原油

　　利比亚东部停止石油生产和出口，同时黎以冲突又起，市场对原油供应存担忧情绪，国际油价延续涨势。截至北京时间8月26日，NYMEX原油10月合约（CONV）结算价为每桶77.42美元，比前一交易日上涨2.59美元，涨幅3.46%。

　　供应端，地缘扰动仍在继续。据彭博报道，利比亚东部政府8月26日宣布对所有油田、码头和石油设施实施“不可抗力”，停止所有石油生产和出口，称此举是为了回应的利比亚西部政府试图接管利比亚央行而做出的。利比亚是欧佩克成员国，也是北非重要的产油国，利比亚是非洲探明石油储量最大的国家，该国生产的轻质低硫原油受到地中海和欧洲西北部的炼油厂广泛的欢迎。根据欧佩克的数据，2023年，利比亚每天生产118.9万桶原油，每日出口原油102.4万桶。2023年约79%的世界已探明原油储量位于欧佩克成员国，利比亚占欧佩克已探明的原油储量的份额为483.6亿桶，相当于3.9%。最近十年，利比亚石油收入分配和员工待遇矛盾导致该国重要的油田频频被关闭，石油产量大起大落，极其不稳定。因而欧佩克一直将利比亚排除在减产协议之外。

　　需求方面，美国汽油和馏分油需求环比增加。虽然美国原油和成品油显现去库趋势，但需求旺季的利好将逐步减弱，成品油裂解面临下行压力。另一方面，美联储上周释放强烈降息信号，但具体提振幅度有待观察。

　　策略：上周五市场降息确定性提高，油价受到提振而大涨。油价短期上受宏观及旺季支撑，加之地缘因素仍存扰动，利多大于利空；但中长期上由于欧佩克+将取消减产及旺季结束，原油基本面或将逐步转弱，整体仍存压力。操作上，短多参与，正套多10空01为主。

　　PTA

　　商品整体回暖带动，成本端提振明显，PTA价格延续反弹。8月26日，商品整体回暖，成本提振，PTA价格跟随反弹，货源供应相对宽松，聚酯观望居多，贸易远期买盘支撑，现货基差被动走强；PTA现货价格收涨65至5360元/吨，现货均基差收涨8至2409+22；本周下周主港及仓单交割09贴水10-升水30，9月中主港交割09升水32、35成交，9月底主港交割09升水45、01贴水45成交，10月中下主港交割01贴水30-45成交，局部延续贴水；加工费方面，PX收942美元/吨，PTA加工费至300.84元/吨。

　　8月26日，PTA开工稳定82.43%，聚酯开工84.28%。截至8月22日江浙地区化纤织造综合开工率为62.74%，环比上周上涨1.89%。终端织造订单天数平均水平为11.15天，较上周增加0.75天。织造开工负荷继续回升，需求陆续升温，内外贸秋冬订单窄幅递进，厂内出货较为平稳，织造企业坯布库存量窄幅减量。随新单陆续下达，场内生产的消耗，织造企业原料库存窄幅减少，秋冬季节订单陆续下达，织造工厂订单天数小幅增加。后市来看，即将迎来纺织旺季“金九银十”，刚需存支撑，厂商积极性或存继续提升预期，预计近期织造开机率稳中偏强。

　　总结来看：PX供应回升下PX-石脑油价差下滑，供应商按计划检修，短期供应端有减量，但聚酯负荷提升较为有限，8月份PTA供需依旧过剩，关注加工费压缩下是否有计划外的检修及关注聚酯-织造开机负荷及产销情况。

　　策略：PX供应高位，PTA过剩格局难改，8月产业供需延续弱势，但商品整体回暖带动，成本端提振明显，PTA价格或将延续反弹，关注聚酯-织造开机负荷及产销情况。

　　MEG

　　乙二醇成本端影响有限，供需结构有转好预期下，乙二醇短期延续偏暖。8月26日，张家港现货在4655附近开盘，盘中受到发货数据较好，以及预计到货减少等因素影响，商谈重心上移，尾盘涨势有所扩大，现货在4700偏上商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨22至4660元/吨，华南市场收盘送到价格上涨30至4730元/吨；基差方面，现货基差在01-14至01-12区间。

　　8月26日国内乙二醇总开工57.36%（平稳)，一体化61.32%（平稳)，煤化工50.29%(平稳)。截至8月26日，华东主港地区MEG港口库存总量68.14万吨，较8月22日去库0.28万吨。需求端变化不大刚需采购为主，主港到港减少，华东主港整体库存窄幅去化。

　　8月26日，聚酯开工84.28%。截至8月22日江浙地区化纤织造综合开工率为62.74%，环比上周上涨1.89%。终端织造订单天数平均水平为11.15天，较上周增加0.75天。织造开工负荷继续回升，需求陆续升温，内外贸秋冬订单窄幅递进，厂内出货较为平稳，织造企业坯布库存量窄幅减量。随新单陆续下达，场内生产的消耗，织造企业原料库存窄幅减少，秋冬季节订单陆续下达，织造工厂订单天数小幅增加。后市来看，即将迎来纺织旺季“金九银十”，刚需存支撑，厂商积极性或存继续提升预期，预计近期织造开机率稳中偏强。

　　总体来看，乙二醇成本端影响有限，供应端国内乙二醇产能利用率降至57%附近，随着秋冬订单的逐步下达，聚酯负荷有望进一步提升，国内整体的供需维持偏紧格局。

　　策略：乙二醇主港库存低位累库，供应端近期有一定减少预期，需求端来也有好一定好转迹象下，短期供需结构有改善预期，短期乙二醇有一定反弹预期，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯装置动态。

