2020进入下半年，市场由阴转晴，7月开始，A股一反以往疲态，迅猛强劲上攻，成交量连创新高。7月6日-7月10日，两市成交额保持极高热度，连续5天突破1.5万亿，10日收盘达到1.62万亿。

　　此外，北上资金连续6个交易日净买入，7月以来累计净买入额达到585.17亿元，这一净买入规模超过2020年以来任何单一月份，并且北上资金连续7个交易日成交买卖总额保持在1000亿元以上。

　　有市场人士注意到，在成交量、成交额的高热度之下，是否意味着小牛市的出现？

　　对此，如是金融研究院副总裁张奥平认为，根据目前市场的表现，A股确实有望迎来小牛市，不过短期仍需保持谨慎乐观的态度，国内疫情能否得到彻底控制、以及中美关系的走向，都将对A股市场造成影响。

　　“随着信用宽松引领经济复苏，受疫情冲击的企业盈利状况逐渐恢复与改善， A股未来走势将逐渐走强。从更长远的角度来讲，在我国资本市场长期深化改革的背景下，注册制的全面推进将助力A股市场进一步繁荣发展。”张奥平表示。

　　股市经历过连续几天的猛攻，稍有遗憾的是，7月10日，沪指下跌1.95%，失守3400点整数关口，收报3383.32点；深成指下跌0.61%，收报13671.24点；创业板指上涨0.75%，收报2778.46点。

　　沪市成交量大涨，或因政策改革带来较大行情

　　据《华夏时报》记者统计，以三大指数为例，自6月29日以来的10个交易日成交额均有不同程度的增长，其中上证指数成交额增幅最高，增幅达139.27%，一改往日不温不火的疲态，实现大幅上涨，而深证成指交易额增幅为115.27%，创业板指则仅有87.16%。

　　而成交量方面也依然延续相同态势，以三大指数为例，自6月29日以来的10个交易日成交量均有增长，上证指数交易量从6月29日的2.21亿股增长到7月10日的5.56亿股，涨幅达152.58%；深证成指交易量从3.27亿股增长到6.99亿股，增幅113.76%；而创业板指从0.95亿股增长到1.68亿股，涨幅76.84%。相对比来看，上证指数的交易量增幅远高于其他。

华夏时报制图

　　有市场人士表示，沪市大涨或许与制度创新及监管层的呵护有较大关系。

　　今年6月19日，上海证券交易所宣布，将于7月22日对上证综指编制方案进行重大修订。上证综指编制方案调整后，指数样本中的ST、*ST股票将不在纳入指数范畴。同时，上证综指将把新股计入时间由目前的“上市第11个交易日”调整为“上市1年后”。而又考虑到大市值新股价格稳定所需时间总体短于小市值新股，上市以来日均总市值排名沪市前10位的新股将在上市满3个月后计入。

　　北京一家经济研究院研究员谭富文在接受《华夏时报》记者采访时表示，未来若是出现大牛市，那么必是建立在很多垃圾股退市以及大量优质科技创新企业上市的基础上，国家已经做好铺垫了，让所有投资者有渠道投资新三板，引入新三板精选层，提高新三板的流动性，为的就是给退市的股票有条后路可走。同时管理层还积极落实了各式各样的ETF的发行，目的就是为了满足广大投资者的投资需求，届时谁都不能保证自己手头上持有的个股会不会退市，但是和个股相关的ETF不会退市。

　　“股指成分统计规则改革影响深远，这样的事百年难得一遇，我们要打起精神来迎接新的市场！3000或许是修改规则后的新市场的起点。”谭富文认为。

　　邮储银行投行部专家朱微亮向记者表示，本次牛市的形成有五个方面的原因：一是财富配置渠道收窄。房住不炒、PTP(P2P)及理财收益大幅下行、信托产品受到强监管约束，“去杠杆、破刚兑”等观点深入人心，资金转向资本市场大势所趋；二是经济转型升级，科技，生物医药产业快速发展，相应的创新药股票、芯片类股票审批提速，为股票市场提供了较好的投资标的；三是通过对接各种国际指数，引入外资进入市场，进一步加强机构投资者对优质公司的定价，让传统炒作资金边缘化，部分净化了股票市场；四是股市发行和退市机制逐渐完善，完成科创板、创业板注册制，新三板精选层连通A股，真正让高新技术企业快速上市，同时加速ST股票的退市进度，实现股市的优胜劣汰；五是股票质押问题和场外配资问题通过较长时期清理后，得到基本的遏制。

