“冰与火之歌”在可转债市场愈演愈烈。

　　10月27日上午，可转债行情分化，超10只转债涨逾20%，盘中临时停牌，还有多只转债跌逾20%，触发“熔断”，更有转债上演“一秒天地板”、两次跌到“熔断”。

　　转债行情分化，体现出资金分歧加大。随着监管出击、理性投资恢复，转债炒作有望降温。

　　行情分化冰火两重天

　　在集合竞价期间，20多只转债一度涨约10%。但随着集合竞价结束，不少转债“破功”，截至9:25，涨幅超(含)10%的转债仅剩9只。

　　开盘后，首日上市的奇正转债因涨30%停牌半小时，英联转债等超10只转债涨幅扩大至20%及以上，延续“熔断潮”。但与此同时，此前曾因涨幅超过限制而多次“熔断”的九洲转债盘初大跌20%，被临时停牌。宝莱转债等跌幅也逐渐扩大。

盘初走势(截至09:42)

　　10点后，盘初临时停牌的转债渐次复牌，大部分涨幅回落。其中，今天转债、晶瑞转债上演“天地板”，复牌后大跌20%，触发熔断。部分转债复牌后，涨幅在20%附近挣扎，但最终没撑住。截至10点8分，涨幅超20%的转债仅剩3只。

　　九洲转债复牌后跌幅曾短暂缩窄，但跌幅很快扩大至30%，盘中第二次“熔断”。

　　因涨超20%和跌超20%而熔断的转债数量一度相当。

多只转债因跌幅过大触发熔断

　　临近上午收盘，又有转债冲高“熔断”。但与此同时，一度涨近100%的奇正转债，涨幅在上午尾盘回落至42.51%。截至上午收盘，共有10只转债涨幅超(含)20%，3只转债跌幅超21%。

上午收盘行情

　　炒作越来越“纯粹”

　　今年以来，转债市场已经经历了几轮炒作。3月中下旬，结构性行情频现，口罩、抗疫药、新基建等热点题材轮番上阵，相关转债被游资盯住而遭到爆炒。4月中旬，借着A股反弹，转债炒作又起。8月中旬，大盘表现较为平淡，新券上市大热带动老券被炒作，但炒作对象仍以小盘债为主。

　　一开始，转债炒作依靠正股涨停、热点题材，还不完全是“空穴来风”，但随着投机资金增加，后来连题材热点都不顾了，直接“硬炒”小盘债。

涨幅居前转债市值较小

　　而在没有正股支撑的炒作中，分化很容易出现。只是此前几日转债炒作升温，“抬轿子”的力量够足，较少出现特别强烈的对比。但随着泡沫愈积愈厚，投资者的理性逐渐恢复，以及监管也在出手，炒作转债的阻碍越来越多。

　　尤其是对于已经满足强赎条件的转债，投资者更要关注。数据显示，九洲转债、通光转债、晶瑞转债等已经满足强赎条件。

转债强赎条款进度

　　“疯狂”还能持续多久？

　　10月23日晚间，证监会公布《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》，特别提到针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、日常监测不完备等问题。

　　天风证券孙彬彬团队认为，后续转债交易规则方面可能会结合正股交易特征进行修改，比如引入与正股相同的涨跌停板制度(上交所±10%，深交所±20%)、以及“T+0”等。

　　不过，有业内人士指出，在交易细则落地前，资金仍有动力利用“T+0”和无涨跌限制的交易规则获利。

　　事实上，参与炒作的部分个人投资者也是带着“博弈”心态的。近期，有投资者在网络平台上表示，转债就是“撑死胆大的饿死胆小的”。还有人表示，做转债就是来投机的，来做“一天翻倍、两三天翻三四倍”的交易。

　　对于后续走势，分析人士普遍认为，随着监管出击，转债市场炒作会逐步降温。根据此前几轮转债炒作的情况，虽然监管出击后炒作并未马上终止，但也逐步接近尾声。