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　　一瞬之间，仿佛人人都在讨论牛市。2020年的夏天的A股，让很多人想起了2013年和2014年。算一算，现在距离2013年已经7年光景，一般来说，7到8年一个周期，是不是牛市又要来了？

　　牛市来没来我们无从得知，从市场情况来看，情绪面、资金面，都处于极度友好的位置。唯独基本面，因疫情冲击，其实并不乐观。股市一般来说，由上述三个基本因素来驱动。如今，基本面未被证伪，情绪和资金已经起来， 很难不让人觉得股市大概也许已经进入牛市。

　　对于散户来说，后知后觉是天性。每当牛市来临，散户总是在下半年过热期间才进入。而且，散户投资者往往是越买越多，仓位越来越高，最后在最高位是出于满仓状态。市场下跌的时候，散户不能幸免。所谓，散户投资者在牛市比熊市亏得多，是这样一个道理。

　　资金和情绪的变化是很快的。比如说，随着7月份科创满一年，不少限售股要解禁。随着7月份创业板注册制开始受理材料，创业板发行速度也在加快。牛市如果到来，出现的是量价齐升的情况——这也许是大家看好券商的逻辑。但是我们也要看到，股票供应量上去，资金面是否能够跟上，这里面存在着某些不确定性。前期债市的下滑，让不少资金流入股市，债市抬头可能资金又会回流。我们的前面摆着的不确定性很多。

　　正是这样的不确定性，让我们对牛市是不是来临依然保持一份谨慎。大胆假设，小心求证，应当成为当前资本市场投资者的共识。保护好来自不易的局面，避免因大干快上出现2015年下半年的情况，也是监管部门的当务之急。

　　至于散户投资者，唯一的建议是，牛市多亏损，更要小心。许多风险来自于自身的贪婪，历史已经一遍一遍地重演，不需要我们再反复提醒了。

　　(作者向小田系资深财经证券观察家)

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