国储棉抛售方案公布

上周四，国家发改委和财政部联合发布了2017年储备棉轮出销售方案，郑棉价格应声回落。储备棉轮出方案的提前公布，改变了市场对棉价的短期预期，棉花价格承压。

国内供应缺口扩大，长期价格重心上移

根据10月美农报告，2016/2017年度除中国外全球棉花产量大幅增加10.4%，消费量小幅上调0.3%，期末库存增加3.9%，最终导致期末库存消费比上升1.8个百分点，至52.6%。产量增加主要是上一年度棉花产量大幅下降所致，而期末库存消费比处于近几年的低位，位于10年均值的下方。

国内植棉面积持续下降，产量已连续四个年度下滑。预计2016/2017年度棉花产量同比下降4.5%，至457.2万吨，降幅小于上一年度。消费量在2011/2012年度明显下降后平稳回落，近两个年度开始回暖。一方面，棉花进口配额发放量减少；另一方面，国内外棉花、棉纱价差缩小，纱线进口量下滑。以上两个原因使得我国棉花消费量温和增加。

2016/2017年度国内期末库存下降220万吨，减幅达17.3%，幅度大于上一年度；期末库存消费比下降31个百点，至135.11%，为近五年来的新低；供应缺口预计为315.7万吨，比上一年度扩大32.6万吨，为2011/2012年度以来的新高。在60%的棉花进入国储不能自由流通的情况下，供应缺口扩大、库存大幅下降无疑会拉升棉花价格运行中枢。而储备棉轮出的节奏将短期内改变市场供需格局，进而影响价格走势。

轮出政策公布，短期价格下行压力加大

11月24日，国家发改委和财政部联合发布2017年储备棉轮出公告，2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底。在国内棉花供需矛盾突出、价格上涨的背景下，储备棉轮出公告提前发布且保障市场供应，其稳定棉花价格的意图明显。

受公路运输费用大幅上涨、出疆车辆较少及铁路运力紧张影响，截至目前，棉花出疆量较2015年同期大幅下滑。与此同时，内地纺织企业集中补库需求强烈，国内供需矛盾突出。储备棉轮出公告的发布大大缓解了棉企的恐慌情绪。按其所述，明年储备棉将向市场投放至少384万吨的有效供应，完全覆盖了2016/2017年度棉花供应缺口，再加上关税内的进口配额，市场无需担心后期无花可纺。

明年1月底将迎来传统大节——春节。在春节前后半个月，下游纺织企业几乎处于放假状态，市场产销清淡，需求疲软。3月储备棉抛储将加剧这种局面。

目前，公路运输在各方协调下已逐渐正常化，下个月新疆瓜果等运输减少，铁路运输有望提速，棉花出疆压力会进一步缓解。现在至明年1月中旬，地产棉加上外运疆棉，市场不愁无花可用。储备棉轮出销售方案的提前发布改变了市场的短期供需格局，棉价自高位回落。不过，长远来看，价格下行空间有限。