上周五，财政部财科所副所长苏明透露，环境税方案已上报至国务院，正在按程序审核中。业内人士指出，目前上报的环境税方案有望率先对废水和废气两个税目征税。而根据目前的排污费水平，环境税一旦开征，其规模很可能会超过千亿，预计环保类上市公司有望迎来一定的发展机会。

　　《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》将生态文明建设放在重要位置，提出建立系统完整的生态文明制度体系，实行最严格的源头保护制度、损害赔偿制度、责任追究制度，完善环境治理和生态修复制度，用制度保护生态环境。

　　业内人士表示，划定生态红线，建立生态补偿制度，最终还是要用价格杠杆来调节，通过资源税和环境保护费改税，这将把高耗能、高污染产品纳入征收范围。其中，要在过去强调的“谁污染谁付费”原则基础上，加上“谁破坏生态谁付费”，“谁使用资源谁付费”两个原则。让破坏者担责，让受益者补偿，才能彻底强化生态保护。

　　专家表示，随着我国对于生态文明的日益重视，环境保护税开征的迫切性和重要性已经显现。目前制定环境税法和开征环境税的基本条件已具备了，因此应抓紧时间推出。

　　今年的国庆黄金周期间，华北地区的北京、河北大部分时间均处于雾霾笼罩之中，这令关注环境税征收的社会舆论再度高涨起来。分析人士表示，环境税之所以前后酝酿五年之久仍未出台，是因为落实征收存在大量的阻力。一是当时看来，环境税不是主要的税种；二是最大的阻力来自企业，特别是工业企业。

　　据中证报报道，多位业内人士均表示，目前环境税征收是个非常好的时机。地方政府治理大气污染的压力很大，除了加大环保核查力度外，征收环境税无疑是一个非常有效的方法，可以增加企业成本和环保投入，用市场化的手段倒逼，淘汰一些环保意识差的企业，减少政府用行政手段强制关停的“阻力”。据悉，提高税率是环境税制定的重点之一，和目前的费相比，税应该收得更多，以实现对企业的制约。环境税的征收应以税务部门为主，环保部门进行配合。环境税以费改税为主，征收范围包括废水、废气、固体废弃物和噪音等在内的污染物排放和二氧化碳排放。据分析，目前上报的环境税方案有望率先对废水和废气两个税目率先征税。

　　环境税每年达千亿元

　　其实早在2008年初，相关部委即开始联手研究环境税开征工作。2010年全国“两会”期间，时任环境保护部副部长潘岳称，财政部、税务总局、环保部已经将环境税问题列入议事日程。同年5月底，国务院批转《发展改革委关于2010年深化经济体制改革重点工作意见的通知》表示，将研究开征环境税方案。而近两年来，雾霾天持续大范围扩散，这令环境税开征的呼声持续高涨。

　　目前，我国在污染防治领域主要实施排污费管理。财政部财科所副所长苏明认为，未来环境税的主要实施路径是将排污费等改为环境税，而且肯定会提高税率，不然以现在的排污费标准，直接改环境税就没有意义了。未来实施可以选择地区试点，也可以选择将部分污染排放物费改税直接一步到位。

　　该报告认为，未来环境税应该作为中央和地方共享的税种，由地税征收，在中央与地方分成方面，地方拿大头，中央拿小头，比例为8:2。环境税以地方为主，具有一定的政策延续性，排污费90%归属地方，10%交中央，而且就未来治理污染的责任主体来说，地方的责任更大一些。

　　据了解，上海2012年排污费收入2.2亿元，广东县级市英德市排污费2012年收入399万元，北京2012年排污费预算收入才935万元。此外，环保部公布的数据显示，2007年度，造纸、纺织等8个行业化学需氧量、氨氮排放量分别占工业排放总量的83%和73%，电力热力、非金属矿物制品等6个行业二氧化硫、氮氧化物排放量分别占工业排放总量的89%和93%。分析人士指出，如果开征环境税，上述几个行业将成为重点税源。