　　“总体来讲，制度创新和监管层的呵护，给股市发展提供了坚实的基础。”朱微亮认为。

　　而市场也有人持不同意见，职业投资者董翔告诉《华夏时报》记者，疫情后较好的经济复苏和较为充裕的流动性，以及较低的估值，是A股这轮起来的基本条件。政策上的提振也有一定催化作用，但对长期而言不是最重要的。

　　“之前也有过在外部摩擦导致的悲观预期下，A股在政策提振下的一轮猛涨，但随后基本上全部收回。A股对政策敏感的特质意味着波动不会降低，但随着经济稳健增长，无风险利率降低，居民财富配置更多从房地产向股市切换，A股长期的慢牛越来越值得期待。”董翔坦率地说。

　　而政策改革能否形成较大的行情？高级经济研究员程宇向记者解释道，从根本上讲，还是要看政策改革能否解决资本市场资产收益率的问题。如果政策改革能够提升上市公司的资产收益率，那么就会对资本市场的长期向好发展形成根本性的支撑。

　　如今A股是何“牛”？

　　“高潮之下，牛市真的来了吗？”这是近几日投资者询问最多、最想确定的问题。

　　朱微亮向《华夏时报》记者坦言，市场对牛市和熊市并没有一个非常一致的标准，但大体上以上穿半年线作为牛市的标志。显然，目前股市处于牛市的判断应该没有问题。

　　程宇也认为，成交量的放大，在技术层面上达到一定程度就可以形成技术性牛市，成为一个短期的小牛市应该还是可以的。

　　同时，券商机构对于牛市已至的猜测更为大胆肯定。

　　西南证券指出，目前，促成牛市的三大条件要素已经出现。一是流动性保持宽松格局，市场资金充裕。二是公司业绩出现向上拐点，未来不断改善。三是具有标志性事件的催化剂。当前，前两大条件已经具备，并且已经被市场认知一段时间了，而第三大条件随着巨型券商合并、银行获得券商牌照这一中国资本市场标志性事件，也在逐渐成型。

　　国泰君安表示，当前，A股最重要的特征便是低估值补涨。展望后市，静待A股达到3500点。

　　一片叫好声之下，也有券商表示先维稳为上。兴业证券提醒投资者，市场风格再平衡之下，继续把握核心资产，不建议投资者盲目追高。中国拥有全世界最完备的经济和工业体系，未来会在更多的领域、产业链及产业链环节上，诞生优质的“核心资产”。

　　事实上，也有业内人士对于“牛市”到来并非全部赞同。

　　在程宇看来，如果从宏观的角度去看现在的A股市场，是上市公司的收益率下降和资产价格上升同时出现的情况。那么这种趋势如果得不到改善，也就意味着股票的价格上涨，得不到上市公司基本面的支撑，基本面和价格的背离会越来越严重。

　　程宇认为，随着资金从债券市场流入股市。债券市场的收益率不断上升，如果这种趋势不断持续下去，那就意味着债券的收益率与股票的收益率会更快的会合并出现反超。那么这将构成股市价格下跌的重要因素。因此就目前A股市场的情况来看，A股不具备长期牛市的充分必要条件。

　　银河证券也指出，当前市场仍延续强势上涨行情，市场情绪提升有望持续带来增量资金入场，可顺应趋势，但也需要客观看待潜在的不确定因素。当前市场上涨的基本面支撑仍有待后续印证。调控政策持续发力，资本市场改革举措推进，但预计不会有强刺激。经济稳步复苏，但修复节奏趋缓。

　　“经济转型还在路上，外部环境各种干扰较多，股市的发展肯定不会一帆风顺。”朱微亮总结道。