结构、分化，这两年已经在投资者耳边磨出了茧，不曾想到，今年上半年却演绎得淋淋尽致！

　　千元的茅台新高之后还有新高，与之对应却是，一些个股正陷入面值退市困境。

　　沪指3000点悬而不决，创业板指数却走出牛市的味道。

　　科技、医疗等高估值品种“门庭若市”，银行、地产等低估值板块却“鲜有问津”。

　　一场前所未有的分化行情，正在A股上演！

　　三维度还原A股全貌

　　2020年上半年A股收官，上证指数累计下跌2.15%，深成指上涨14.97%，创业板指上涨35.6%。

　　个股方面，数据显示，这半年两市个股涨跌幅中位数为-1.31%，不过强势股与弱势股的走势对比极其鲜明，两市共152只个股翻倍。

　　与此同时，两市有43只个股跌幅超50%，其中，天茂退、龙力退、退市美都、*ST博信、乐视退等个股跌幅超80%。

　　剔除次新股后，英科医疗、未名医药、奥翔药业、振德医疗、王府井、省广集团、凯撒文化、宏达矿业、坚朗五金、紫天科技位列上半年涨幅榜前十。

　　上半年十大牛股

　　注：剔除次新股

　　行业方面，数据显示，在申万一级行业中，以流通市值加权平均法计算，有17个行业实现区间上涨，医药生物板块上涨42.88%，高居榜首。

　　上半年申万行业涨跌幅榜

　　资金方面，A股上半年成交金额明显高于2019年下半年，北向资金和两融资金都有大幅增长。

　　数据显示，截至6月29日，上半年北向资金共计流入A股达1181.51亿元。

　　北向资金上半年逐月动向

　　单位：亿元

　　截至6月29日，两市融资余额为11192.09元，创出近一年新高。

　　两市融资余额每周变动图

　　此外，截至6月22日，今年已成立637只新基金，合计募集规模达9918.5亿元，加上近期公告成立的多只新基金，今年新基金发行规模已突破1万亿元大关。

　　热点显著风口频出

　　所谓“大河有水小河满”，增量资金源源不断，A股总体成交金额维持高位，也直接带来主题投资的活跃。

　　上半年A股热点层出不穷，交易性机会凸显。具体看，这些热点可分为四类：

　　第一类：围绕抗疫展开，有口罩、呼吸机、试剂盒以及疫苗。代表个股分别为道恩股份、航天长峰、达安基因、未名医药等。

　　第二类：以大众消费品为主的消费板块，有奶酪、休闲食品、化妆品等细分领域，代表个股绝味食品、妙可蓝多、珀莱雅等等。

　　第三类：以光刻胶为主的科技板块，代表个股有容大感光、南大光电。

　　第四类：创蓝筹。创业板指数表现一骑绝尘，离不开创蓝筹的推动。代表个股有宁德时代、迈瑞医疗等。

　　“抱团”行情如何看？

　　疫情的发生加剧了行业间分化，行业龙头有望继续做大做强。对应到A股市场，在流动性宽松、更加注重业绩确定性大背景下，投资者不断强化买“龙头”、买业绩或成长确定性的理念，这也是今年A股结构行情极致演绎的主因之一。

　　这种机构投资者主导的抱团行情，下半年会如何演绎？

　　兴业证券表示，筹码集中、估值高位，让目前抱团的消费科技可能上行有顶，谨慎防范外部风险带来的抱团板块出现补跌；宽裕的流动性则支撑消费科技核心资产下行有底，“爆款基金”等待建仓，可能将继续支撑抱团板块维持高估值。

　　渤海证券表示，对于未来的风格转向，两方面的因素可能成为诱因：一是经济出现中期甚至长期景气的信号；二是在于资金环境的变化，一旦资金方向转向则可能引发一轮负反馈过程，令风格出现逆转。下半年，对于投资者而言“坐的离出口近一些”，对潜在风险时刻保持警惕，是投资者下半年风格层面应重点去思考实践的。

　　下半年可以关注哪些股？

　　下半年A股将如何演绎？有哪些板块值得配置？

　　爱建证券表示，从时间节点来看，7 月份开始的中报披露期，由于市场目前估值较高而业绩增速难以超预期，因此市场压力较大，注意市场波动的风险，8、9月份随着压力的释放，市场将较为稳定，但是10月份开始的三季报压力将再使市场压力增加。不过在市场估值修复完成之后，叠加业绩的好转和政策的刺激，市场将再度迎来良好的机会。

　　投资机会上，中信建投表示，三季度，沿着复苏的路径推荐金融地产和周期两大板块。消费板块可能在四季度会重新存在明显的超额收益。2020年下半年，科技板块相对而言并不占优。

　　广发证券表示，避险情绪有所消退但全球政经环境仍具有不确定，市场将在长赛道中寻找合理估值——即“估值降维”，沿着三条路径展开：

　　1、居民消费需求修复，关注休闲服务、机场、家电、黄金珠宝；

　　2、出口需求修复，内供外需共振、居家消费出口相关的消费电子(苹果链)、机械设备、白电；

　　3、生产供给修复，估值较低+景气度较好盈利修复的“周期三剑客”(重卡、建材、工程机械)，以及受益场景革命的新基建(IDC、医疗信息化)。

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