文章选自中国上市公司网

　　2017年中报已经披露结束，从中报业绩表现看，17Q2/17Q1/16Q4全部A股归属母公司净利累计同比分别为16.6%/19.8%/5.8%，剔除金融后为33.2%/48.3%/22.7%，剔除金融两油后为29.2%/35.1%/23.6%，净利润同比增速均下滑，其中，主板、中小板略有下滑，创业板受温氏股份拖累，稳中趋弱。受去年高基数的影响，净利润的同比下滑符合市场普遍的判断。

　　从ROE上看，全部A股17Q2/17Q1/16Q4的ROE(TTM)为10.1%/9.7%/9.6%，剔除金融后为8.3%/7.8%/7.4%，剔除金融两油后为8.8%/8.2%/8.0%，均在进一步回升。其中主板 ROE(TTM)为 8.32%，环比改善幅度最大;中小企业板ROE为9.59%，环比小幅改善;创业板ROE 为8.74%，回落相对明显。ROE回升的主因在于资产周转率在2016年底的上涨。

　　对比2016年三季度创业板内生增速26.01%，2017年二季度创业板内生增速为20.4%，叠加今年收紧的并购重组政策，外延收入收缩带来创业板如今的净利润收入下滑，ROE回落明显不难理解。值得注意的是，目前创业板内生增速正在接近底部位置，后续下滑空间不大，环球时刻(北京)投资有限公司董事长孙奎在接受媒体采访时表示，经济逐渐筑底的情况下，明年有望企稳。

　　孙奎表示，如果我们仅从小资金博弈的角度去思考和研究市场，市场上的每个参与者都是我们的竞争对手，尤其是在当前存量博弈的市场环境中，这种思路无疑会大概率的成为更大资金收割的对象;相反，如果我们从产业投资的角度出发，以时间换空间，会发现问题简单很多，钱赚起来也会容易很多，资金的流动终将回归价值。中报机构持股变化中，国家队新进数十家创业板公司，介入证券行业，加仓银行，养老金在3200点以上入市，也说明机构对于当前阶段市场估值的认可。所以我们维持之前“现在是长期布局的时间窗口，是参与分享中国巨大市场价值创造的有利时机”的观点，现在正是检验研究结果，调整研究思路，布局未来的机会。

　　按申万一级行业看中报，食品饮料、家用电器、金融服务、医药生物、建筑建材等收益与前期高基数，为ROE(扣非)增长前五名;对应2016年末市场风格逐渐切换至蓝筹白马股，贵州茅台、格力、美的、招商银行等受市场追捧;2017年中，供给侧改革效果逐渐发力，叠加环保限产令高污染、高耗能行业供给收缩，从而引发工业品价格短期上涨，采掘、黑色金属、电子、有色金属、化工等受影响成为ROE(扣非)较上年同期增长前五名，对应近期周期板块涨势不断;从上可以看出市场环境的选择与产业政策的变化对行情的影响，以此来看未来后期的机会仍在我们长期看好的进口替代、消费升级两个主线里。

　　进口替代主要是看重我国产业升级的需要，而产业升级中，半导体又是重中之重，我国进口芯片的金额已经超过了石油，而芯片作为计算机等设备的心脏，关乎国家安全。消费升级是因为从我国的人口结构上看，80、90后人群逐渐成为消费市场的主力军，亚文化、小社群等商业价值越来越大;而人均收入水平的提升，也开始由之前的人有我有，变成追求人有我优，从而对医疗、保健、优质服务等方面的需求开始提升。

　　着眼身边事物的发展，共享经济的火爆，运营商积极布局5G，自主品牌汽车销量上升，各国逐渐制定退出燃油车计划，提高新能源汽车比例，发展自动驾驶，AI写入2017政府工作报告， AR/VR的逐渐普及等等。未来我们可能会进入一个新的科技时期，在通讯、交通、娱乐等方面的行为将发生质的变化，提前在这些方向上进行布局。特别是布局一些卡位的公司，在潮流到来的时刻，它们将或成为洪水中的高地。

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