新三板公司蓝山科技终止申报精选层，复牌一个半月股价跌去九成多，成了“仙股”，不少投资者遭受大幅亏损。

　　除了股价暴跌之外，蓝山科技董监高辞职、银行账户被冻结、股权被司法冻结、主要业务停顿、各种官司缠身，可谓是祸事接二连三。那么，究竟谁该来背这口“锅”？

　　扎根创新层4年的优等生

　　自蓝山科技董事会3月31日宣布冲刺精选层，股价一个月翻了一番，投资者也对公司能够进入首批精选层深信不疑。上半年，蓝山科技的投资者人数也翻了一番。

　　蓝山科技曾经的履历和过往的业绩非常优异。公司于2005年设立，2007年加入中关村外商投资企业协会，2009年获得ISO9001并获得中关村科技园区海淀区管委会创新企业证书，2011年获得中关村高新技术企业证书，2013年公司增加注册资本金的同时引入多家境外股东，完成了股份制改造，更名为“北京蓝山科技股份有限公司”。

　　2014年6月挂牌新三板之后，更是一路开挂，成为首批采取做市交易方式的公司，2016年至2019年连续4年保持在创新层。业绩方面，蓝山科技2017-2019年连续三年的营业收入分别为6.76亿元、6.42亿元和6.74亿元，归属于挂牌公司股东的净利润分别为7069.96万元、4519.41万元、4911.20万元，发展稳健。

　　2020年半年报显示，受到疫情影响，蓝山科技营收同比下滑13.94%、净利润同比下滑5.42%，公司表示，净利润下滑幅度低于营业收入下滑的幅度，是由于公司采取了降低成本和费用等一系列措施。

　　祸事一桩接一桩

　　9月25日，全国股转公司发布终止蓝山科技的精选层申报，此后蓝山科技祸事一桩又一桩地发生：诉讼接二连三出现、账户冻结、董监高接连辞职…… 股价也是飞流直下，4月29日公司停牌前的股价为5.19元，9月29日复牌后一路下跌至昨日的0.36元，跌幅达到93%。

　　10月27日，蓝山科技补发了公司及子公司被列入被执行人的公告。该公告称，经查询，蓝山科技于2020年9月30日起被列入被执行人，涉及案号三起。而今年11月5日，蓝山科技又补发了一则公司、子公司及实际控制人被出具限制消费令的公告。该公告显示，公司于 11月4日通过查询公开网站，了解到公司、子公司北京中经赛博科技有限公司及公司实际控制人之一谭澍先生被出具限制消费令。

　　随之而来的是公司及子公司开立的部分银行账户被冻结，公司大股东的部分股权也被司法冻结。

　　与此同时，公司部分董监高辞职，包括董事何永琪、汪中、喻胜祥、鲁德华、朱险峰，独立董事张宏亮、王凡林，副总经理周权，董秘解海平，监事陈曼曼、陈海、张佃军等。另一位实际控制人Zhao Ruimei也辞了职。全国股转公司发出问询函，请公司说明这些董事或监事目前是否依法继续履职，是否勤勉尽责。

　　而最致命的一击是公司于10月29日发布公告承认，公司的主要业务处于停顿状态。公告称，受新冠肺炎疫情、公司生产模式变化、公司主要银行账户被冻结等因素的影响，公司主要业务光通信产品的研发、生产和销售目前已处于停顿状态，大部分员工已离职，且有大额融资款尚未清偿，因此公司的持续经营能力存在不确定性。

　　问题早有端倪

　　连续4年进入创新层，蓝山科技在新三板一直顺风顺水，却在终止精选层申报之后爆出了涉讼、股权质押，甚至是主要业务停顿等各种问题。事实上，从全国股转公司对蓝山科技精选层申报材料的审查问询函中可以看出其中端倪。

　　公司的公开发行说明书称，进入精选层选择的是标准三：市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%。全国股转公司问询的首要问题，就是研发费用和支出。

　　蓝山科技精选层申报的公开转让说明书显示，公司最近三年始终保持较高水平的研发投入，分别为7718.49万元、23989.36万元和12529.18万元，占各年度营业收入的比例分别为 11.41%、37.35%和18.60%。然而申报材料显示，2018年、2019年蓝山科技技术服务费主要为软件产品生产环节中发生的光盘刻录委托加工费用，2019年度1253.89万元开发支出因不满足资本化条件而转为当期损益。另外，研发成果在“产品或服务”的性能改善或升级、市场竞争力提升等问题上，皆言之不详。于是，全国股转公司下发问询函，对蓝山科技的研发模式是否合理有效、研发支出是否准确等问题提出了近5页纸的详细问题。

　　另外，大股东过高的股权质押率也受到全国股转公司的关注。根据公开发行说明书，截至2019年底，蓝山科技控股股东赛博香港持有股份23415.96万股，已质押20000万股，质押股份占公司总股本的59.1%。而在申报材料被全国股转公司受理之后，2020年5月15日，蓝山科技公告称，公司控股股东赛博(香港)控股有限公司(下称“赛博香港”)质押2000万股。加上此次质押，大股东股权的质押率已高达93.95%。

　　值得深思的是，蓝山科技短短两个月不到的时间里从天堂落入了地狱。千里之堤，溃于蚁穴，公司的经营什么时候开始出了问题？而负责督导的主办券商，申报精选层时的保荐机构、审计机构等中介机构，是否存在失察之责呢？本报将继续予以关注！