时隔两年，可转债市场再现券商巨额包销案例。本钢转债发行结果显示，尽管利率条款出色，最终主承销商国泰君安证券仍包销了逾4亿元额度。

　　面对高达68亿元的发行规模，本钢转债选择了网上发行，并未采用更为稳妥的网下模式。从今年打新数据看，可转债中签率整体跌破了万分之一，往往一券难求。本钢转债虽然发行顺利，但是超过4亿元的包销额度还是远超市场预期。

　　因大股东未承诺优先配售，此前多家机构预测，本钢转债中签率有望达到千分之一，顶格申购皆有较大概率中签。但最后结果却出人意料之外。上周五披露的发行结果显示，保荐机构(主承销商)合计包销的本钢转债数量为4011982张，包销金额逾4亿元，包销比例为5.90%。

　　包销规模突破4亿元的案例屈指可数。数据显示，此前仅在2018年市场行情低迷之际，有3只转债包销金额超过4亿元，分别是蓝思转债、湖广转债和海澜转债。

　　从本钢转债条款设计看，利率条款和补偿条款都十分亮眼。本钢转债票面利率较高，同时到期按照票面面值119%进行赎回。公告显示，本钢转债6年票面利率分别为0.6%、0.8%、1.5%、2.9%、3.8%、5.0%。

　　据安信证券分析师朱梦天测算，本钢转债纯债价值为103元；到期收益率为4.41%，高于同期限国债收益率。这也是今年债底最高的AAA评级可转债。

　　“不过，本钢转债转股价值不高，估值依靠债券属性来支撑，而正股表现暂时对于转债定价没有太多影响。”有投行人士向记者表示。

　　最新数据显示，本钢转债转股价值仅为66元，远低于面值。

　　华泰证券固收首席分析师张继强在其报告中表示，本钢转债评级高、高票息支撑高债底，平价低，申购安全垫较好。

　　“本钢转债安全性是不错的，但收益较为有限，预计每手盈利在50元附近。面对目前A股火爆的行情，权衡之下，选择了放弃认购。”一位可转债投资者向记者表示。

　　兴业证券分析师左大勇认为，本钢转债特点明显，对于固收类账户可以在价格合适时买入并持有，而如果是相对收益账户则意义不大。