新冠肺炎疫情发生以来，央行为应对经济下行压力，加码货币政策，市场流动性充裕，债市走出一波牛市。然而，从4月30日以来，债市出现回调，10年期国债收益率一度上行至2.7%以上，这一轮回调引发了“市场是否在牛熊切换”的讨论。近日，永赢基金分管固定收益投资的副总经理徐翔在接受记者采访时表示，下半年债券市场行情依旧可期。

　　下半年债市仍值得关注

　　徐翔认为，目前经济基本面处于超跌反弹的过程，市场对于经济的预期从悲观转向乐观，加上最近债券供给压力较大，叠加超额准备金利率下调后市场收益率下行过快引发的获利回吐，这些因素对债市形成压力，导致5月份债券市场调整。

　　进入下半年，经济可能重回震荡，CPI还会持续走低，总体形成通缩态势，这一点将有利于债市。徐翔判断，在目前稳就业的基调下，货币政策宽松的局面不会轻易出现转向。在三季度CPI回到2%附近之后，存款基准利率可能下调，进一步利好债券市场。所以，目前的调整或许是比较好的加仓机会。而明年一季度经济因为基数将面临大幅反弹，四季度在债券投资上需要偏谨慎一些。

　　在品种选择上，徐翔认为，对于长端债券品种，更注重波段交易机会，底仓还是偏重于2~4年的中期品种。他看好3~4年高等级资质的债券，而资质相对弱的，可以甄选出性价比较高的个券，控制好久期也能获得比较好的收益。

　　目前“固收+”类债券产品备受瞩目，但市场对“固收+”策略尚无明确定义。徐翔认为，之所以称为“固收+”，首先是以固收作为主要资产，比重在80%~90%，在此基础上，通过股票或者股票指数基金、可转债来做一些增强。目前，利率市场化正面临提速，叠加利率快速下行，货币市场利率进入“1”时代，“固收+”策略产品颇受追捧，基金公司也争相布局。

　　重点布局三类债券产品

　　对于下半年的布局，徐翔透露，工具型产品是一个重点，如债券指数型产品。永赢的债券指数基金，都严格按照标的指数对应的期限范围，绝不通过突破可投期限来获取超额收益。而是通过久期把控、杠杆操作策略等做一些收益增强。

　　第二个重点是“货基+”产品。目前货币基金的收益已经破2% ，今年可能推出货基加上一些指数基金的产品，以此获得比货基高且波动可控的收益率。

　　第三就是“固收+”，人员以及资源都将向这类产品倾斜。而固收所“加”的内容，可能包括一些权益指数基金，或者以FOF的形式投资于股票基金，以及可转债、利率衍生产品、信用衍生产品等。

　　数据显示，2016年底，永赢基金固收规模大约40亿元，而目前早已破千亿元，增长迅猛。除了债券牛市的大环境外，徐翔认为，投研共同驱动是永赢固收规模迅猛增长的主因。

　　据介绍，宏观研究在固收的投资决策中起到相当重要的作用，不仅是长期趋势，在具体的择时、久期调整和管理操作上，宏观研究员都会给出相应的建议供投资人员参考。同时，永赢固收的投资人员大部分来自银行自营团队，对于趋势的把握以及波段交易能力有一定的优势。在客户服务上，则给予了足够的建议和参考，比如，建议客户在相对较好的时点申购；在客户赎回时，争取在T+1日就使客户的资金到账，减少资金占用时间。此外，以低融资成本为客户创造更多价值。这些举措，使客户信任度增加，规模因此能够持续保持增长。