$甲醇409(CZCE|MA409)$  

【行情回顾】：7 月 26 日，现货方面，太仓甲醇现货 2525 元/吨（+15 元/吨），涨幅 0.6%；期货方面，甲醇 09主力合约日内收盘 2514 元/吨（+30 元/吨），涨幅 1.2%。太仓基差 11 元/吨（-15 元/吨）。

【基本逻辑】：供应端，甲醇生产装置日度检修损失量高位回落，但仍处于季节性格高位，供应压力尚有缓解。近期，云南云天化、陕西神木、云南曲煤、云南先锋、久泰新材料（托县）、陕西长青、孝义鹏飞、晋丰闻喜、宁夏宝丰、山东联盟、山西焦化、山东明水、宁夏畅亿、陕西润中（长武）甲醇装置检修，同时，中煤鄂尔多斯、荆门盈德、云南解化计划近期检修。最新数据显示，甲醇装置检修日度损失量持续增至 4.4 万吨（-0.1 万吨），且仍处于同期偏高位置；加权开工率降至 72.3%（-2.8pct），其中煤制甲醇开工率 72.6%（-3.6pct）；周度产量152.6 万吨（-5.7 万吨），甲醇供应端压力有所缓解。需求端有所好转，甲醇制烯烃 pp-3ma 盘面利润 65 元/吨（-56元/吨）；华东 MTO 装置生产毛利-900.4 元/吨（-14.5 元/吨），处于持续亏损状态。全国甲醇制烯烃装置开工率升至 64.6%（+7.2pct）；华东地区 MTO 开工率增至 71.9%（+10.9pct）。甲醇制烯烃周度产量止跌回升至 23.8万吨（+2.6 万吨），同期偏低。与此同时，甲醇传统下游需求加权开工率有所提升至 56.2%（-0.6pct），其中，甲醛、醋酸开工率下滑，二甲醚、MTBE 开工率回升。此外，预计本周甲醇生产企业待发订单量增至 28.3 万吨

（+3.6 万吨），同时签单量 7.1 万吨（+0.7 万吨）。进口方面，甲醇本周到港量 35.7 万吨（-0.8 万吨），但仍同期偏高；与此同时，国外甲醇装置开工率同期偏高，后续港口有望开启累库进程。库存端，需求较好，企业库存有所去库；随着甲醇到港量的增加，港口库存持续回升至 103.4 万吨（+5.8 万吨）。成本端方面，动力煤坑口价及港口价企稳。综合来看，甲醇生产装置检修力度环比减弱，但仍处于近 5 年季节性高位，供应端压力有所缓

解；受 MTO 开工率提升影响，下游需求端有所好转。库存端，企业去库、甲醇到港量同期偏高，港口库存累库。短期盘面震荡调整。

【策略推荐】：MA409 合约关注【2480,2520】，以及 MA9-1 正套。风险提示：华东 MTO 装置开工超预期。