前满负荷运行。需求端方面，聚酯负荷提升至86.7%附近。库存方面，华东主港库存低位累库，压制盘面上行高度，关注本周到港和发货情况。

　　综上，乙二醇港口库存小幅累库，但压力不大，但若继续累库和供应增加或抑制乙二醇上涨幅度，短期乙二醇价格有支撑，预计震荡偏强调整为主，但需谨慎对待上方高度，关注港口库存和装置变动情况。

　　PTA

短期或维持低位震荡格局，逢高短空

　　上一交易日，PTA2501合约震荡调整，夜盘跌幅逾2%，华东市场现货价为5315元/吨。现货市场商谈氛围较清淡，主港现货基差偏弱。

　　供应端方面，能投100万吨PTA装置重启，蓬威90万吨装置停车，威联250万吨PTA装置负荷降至8-9成，PTA负荷在82.2%。西南一套90万吨PTA装置昨晚停车，恢复时间待跟踪。山东一套250万吨PTA装置降负至8~9成。需求端方面，近期有聚酯检修装置开启，除此之外也有部分工厂负荷变动，综合来看聚酯负荷有所提升。江浙涤丝产销整体清淡，平均产销估算在3成附近。江浙终端开机率继续提升，终端工厂原料备货提升，终端备货量高低分化。成本端方面，PTA加工费下滑至325美元/吨附近，PXN持续下滑至250美元/吨附近，成本端支撑不足。

　　综上，近期成本端偏弱压制盘面走势，短期PTA供应变化不明显，8-9月平衡表预计有累库压力，上行乏力，短期PTA或维持低位震荡格局，建议逢高短空为主，注意控制风险，关注成本端及下游装置变动。

　　短纤

短期跟随成本端变化为主

　　上一交易日，短纤2410主力合约上涨，涨幅0.14%，夜盘跌逾1.65%。供应方面，短纤装置负荷上升至78.1%附近，供应变化不大，影响中性。需求方面，下游需求持续修复，江浙终端开机率提升，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在90%、75%、79%，江浙终端工厂原料备货提升，终端备货量高低分化，少的在10-15、15-20天附近，高的在1-1.5个月附近，织造新订单小幅提升。直纺涤短销售维持刚需，平均产销52%。成本效益方面，PTA底部震荡调整，乙二醇短期库存低位有支撑，短期成本端结构小幅改善。涤纶短纤1.4D加工差上升至1248元/吨附近。

　　综上，短纤成本端仍维持偏弱运行，上行乏力，预计后市短纤仍跟随成本端偏弱调整为主，建议以谨慎偏空思路对待，注意控制风险。

　　对二甲苯PX

短期底部弱势盘整为主

　　上一交易日，PX2501主力合约上涨，涨幅0.05%，夜盘跌幅2.58%。 亚洲PX市场收盘价926.5美元/吨CFR中国和904.5美元/吨FOB韩国，PXN价差在250美元/吨附近。截至8.30，PX期货仓单数量为100张（宁波青峙），折合500吨。

　　供应方面，近期PX开工率下滑至86.2%，环比下滑0.2%，但依旧处于历年同期高位水平。恒力炼化近期负荷有所下降，浙江石化初步计划9月初歧化装置检修10天左右，PX预计降负荷。盛虹炼化周内负荷有所下降。成本端方面，石脑油价格偏强维持，9月MOPJ目前估价在678美元/吨CFR，原油价格跌幅下滑，成本端支撑减弱。需求端方面，下游PTA价格震荡偏弱调整，且库存逐渐累库，对原料端PX支撑不足。

　　综合来看，供应压力小幅缓解，8-9月PX维持偏紧平衡，产业链矛盾不大，但成本端仍为主导因素，短期成本端结构偏弱，预计后市价格底部弱势盘整为主，建议轻仓试空为主，PX效益不断压缩后，是否有更多的装置降负检修也需要继续关注，同时需注意成本端原油变动和装置动态情况。

　　纯碱

窄幅震荡

　　上一交易日，主力2501收盘于1596元/吨，涨幅1.01%。

　　供给方面，丰成盐化、江西晶昊、天津碱厂、新都化工计划9月初开车运行，和邦一厂计划近期恢复。上周纯碱开工率 80.79%，环比-1.88%；产量67.35万吨，环比-2.28%。上周纯碱厂家整体库存仍然高企，小幅去库0.32%至121.88万吨，仍处同期最高水平。需求方面持续偏弱，下游需求低迷，对纯碱采购积极性不高。浮法玻璃开工产线仍然下滑，已缩减至244条，为同期中性偏低位置；光伏环比小幅下滑至10.4万吨日熔量水平。现价方面，下游需求支撑乏力，对纯碱按需采购。多地轻质基本1700元/吨上下调整，重质基本1800元/吨上下调整。

　　近远月开始出现分化走势，近月持续下滑，09跌幅超过3%，进入交割月后，如无更多动力或有可能出现深贴水交割。远月仍有成本支撑。但结合七月地产、汽车相关数据，玻璃消费带动的“金九银十”预期或难兑现。建议获利单边注意控制风险，近远月出现“近月贴近现实，远月偏向预期”分化后继续持有反套标准套利合约。

　　玻璃

近远月分化

　　上一交易日，主力2501白盘收盘于1264元/吨，涨幅0.48%。

　　供给持续收缩，上周周度在产产线继续收缩1条至244条。库存方面仍然中高位保持，据卓创资讯，截至8月29日，重点监测省份生产企业库存总量为6229万重量箱，较7月25日增加189万重量箱，增幅3.13%。库存天数约31.55天（注：库存天数以截至8月29日样本企业在产日熔量核算）。

　　去库压力较大，供给方面持续收缩，受制于地产端和汽车端，或将出现“近月贴近现实，远月偏向预期”的分化走势。供应或有可能持续收缩至同期历史低位，远月盘面或有望恢复成本支撑。建议玻碱反套或近远月反套，或买入实值看涨期权。

　　烧碱

短期回调

　　上一交易日，主力2409白盘收盘于2543元/吨位置，跌幅0.16%。

　　供应略有削减，中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.5%，较上周环比-1.0%；周度产量环比减少1.85%至74.4万吨。需求方面，印染需求小幅新增，周度开机率从上周61.94%增加至63.68%；氧化铝周度产量也有一定程度回升，部分地区已出现对烧碱的补库需求；粘胶短纤、纸浆需求方面，小幅下滑。上周库存持续去化，隆众资讯统计全国 20 万吨及以上液碱样本企业厂库库存29.46万吨（湿吨），环比-13.3%，同比-1.55%。价格方面，液碱厂库存低位，主力下游送32碱量加量预计有限，不排除市场还有涨价可能。目前山东32%离子膜碱市场主流价格800-875元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1290元/吨。

　　库存持续去化，利润也出现小幅回升。下游“金九银十”需求预计有小幅恢复。预计短期内有回调空间。单边注意控制风险，另外考虑近远月反套或买入实值看涨期权。