中国人民银行8月14日公布的资产负债表显示，7月末“央行对政府债权”科目余额为1.52万亿，持平于上月末。这也意味着央行7月并没有入场购买国债。

　　“对政府债权”即央行持有的政府发行的有价证券，指央行在二级市场上购买的普通国债和特别国债。目前对政府债权主要包括央行持有的特别国债。2007年，财政部分别于8月、12月发行特别国债为中国投资有限公司注资，央行以外汇占款购买，对政府债权规模迅速扩张至1.5万亿元左右，随后基本保持不变。

　　今年7月，近万亿特别国债密集发行。根据中债登近日公布的债券托管数据，“其它”类机构7月记账式国债托管量大幅增加1964.9亿至1.79万亿，远超历史水平，引发市场对中国央行在二级市场购买国债的猜测。

　　2018年底，中债登将特殊结算成员项目进行了拆分，政策性银行单独列出，也新增了“其它”类机构。“其他”类机构可能包括人民银行、财政部、中央国债公司和中证登公司等机构。因为中债登并没有明确列示是哪类机构增加持仓，因此有市场人士猜测央行可能增持了国债。

　　澳新银行经济学家邢兆鹏此前分析称，“其他”类投资者增持国债可能不是中国央行在购买，而是境外央行通过货币互换协议等，由人民银行代理其购买在岸债券导致。这样的购买不会影响央行的资产负债表，但同样为市场注入流动性。

　　现行人民银行法规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。同时规定，中国人民银行为执行货币政策，可以运用下列货币政策工具：其中之一即为在公开市场上买卖国债和其他政府债券及外汇。换言之，央行不能在一级市场认购国债，但可以在二级市场上买卖国债。

　　今年因为特别国债的发行，赤字货币化议题引起广泛讨论，一些建议认为应该修改人民银行法允许央行在一级市场认购国债。

　　交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，欧美国家财政、货币政策都没有空间，所以直接认购国债。但中国宏观政策还有空间，而且私人部门、政府部门都有消费、投资的意愿，因此没有必要通过赤字货币化的方式融资，相关条款也不可能修改。