1、主要指数及估值表现

　　本周各主要指数涨跌不一，出现了大盘股弱势而小盘股强势的格局。具体表现为：其中上证指数报收3123.17，跌幅-1.12%；上证50指数报收2452.79，跌幅-2.64%。深证成指报收10191.24，涨幅0.14%；中小板指报收6704.95，涨幅0.14%；创业板指报收1810.05，涨幅0.77%。

　　本周A股总体PE(TTM)从上周的19.70倍下降到本周19.58倍，PB(LF)从上周的1.96倍下降到本周1.95倍，A股整体剔除金融服务业PE(TTM)从上周32.43倍下降到本周32.40倍，PB(LF)从上周2.53倍上升到本周2.54倍。

　　2、宏观经济、流动性等方面观察

　　经济方面：近期统计局和央行公布了整个5月份的经济数据，从中可以看到近期整个经济的运行态势。从外需、内需和投资三个方面看：外需有小幅度的改善，出口增速从8%回升到8.7%；内需方面，5月份社零总额增速持平在10.7%，保持相对稳定；投资方面，增速从8.4%降至7.9%，回落明显，并创下了年内新低。总体来看，整个经济仍保持较为平稳的增速。

　　进入6月份以来，从监测到的一些行业数据看，整体呈现需求和生产各有好坏，意味着短期经济或将呈现震荡回落的局面。

　　1)发电增速反弹。6月上旬发电耗煤同比增速反弹至15%，6月中旬前6天增速降至11.7%，均略高于5月11%的增速。

　　2)下游依旧低迷。6月上旬主要58城市地产销量增速降幅收窄至-8.9%，但6月中旬前6天增速降至-24.2%。6月第一周乘联会乘用车批发、零售同比增速分别为10%、-2%，零售增速依旧低迷。

　　流动性方面：短期流动性得到改善。本周央行在公开市场实现资金净投放4100亿元，创下近5个月新高。从结构上看，4100亿元的净投放中，中长期工具MLF净投放量仅有667亿，其余均为28天以内的逆回购等短期工具。这些短期工具在7月份到期后，市场仍将面临流动性紧平衡的压力。此外，本周美联储加息后，央行并未上调公开市场操作利率，未随美联储加息，主要得益于近期美元走弱，人民币由贬转升。

　　3、下周市场展望

　　本周市场出现了漂亮50为代表的权重股回落，而中小板、创业板为小盘股上涨的“二八”转换行情。从近期的一些数据看创业板和中小板的表现要好于上证50，反弹力度更大。原因主要是短期内上证50涨幅较大，积累的获利盘较多，短期回落为正常调整，同时创业板和中小板的与上证50的估值比率接近底部。在存量资金为主的市场博弈下，“二八”之间的轮动就成为目前的必然选择。部分灵活的操盘资金则从大盘股调仓，开始转向对次新股、超跌创业板的操作。但创业板和中小板目前估值仍然高企，短期上涨是超跌反弹。