10月18日，海通证券策略团队发布研报称，三季度早周期行业占优说明经济复苏已在路上，市场结构阶段性再平衡中，中短期后周期的金融地产更优，科技是转型升级牛的中长期主线。

　　从量的角度来看，海通证券认为，年初以来社融存量增速、M2增速和贷款余额增速逐月稳步上升，最新公布的9月社融数据再超预期，9月新增社融3.48万亿元，同比多增9630亿元；M2重新回升至10.9%；人民币贷款增加1.9万亿元，同比多增2047亿元。微观流动性非常充裕，这得益于2019年以来A股赚钱效应显著和资产配置力量从房市转向股市。

　　海通证券预计，后续基本面数据将继续改善，基本面回升源于两大动力：一是经济周期因素，二是政策推进，往后看预计基本面将继续回升，三季度、四季度单季净利润同比增速有望分别达13%、20%，全年同比有望达到0-5%。

　　资金面上，海通证券认为，现在外资对A股的影响不会有往年那么大。2016年—2018年外资是A股的主要的增量资金，内资或是紧平衡，或是流出。但是2019年以来随着A股步入牛市，国内资金流入股市，外资的影响力阶段性下降，今年上半年股市资金净流入6000多亿，其中外资只有1000多亿，最新数据也显示今年以来(截至10月13日)新成立的偏股型基金已接近1.5万亿份，而外资流入不到1200亿，因此今年外资对股市的影响力相对前几年变小。

　　行业配置方面，海通证券表示，疫情冲击过去后主板基本面正在逐步改善，行情有望从早周期向后周期板块蔓延，即大金融地产。展望未来一年到一年半，科技仍是产业主线，基本面将更强，如新能源产业链、计算机等。