　　据悉，在计税依据上，研究者们也提出了标准，即污染排放税以生产所产生的污染物的实际排放量为依据，对实际排放量难以确定的，根据纳税人的设备生产能力及实际产量等相关指标测算其排放量；而碳税则以对产生CO2的煤、石油、天然气等化石燃料按照含碳量测算排放量为依据。

　　由于是变费为税，那么对于已纳入环境税征税范围的污染物，方案明确表示，不再征收相应的排污费，以避免重复收费。在税款使用上，与之前诸多专家提议的中央与地方共享不同，方案建议环境税作为地方税，主要用于地方环境能力建设和环境保护。

　　分析人士表示，费改税后，环境税的总收入要高于排污收费的总量。环保部有关专家表示，上述税率方案是研究者提出的高、中、低三个方案中的低方案。据此测算，一年排污税收入大约600亿元；目前我国排污收费年征收总额不足200亿元，碳税收入大约为400亿元。也就是说，即便是最保守的估计，环境税每年可达1000亿元的规模。

　　【概念股解析】

　　天立环保(300156)：公司是工业炉窑节能环保系统解决方案服务商，主要从事炉窑清洁生产和资源循环利用的节能环保服务。主要产品包括工业炉窑密闭生产、炉气高温净化与综合利用两大类别的技术系统；产品主要应用于电石、铁合金、钢铁、建材、有色等行业。

　　天立环保：传统主业低迷而环保新业务仍处于开拓期

　　研究机构：中金公司撰写日期：2013年10月28日

　　业绩大幅低于预期

　　公司披露3Q13业绩：收入下滑33%至2.6亿，净利润下滑88%至1200万，录得EPS0.04元，位于业绩预告下限，大幅低于预期。

　　主业大项目进展缓慢、新业务处于开拓期是业绩低于预期主因。

　　由于公司主业密闭矿热炉下游电石、铁合金、氯碱等行业产能普遍严重过剩、行业萎缩，已施工项目推进缓慢、已承接项目建设延期(两大关键项目涉及金额约13.4亿)，导致公司3Q单季度仅取得3100万收入(YoY-72%)，同时小型高效煤粉锅炉、高氮钢等新业务仍处于开拓期，管理费用率上升明显(3Q提升48ppt)，致使3Q单季度亏损近1700万。

　　发展趋势

　　主业景气低迷，但在手订单仍充足。受主业下游电石/铁合金等行业景气度持续低迷影响，公司业绩低于预期。但前瞻看，在下游产能向资源优势地区转移的大环境下，环保密闭炉渗透率提高是大势所趋，空间仍在。此外，公司在手订单充足，毛利率也较稳定，前期大额应收账款保理也有效提高了资金使用效率、风险可控，仍具有较强的竞争优势，行业若复苏主业弹性值得期待。

　　小型高效煤粉锅炉应用加速，清洁煤产业一体化是远景目标。中短期看，宿迁标杆项目投运、沂水项目开工为小型高效煤粉炉完成50%的年复合增速目标奠定坚实基础；长期看，掌握并完善从上游优质煤炭资源、清洁煤粉生产/配送、中游核心装备制造、下游集中供气/供热的清洁煤一体化产业链是公司长远发展的保证。

　　高氮钢等新材料业务仍处于开拓期，成长空间广阔。高氮钢位列十二五新材料重点推广产业目录，性能优异、前景广阔。根据3季报信息，公司高氮钢生产基地已开工建设，明年投产后公司预计实现1万吨产能，5年内保持50%以上的年复合增速。

　　盈利预测调整

　　因大项目进度严重低于预期，分别下调2013、14年收入21%/22%至5.8/9.9亿，下调净利润44%/37%至3900万/1亿。调整后，公司2013、14年EPS预期分别为0.14元、0.36元。

　　估值与建议

　　公司13年P/E已不具备参考意义，目前股价对应14年P/E为37x.

