6月29日下午，在中国海外投资国家风险评级报告(2020)发布会上，中国社科院世经政所国际投资室助理研究员周学智发布了名为《疫情之下中国对外资产变化的轨迹与原因》的报告，详细盘点了疫情暴发以来中国的海外资产负债情况。

　　报告指出，在全球FDI持续疲弱和新冠疫情的双重打击下，一季度中国利用外资343亿美元，同比大幅下跌27.9%；同期中国对外投资180亿美元，同比下跌14.5%；而到5月份，前5月中国利用外资降幅已收窄至6.2%，但对外投资降幅为8.4%，利用外资的复苏明显好于对外投资。这是由于中国疫情控制较好，国内投资风险低于国外。

　　报告预计，疫情之下的国际双向投资在暴跌之后或将呈现出“阴跌→弱反弹”的走势，对外直接投资需注意新兴市场国家的汇率风险和资产折价风险，而间接投资需注意海外股市风险与债务违约风险，全球股市仍存在二次下跌的可能性。

图源：《疫情之下中国对外资产变化的轨迹与原因》下同

　　发布会上，周学智指出，截至2020年第一季度，从中国国际投资头寸表数据来看，中国在直接投资和证券投资方面均处于净流入状态，由于吸引外资大于对外投资，我国在直接投资上净流入8169亿美元，证券投资上净流入6224亿美元，然而中国国际投资头寸表中总计却是净流出21373亿美元，这是因为中国有大量的外汇储备，这一规模高达31803亿美元。这使得中国成为一个净债权国家。

　　在直接投资方面，报告指出，在全球FDI持续疲弱和新冠疫情的双重打击下，一季度中国的双向投资增速均出现大幅下滑，但仍为正值。一季度中国利用外资343亿美元，同比大幅下跌27.9%；同期中国对外投资180亿美元，同比下跌14.5%。

　　周学智表示，对外投资降幅相对较小，是因为新冠疫情开始大规模爆发发生在2月份，在全球爆发相对较迟，对第一季度数据影响相对有限。直接投资多属于实体经济范畴，在估值方面也存在一定的滞后性。

　　而同期，中国利用外资则大幅下滑，一方面是因为相较于全球而言，中国的疫情形势在第一季度更为严峻，另一方面是因为，受疫情影响，人民币兑美元汇率在第一季度贬值了1.69%。

　　在证券投资上，第一季度中国证券资产流出高达515亿美元，比去年同期增加了353亿美元，增幅高达218.3%，而同期国外资金流入中国证券市场的金额为-17亿美元(其中股票资产-106亿，沪股通深股通净流出)较2019年同期减少373亿美元，同比下降了104.7%。

　　周学智认为，这一方面是因为一季度中国股市行情低迷，另一方面则是全球股灾，大量资金撤出中国回流国内，然而是“抄底”还是“抄顶”仍未可知。

　　值得注意的是，根据最新外管局数据，2020年1-5月中国全行业对外直接投资为471.7亿美元，同比降幅由一季度的14.5%收窄至8.4%。最新商务部数据显示，2020年1-5月，实际利用外资512.1亿美元，同比降幅则由一季度的27.9%收窄至6.2%。5月当月，全国实际使用外资98.7亿美元，同比实现了4.2%的正增长。

　　周学智表示，中国利用外资的复苏明显好于对外投资。这是由于中国疫情控制较好，国内投资风险低于国外，中国正在成为全球投资的“避风港”。此外，中国经济表现也相对较好，IMF预测中国将是2020年唯一实现经济正增长的国家。

　　展望未来，报告预计，疫情之下的国际双向投资将可能出现“暴跌→阴跌→弱反弹”的过程。

　　报告指出，全球疫情仍在持续，除美国外，巴西、印度等发展中国家情况仍不容乐观。这些地区也是中国对外直接投资的重点，汇率风险和资产估值风险仍需警惕。此外，全球股市存在二次下跌的可能性，但速率可能不及第一季度。

　　除疫情外，报告认为，全球直接投资转弱有着更深层次原因，例如：疫情爆发前，全球直接投资收益率就已经连年下降。其背后是全球经济增长的乏力，生产率提高遇到瓶颈，全球范围保护主义抬头。

　　报告认为，在直接投资中需高度注意新兴市场国家的汇率风险，资产折价风险；间接投资则需注意海外的股市风险和债务违约风险。