　　PVC

　　昨日PVC期货震荡上行，现货市场价格上涨，点价货源暂无优势，下游采购积极性不高，现货成交偏淡。5型电石料，华东自提5340-5500元/吨，华南自提5500-5600元/吨，河北送到5380-5420元/吨，山东送到5400-5450元/吨。

　　供应端：本周有3家计划新增检修， PVC行业开工将窄幅下降，部分生产企业订单量有所增加，厂区库存压力有所缓解，社会库存短期虽有小幅去化，绝对值同比依旧偏高，现货供应端仍较为充裕。

　　成本端：周末至今电石出厂价陆续上涨，伴随着配套电石外销减少，电石厂出货正常；受部分区域降雨影响，下游到货不稳，但整体待卸车高位，采购价格多数持稳，随着短期PVC现货反弹，华东外采电石PVC企业亏损环比略降，山东氯碱企业综合小幅盈利，短期电石价格预期稳定，烧碱价格有小幅上涨预期，PVC成本端暂无明显支撑。

　　需求端：下游制品企业订单整体不佳，开工偏弱，但近期随着价格跌至较低价位，终端补货增多，而且随着期货略反弹，套保商采购量也增多，不过后续或缺乏持续性。近两周出口持续改善，印度购买热情逐步增加，近日公布了BIS认证延期4个月，预计出口仍有改善预期。

　　策略：出口虽有阶段性好转，但在国内需求未能明显改善下，基本面暂无明显支撑，PVC市场缺乏持续驱动，短期PVC仍跟随商品情绪波动。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面震荡收涨，现货市场价格重心窄幅下移，市场成交一般。昨日主要区域重碱价格：东北送到1900-2000，华北送到1900-2000，华东送到1750-2000，华中送到1750-1900，华南送到1900-2000，西南送到1900-2000，西北出厂1300-1500。

　　供给端：天津碱厂、和邦老线、晶昊、徐州丰成检修中，新都化工计划27号开始检修8天，月底下月初还有五彩、海天、双环等有检修计划，短期装置恢复与检修并存，本周供应端预计较变化不大。碱厂订单接收一般，近期产销平衡下整体库存增加幅度放缓，此外库存分布相对集中，大部分库存压力不大。

　　需求端：下游需求不温不火，市场观望情绪较浓，采购积极性欠佳，成交多以低价采购为主，不过月底部分或有刚需补库出现。由于下游企业盈利状况尚未改善，远期预期悲观，原料储备仍相对谨慎，从行业看近期轻碱下游需求略好于重碱，主要在于重碱下游浮法、光伏玻璃价格承压下行，近期均有产线冷修导致日熔量有所下降，目前玻璃厂压缩原料纯碱库存，总体看下游经营压力下纯碱需求短期或难有明显好转。昨日玻璃价格重心继续下移，产销下滑，其中华北出货不佳，价格多有松动，华东、华中出货一般，部分采取降价，华南有产线冷修，个别周末提涨刺激下游拿货，但整体出货一般。

　　策略：短期商品市场情绪有所改善，部分检修存在且轻碱需求边际改善，带来碱厂累库放缓，盘面暂时止跌。中长期看，对于纯碱而言大趋势走弱并未改变，不过01可交易时间较长且前期消化部分估值，后续可交易逻辑变多，跌势不一定顺畅。

　　纸浆

　　纸浆期货合约SP2501，昨日早盘小幅震荡回探，在5882点附近获得支撑，随后展开反弹，日盘收于5942点，上涨+84点（或+1.43%），成交量27.0万手，增加+2.97万手，持仓量16.1万手，增加+0.74万手；夜盘开于5948点，随后冲高受阻有所回落，最终夜盘收于5930点，较昨结上涨+36点（或+0.61%）。

　　巴西最新公布出口数据显示，八月前四周出口纸浆91.32万吨，同比日均减少9%；昨日期货纸浆仓单47.61万吨，环比增加+3065吨，主要来自山东外运华中胶州仓库增加+1960吨，象屿速传青岛仓库增加+1105吨；根据上期所多空持仓数据对比，昨日SP2409、SP2411和SP2501合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单18.16万手，环比减少-1.8万手，持有纸浆期货多单13.93万手，环比减少-2.3万手；当前净持空单4.23万手，环比增加+0.5万手。

　　昨日纸浆现货市场价格继续持稳，其中山东地区针叶浆银星报价6130元/吨，针叶浆凯利普报价6200元/吨，；阔叶浆金鱼报价4850元/吨，阔叶浆小鸟报价4750元/吨；本色浆金星报价5350元/吨，化机浆昆河报价3500元/吨。生活用纸和文化纸市场价格持稳，山东木浆大轴原纸报价6400-6500元/吨，四川竹浆大轴原纸报价6500-6700元/吨，广西甘蔗浆大轴原纸报价5900-6000元/吨；双胶纸70g晨鸣云豹报价5200-5300元/吨，双铜纸157g晨鸣雪兔报价5500-5700元/吨，环比持平。

　　总体来看，纸浆库存小幅累库，现货市场价格弱势横盘，下游原纸库存消耗不快，开学季增加订单有限，用户谨慎刚需补入为主，囤库意愿有限；纸浆期货市场连续震荡反弹之后，虽然重心有所上移，但所遇压力也随之增大。

　　策略：预计纸浆期货合约SP2501，今日白天至晚间，将在5850-6000区间以震荡为主；短线操作上，可以用区间思路谨慎少量操作为主。