　　公司围绕节能环保产业的新业务布局明朗但仍处于开拓期，主业关键项目进度恢复后仍有较强竞争力，维持审慎推荐。

　　【概念股解析】

　　三维丝(300056)：公司专注于从事大气粉尘污染整治，致力于袋式除尘器的核心部件高性能高温滤料的研发、生产、销售与服务。公司产品均为自主研发生产，拥有自主知识产权，技术水平和产品性能处于国内领先水平。

　　三维丝(300056.SZ)是一家以研发、生产、销售环保除尘滤料的高新技术企业，产品广泛应用于电力、水泥、垃圾焚烧、钢铁、冶炼、粮食等。

　　公司10月22日发布的三季报显示，第三季度的营业总收入达1.13亿元，前三季度的营收为2.83亿元，同比增长36.4%，归属于上市公司股东的净利润为2323万元，同比增长328.77%。三维丝表示，“根据当前公司订单状况及公司截至第三季度的财务数据，预计2013年度累计净利润与上年同期相比将出现较大幅度增长。”

　　创元科技(000551)：公司控股91.93%的江苏苏净通过“扩张性升级搬迁，建设中国洁净环保设备产业基地”的重大技术改造，目前已发展成为国内最大的空气净化、气体纯化和节能环保领域技术创新、装备制造和工程整体解决方案的高新技术企业。

　　创元科技公布2013年第三季报：基本每股收益0.08元，稀释每股收益0.08元，每股净资产3.1989元，摊薄净资产收益率2.5067%，加权净资产收益率2.54%；营业收入1667055032.96元，归属于母公司所有者净利润32081117.91元，扣除非经常性损益后净利润22767966.61元，归属于母公司股东权益1279825886.03元。

　　彩虹精化(002256)：2013年10月公司在深交所互动平台披露，公司针对雾霾天引发的空气污染提供了一系列产品与服务。公司在空气污染治理行业中具有较高的专业性和知名度，拥有多项专利技术，并经多年市场实践考验，能有效净化室内空气污染源(包括PM2.5、甲醛、苯、二甲苯、氨、氡、菌类、及Tvoc等有害物质)和汽车尾气。

　　彩虹精化公布2013年第三季报：基本每股收益0.18元，稀释每股收益0.18元，每股净资产1.6012元，摊薄净资产收益率11.2884%，加权净资产收益率11.86%；营业收入454306306.73元，归属于母公司所有者净利润56612484.76元，扣除非经常性损益后净利润56621669.70元，归属于母公司股东权益501510435.61元。

　　预计2013年度归属于上市公司股东的净利润为6,000万元-6,300万元，比上年同期增长760.71%-803.74%。

　　业绩变动的原因说明：母公司业绩增加及子公司经营状况好转。

　　【概念股解析】

　　燃控科技：业务转型，业绩爆发尚需等待

　　研究机构：广发证券撰写日期：2013年10月28日

　　公司三季度仍旧增收不增利

　　公司第三季度实现收入1.7 亿元，同比增长64.29%；归属母公司净利润1547 万元，同比下降46.48%。前三季度累计实现收入4.08 亿元，同比增加43.25%，累计归属母公司净利润4026 万元，同比下降40.37%。EPS0.17元，同比下降 40%。

　　工程收入增加使公司综合毛利下降以及期间费用增加致使利润下滑

　　公司主营业务拓展到烟气治理、锅炉节能和天然气分布式发电，同时公司电力工程收入快速增长，故毛利率同比下降10 个点到29.6%。

　　前三季度，公司管理费用4835 万元，同比增长85%。同时由于募集资金陆续投放，利息增加940 万元。

　　垃圾发电项目进入在建期，资金需求不断增大

　　公司在建工程3 亿元，同比年初增加180%，主要由于诸城宝源新能源发电项目并表以及募投项目建设持续投入所致。在建项目的增加，使得公司前三季度经营活动现金流-1.6 亿元，同比增加882%，公司将面临较大资金压力。

　　公司在建项目投产将在14 年释放，业绩释放期在15 年

　　预计公司13-15 年EPS 0.23 元，0.27 元和0.56 元，对应动态PE 分别为58、48 和24 倍，由于目前市场对大气治理关注较高，但从公司业绩释放以及估值水平比较，我们维持“持有”评级。

　　【概念股解析】

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