有时候投资就像男人的冲动，一旦精虫上脑，在没有的得逞之前脑子里是一片空白的，根本不会想这件事的后果是什么样的，在冲动和释放的一段时间里，其实是最快乐的，而一旦得逞之后脑子就会瞬间清醒，至于清醒之后局面自己能不能控制的住，往往就是两种极端的结果了，一旦局面超乎预料想息事宁人难度就大了，今天在这里说的不是东哥，而是跟东哥一样冲动的闻泰科技，为了扩张炸锅卖铁，至于扩张之后能否晋级千亿阶梯那些都是后话，至少现在日子是非常难过的。

一、经营状态

公司近几年非常热衷于并购，从营业收入上就非常明显，营收大比例上行，但收购的结构并没有带来利润上的大幅上行，收购的资产状态可见并不优质。但管理层偏偏就热衷于并购重组，官方解释为完成产业协调性，公司领导层的步伐太快，格局太大，小股东有些受不了了，公司最新的年报上显示今年2月份继续并表完成控股中闻金泰以及孙公司安世半导体，预计到一季报的时候公司的营收和利润都会有较好的改观，利润基数太小，即便增长10倍，也解决不了公司的困境。

二、营收构成

公司主要业务分为三块，通信制造、服务业、房地产，从营收来看95%以上的收入都来自于通信制造业，房地产和服务业目前对营收的贡献已经达到峰值了，后期如果不能再通信行业有所建树，公司成长性堪忧。

通信制造业公司主要从事智能手机的ODM设计，虽然市场排名靠前，但受制于手机整体销量的下行，以及行业更新换代速度太快，导致公司设计完全跟不是市场节奏，往往都是根据市场需求紧急决定研发方向的，从营收上可以看出，去年一个季度公司智能手机业务受制于全面屏的影响，一直在烧钱研发，所有的收入都来自于下半年，切如今又面临折叠屏的兴起，公司虽然目前已经完成研发，但未来折叠手机能否打开销路才是重点。

三、资产和负债

公司目前账上货币资金16个亿，其中有将近15个亿都处于受限状态，而且公司还有大量的质押贷款，目前可以正常使用甚至偿还短期借款的资金几乎没有，一旦公司发生任何问题，未来闪崩是扩散式的，公司应收款在减少，应付款却大幅增加到了80个亿，买东西全靠赊账的方式，如果不提供好处，恐怕供应商也绝不会允许的。大量应付款背后公司潜藏着一颗巨雷。

四、上下游关系

公司2018年开始拓展国际业务，目前来看效果显著，相比去年国外营收增长了153倍，但市场拓展的结果就是一定程度上增加了各项费用，加上18年人民币贬值影响，公司财富费用大增，本身稀薄的利润，直接降到了千万级别

目前公司客户基本都是优质的大客户，公司开始向顶端靠拢的欲望比较强烈，但依赖度有时候太高也会有很大的风险，上游话语权较强，大量的应付就是最好的证明，供应商也是有苦说不出啊。

五、商誉和质押

公司的商誉和质押风险较大，持股前五的股东都存在大量质押，而且大股东股票100%质押，虽然现在质押风险告一段落，但对于质押所引发的风险我们还是有深刻的认识的。同样公司在大量并购过程中产生了很高的商誉，虽然目前公司管理层不认为存在减值的可能，但如果未来真的发生了减值，以公司现有的盈利能力来看，根本无法改变亏损的命运。

扩张是把双刃剑，有的公司扩重组获得了新生，但悲剧也常有发生，如何有节奏的并购并且能够完全消化并购中的问题，是管理层需要仔细思考的问题，盲目的并购，摊子铺的太大，未来抵抗风险的能力未必就会上升。