本周(10月12日-16日)以来，动力煤期货结束了持续近半年的上涨局面，主力合约在近四个交易日连续收得阴线。先融期货黑色系研究员张婧对此向《证券日报》记者表示，从基本面看，十一长假后主产地供应稍有改善，煤价逐步企稳；下游电厂处于淡季需求的采购真空期，库存被动累积。从期货盘面看，主力合约完成移仓换月，11月合约临近交割但存在20元/吨左右的贴水，煤价年内高点或已经出现，预计月底前现货价格将出现回调；冬季市场转向供需两旺，煤价以震荡为主。

　　9月份以来，北方电厂陆续进入冬储阶段，东北地区因本地煤矿供应能力减弱，主要耗煤行业用煤量增长、冷冬预期较强等原因，冬季保供形势严峻。张婧介绍说，内蒙古作为东北三省供煤的主要来源地，积极响应有关部门号召，10月份逐步放开煤管票管控，产地煤价逐步趋稳。截至目前，鄂尔多斯样本煤矿库存为71.6%，较假期前回升8个百分点，与去年同期水平接近，为年内最高水平；鄂尔多斯地区周度公路销量大幅回升至900万吨以上，同比降幅收窄至20%以内。

　　此外，大秦线为期25天的集中秋检已于目前开始，日均发运量在100万吨-110万吨之间，环渤海港口日均铁路调入量170万吨左右。铁路检修结束后，在坑口价格回落继而成本支撑走弱、发运量增加的情况下，港口供应或将进一步得到改善。

　　根据海关总署最新公布数据，今年前三季度全国累计进口煤炭2.4亿吨，同比下降4.4%；其中，9月份煤及褐煤进口量同比下降38.3%至1867.6万吨，为今年以来单月进口量最小值、同比降幅最大值。同期，市场频现关于进口煤总额度调整及通关政策松动的传闻，但从海外发运量及进口煤到港量看，今年四季度的煤炭进口量仍将继续低于去年同期。从政策层面看，截至目前，仅有国家发改委决定从10月份到年底增加吉林省煤炭进口额度500万吨以保障民生供暖，而禁止澳洲煤进口的影响对于炼焦煤来说超过了动力煤。整体来看，今年四季度进口量同比将进一步缩减，但各月之间进口量的差距将小于2018年/2019年；同时，与进口有关的政策对煤价的边际影响将有所减弱。

　　张婧表示，9月份用电耗煤需求出现季节性回落，但在地产、基建的大力拉动下，非电行业需求强势，当月发用电量仍保持同比正增长。同时，节后港口成交活跃度亦有所下滑，锚地及预到船量从节前的近200条下滑至130条左右。旺季来临前下游存在采购的真空窗口，库存被动累积，而沿海省份电厂库存同比增长8.5%。“当前电厂库存水平已处于相对高位，短期内采购动力不足，价格面临回调压力。”

　　张婧认为，从持仓量看，当前动力煤主力合约已经切换至2101合约。2011合约交割临近，此前盘中多头主力多次表现出逼仓迹象，但本周主力合约回归正常移仓，2011合约期价较最高点回调近40元/吨，在主力合约带动下所有活跃合约均回归贴水局面，月底前现货价格或将回落至600元/吨以下。