上周，A股先强势上行，但周五大跌。全周沪综指跌0.54%至3196.77点。其余股指走势相差不多，其中新设的科创50股指一周跌3.75%至1389.31点。

　　最早一批科创板个股上市已满一年，可指数基准日定在2019年底，由上周开始，将陆续有科创板限售股解禁，因“造富”效应相当显著，故科创板抛压沉重，科创指数也大幅落后于其他股指。

　　我觉得科创板个股杀跌也会延续一阵，这么说不仅仅是因科创个股限售股进入密集解禁期，另与以下几个因素相关：一是创业板注册制马上就要实施；二是最近扩容压力较大；三是新三板精选层有可能分流资金。

　　上周五晚间证监会同意了4家公司创业板IPO注册。依规定，这些股将开始实施新规则，比如涨跌停20%，前五天不设涨跌停，至少这两条与科创板差不多，届时科创板独特交易制度的稀缺性自然会下降。

　　扩容压力方面，上周五新股核准批文由此前6家骤减至3家。虽然新股发行速度慢些，可投资者心知肚明的是：一旦股指涨起来扩容速度几乎必然会提升。接下来投资者能预期的是滴滴、蚂蚁。

　　新三板精选层方面，前两周为密集开户及申购期，上周为发行空窗期，本周一首批32家新三板个股上市。按A股一向情况，必然会胡炒一气。如果新三板精选层能形成短暂赚钱效应，那么包括科创板在内的存量A股资金会有所分流。

　　大盘方面，我早在几周前就不太认可“大牛市”一说，当时的理由是经济环境仍紧，资金面也不可能无限供应。另外，外部环境及美国11月大选前必然存在困扰，均是足以暂时抑制大牛市的不利因素。在我看来，多数人能挣钱或暂时挣钱的市场才称得上“大牛市”，典型的如2006年及2015年上半年。

　　未来的市场只能是结构性牛市，可能在相当长的时期内，顶多只有一小部分个股呈底部不断抬高状态，而多数个股涨时虽然会疯狂，最终仍会退守原地甚至创出新低。投资者若想省事或长久生存，上策是选基本面呈持续性改善状态的公司，减少投机行为。

　　A股这两周屡现单日暴跌，固然有外部干扰因素，其实也有些内部因素或自生因素。我觉得A股暴跌最主要是与自身压力相关，该压力一是来自于短线超涨，二是来自于扩容提升过猛。另外，基金仓位过满可能也是少部分压力因素。

　　由形态看，投资者应提防股指下探至3100点下方，即回封下面两个跳空缺口。如果真这么走，不全是坏事，缺口回封后反而更易轻装上阵。

　　由于股指猛跌一般难以持久(除非杠杆资金被挤爆)，故未来下跌或呈震荡盘跌态势，而这意味着个股并不一定会齐齐下跌，完全不排除股指跌时仍有一部分个股强势。因此，持仓的投资者并不一定非得跟风杀跌，是走是留最终还得看手中持股的中报及下半年业绩预期。

　　个人感觉科技类股可能有一大批会继续下跌，但也有些科技股业绩的确提升较迅猛，这类个股当然可免于下跌。潜在的抗跌品种中应包括部分大消费个股，因大消费领域个股虽然涨了极多，可许多公司的业绩总是能填补涨幅，即股价涨后市盈率并未上升。最后一部分并不一定会陪跌的品种应该是这两年滞涨的周期类股，如部分正从经营困境中慢慢走出的化工股个股等。