方正证券指出，从业绩端来看，2020年四季度国内经济有望站稳疫情前的增长中枢，海外疫情影响有限，重点关注各国封禁措施，在没有显著变严之前对经济复苏预期挫伤不大。进入1月份之后，经济进入淡季，基数因素支撑经济数据不会快速走弱，疫苗普及也对经济预期改善有促进作用，因此分子端并非年初核心关注。

　　从估值端来看，中央经济工作会议定调积极，政策不急转弯，保持连续性，提前或彻底收紧的担忧消解，叠加央行自去年12月份以来积极维护流动性合理充裕，利率在近期显著下行，1月将迎来流动性收紧过程中的喘息期，信用拐点确认之后，物价没有大幅上行之前，利率对估值并不构成抑制因素。此外，参考典型的业绩高增速时期，如2009-2010年、2016-2017年，在没有政策显著收紧的背景下，估值很难系统性大幅下行，部分景气行业仍具备估值提升的契机。

　　从政策和风险偏好来看，政策保持积极有为的基调，后续将围绕着科技创新的主旋律逐步深化落地，1月重点关注各部委年度工作会议以及地方两会。风险偏好处于回升的格局，内部政策定调偏暖，外部Rcep、中欧投资协定的签署确定了高水平开放的基调，加入多个高水平经贸组织进一步提振市场主体信心。在经济见顶、流动性彻底收紧之前，市场牛市格局不改，不负春光，深耕年末年初行情。