股市快速回暖，以大类资产配置为主要投资特征的灵活配置型基金高仓位建仓。

　　近日，多位接受记者采访的业内人士表示，在股市行情快速回暖中，今年新成立的灵活配置混合型基金建仓较快，部分产品已经接近满仓运作，尤其是中长期限的定期开放或持有型基金，不少产品的上市公告披露已经是9成左右仓位运行。

　　灵活配置型混基仓位更为积极

　　部分产品已满仓

　　数据显示，截至今年一季报，1361只灵活配置型混合基金(基金份额合并计算)平均持股仓位为65.46%，比同期混合型基金平均持股仓位高出3.3个百分点，尤其是封闭式管理的灵活配置型基金，持股仓位要更为积极。

　　多位业内人士也透露，在今年股市投资机会明显的市场中，新基金的建仓节奏也会明显加快。

　　北京一位绩优成长股基金经理告诉记者，他管理的灵活配置型新基金是发起式设立，由于资金多为公司自有资金，在股市快速回暖的行情中建仓非常快，目前仓位基本处于满仓状态；而另一只是针对银行渠道客户发行的权益类基金目前建仓约为5成，基金在发行结束后，A股一直在上涨通道，由于客户资金偏向稳健，产品在管理中会更关注控制回撤。

　　谈及灵活配置型基金整体仓位偏高的现象，该基金经理认为，灵活配置型混合基金仓位策略比较灵活，在股市明显回暖、投资者风险偏好上台阶的市场中，高仓位可以获得更多的弹性收益，整体就会出现放大风险敞口的操作；而在2018年的震荡下行市场中，该类基金还会轻仓甚至空仓来获得超额收益。

　　该基金经理称，“灵活配置型基金整体上与基金经理的个人投资风格和策略有关，也与管理的资金来源、投资者风险偏好有关，我们在投资中会综合各类资金需求来管理好产品，在能力范围内实现投资者利益的最大化。”

　　北京一位中型公募明星基金经理也表示，一般而言，灵活配置型基金有比较灵活的仓位策略，在股市机会明显时会重仓，在股市震荡下行时轻仓。而从目前市场环境和大类资产投资性价比看，股票相比债券、货币、商品等大类资产要更具吸引力，相对积极的仓位策略会给基金带来较好收益，有利于产品做好业绩。

　　不过，从市场角度而言，做大规模和最好业绩可能在火热的市场中会出现矛盾，如何平衡两者的关系，也受到行业的关注。

　　华南一位大型基金公司市场部负责人表示，作为大类资产配置的产品，灵活配置型基金是0-95%持股仓位的基金，基金经理持股仓位的变化，更能体现大类资产配置的方向。

　　在这位市场部负责人看来，现在股市快速回暖，积极建仓可以短期内获得较好的收益，给投资者带来较好体验。但如果股市大涨期间，募集到资金却没有建仓，基金净值表现滞涨，也会也会引发投资者的不满。

　　在他看来，对于近期新成立的规模较大的灵活配置型基金来说，在股市回暖时积极募集做大规模，在股市调整中再去建仓，可能会获得规模和业绩的平衡，长期来看也不会伤害投资者。

　　上市产品趋于高仓位

　　“高仓位持有好股票是最优策略”

　　对于中长期定期开放或封闭式的产品而言，目前也采取了更为积极的高仓位策略。

　　从今年新上市的8只灵活配置混合封闭式基金看，在今年3月以后，封闭式基金建仓仓位就逐渐攀升。

　　基金公告数据显示，今年3月下旬成立的建信科创3年封闭在4月20日公示的信息显示，基金成立25天持股仓位仅为0.42%；博时研究优选3年封闭在6月12日公示，成立84天时持股仓位仅为23.06%。而近期上市的平安科创3年封闭、中银证券科创3年封闭持股仓位已经分别高达87.91%和90.73%，在股市回暖中，呈现更积极的建仓意愿和高仓位持股的趋势。

　　谈及中长期封闭式基金积极仓位策略的趋势，华南上述大型基金公司市场部负责人表示，由于这类产品封闭期较长，没有流动性的压力，这类产品的基金经理可以更为从容地安排投资节奏。而从仓位策略看，高仓位策略是可以获得长期较好收益的。另外，近年来封闭式基金或中长期持有型基金增多，这可以更加发挥基金在长期投资上的优势，以高仓位去斩获长期较好的回报。

　　北京上述绩优成长股基金经理也告诉记者，虽然灵活配置型基金为投资人择时预留空间，但从择时难度和波段交易的成功率来考量，基金经理最好是在股市高估时低仓位，低估时高仓位，放弃短期波段交易，专注选择优质公司和做好超额收益，就可以排除仓位带来对投资的干扰。

　　北京上述中型公募明星基金经理也表示，从多年基金管理经历看，择时策略对基金的收益贡献并不高，在一个中长期向上的A股市场中，精选绩优股，并保持较高仓位的基金长期收益率较高。

　　该明星基金经理称，“尤其是针对中长期封闭性的产品，基金经理不受资金申赎影响，可以从容安排投资节奏，以较高仓位持有好股票可能是最优的策略，可以获得好公司持续成长带来的投资回报。”

　　表1:今年新上市的灵活配置型基金持股仓位情况

(数据来源：基金公告)