近期美盘大豆期价因1月份USDA报告利多，以及炒作南美天气干旱，担心阿根廷大豆减产而上涨，进而提振国内豆粕市场价格走高，但笔者认为虽然短期美盘大豆期货因炒作南美天气干旱，导致大豆出现减产等利好因素，使得美盘大豆期货仍有上涨空间。但国内饲料厂前期订购许多合同，现货需求量减少，而且由于环保检查的因素，国内许多养殖企业被查封，生猪存栏量降低，豆粕需求量明显下降。再加上国内油厂进口大豆数量较多，油厂开机率一直维持在65-70%之间，使得国内豆粕现货库存量稳步上升，国内豆粕供需失衡，已经出现供大于求的趋势。预计后期豆粕市场价格难有大涨的行情出现，豆粕市场价格将处于趋弱运行。


国内豆粕基本面堪忧拖累价格走低
从需求端分析，近期国内豆粕成交持续疲软，（如下图所示）从图中可以看出2017年12月至2018年1月份国内豆粕成交不佳，连续多周国内豆粕成交不佳，仅有一天成交突破20万吨以上，其余均在6-8万吨之间。油厂成交不佳的原因在于：一方面饲料厂前期订购合同较多，据笔者跟油厂了解得知，2017年11-12月份饲料厂订购2018年1-2月份豆粕合同约在450万吨左右，这使得饲料厂近期多以执行合同为主，对豆粕现货的需求量有限。另一方面今年环保检查较为严格，国内小型养猪场多数已被查封，目前国内生猪存栏量较低，使得豆粕需求量大大减少。从供应端分析，截止2018年1月20日国内豆粕库存量达到89万吨左右，较上周增加3万吨左右，而且跨年份的12-1月份进口大豆数量约在1700万吨左右，油厂开机率一直维持在65%以上，这将使得国内豆粕库存仍有上升的趋势，进而拖累豆粕市场价格下行。

美盘大豆期价上涨将接近尾声
近期美盘大豆期价一直处于上涨态势，主要原因在于：1月份USDA报告利空影响消除，加上市场一直炒作南美天气干旱，担心阿根廷大豆减产。笔者大胆猜想，现阶段炒作南美天气干旱，阿根廷大豆减产只不过是一个噱头，阿根廷现阶只是播种期，距离成长期还有好几个月，而且主要影响大豆产量是结荚期，因此现阶段说阿根廷大豆减产有点为时尚早。而近期美豆期货走强的真实原因可能是：2017/2018年度美豆出口情况不佳，较上一年度出口相比下滑24%左右，使得许多美豆种植户及美豆投资商合力抬高美豆期价，由于美豆价格上涨，进而促进美豆出口转好。而美国农业部(USDA)周五（1月19日）公布的出口销售报告显示，上周美国大豆出口销售合计净增152.79万吨，高于市场预期，这说明抬价美豆，是有利于美豆出口的。但众所周知美豆出口旺季是在跨年份的10-2月份，目前已经是美豆出口旺季的尾声，当巴西大豆出口时，美豆期价很有可能回落，压制其南美大豆价格，进而拖累豆粕市场价格走低。


综上所述：虽然短期国内豆粕市场价格在美豆期货上行的支撑下不会有较大的跌幅，但随着进入2月份美豆出口淡季，美盘大豆期货缺少炒多的动力，使得美盘大豆期价或将企稳，甚至弱势运行，加上国内豆粕供需失衡，届时将拖累豆粕市场价格走低，因此建议贸易商趁着近期国内豆粕市场价格仍处于高位，多以卖货为主，不建议大量备货豆粕现货。另外，近期国内开始大量拍储玉米，大量的玉米进入市场，使得玉米价格开始回落，作为国内重要的饲料原料之一，国内玉米价格的下调可能会影响豆粕价格未来很难有较好的表现。