周一，A股即将迎来6月的首个交易日。虽有所谓“五穷六绝”的提法，但在刚刚过去的5月份，沪指震荡微跌，深证成指、创业板指数则小幅上涨，“五穷”并未应验。那么，6月大盘可能会如何运行？具体又当如何布局？

　　数据显示，过去10年，沪指在6月出现上涨和下跌的次数相同。但近年来，A股市场涨多跌少，过去4年，上证指数、深证成指、创业板指数在6月份飘红的次数达3次，仅2018年6月份出现过下跌。

　　开源证券分析认为，流动性收紧与风险偏好下降是造成“五穷六绝”的主因，而并非盈利预期变化所致。

　　展望今年6月，机构建议投资者着眼于业绩，把握不确定性中的确定性。

　　过去4年沪指6月涨多跌少

　　统计显示，过去10年中，沪指在6月出现上涨和下跌的次数各有5次。近年来，A股市场涨多跌少。

　　上证指数方面，数据显示，过去10年，上证指数6月上涨次数共5次，其中2019年涨幅最大，达2.77%；同期下跌次数5次，其中2013年跌幅最大，达13.97%。

　　深证成指方面，过去10年，深证成指6月上涨次数共4次，其中2017年涨幅最大，达6.74%；同期下跌次数6次，其中2013年跌幅最大，达16.89%。

　　创业板指数方面，过去10年，6月上涨次数共4次，其中2014年涨幅最大，达6.57%；同期下跌次数6次，其中2015年跌幅最大，达19.31%。

　　“五穷六绝”的本质是什么？

　　那么，投资者为何会存有“五穷六绝”的市场感知？

　　开源证券分析认为，流动性收紧与风险偏好下降是背后的主因。

　　比如，金融机构在季末对资金的需求比较旺盛，从而带来了资金价格在季末规律性上升的现象，有可能导致股市的流动性收紧。通过不同主体流动性观察推测：由于整体流动性偏紧，导致部分增量资金在5、6月倾向于撤出权益市场，而其他增量资金如个人投资者在此时也未出现大规模进入，导致市场流动性整体趋于“缩量博弈”。

　　同时，“五穷六绝”也伴随着5、6月风险溢价的快速攀升。开源证券认为，这主要有以下原因：5、6月市场常缺少政策面的利好和激励，有“均值回归”压力；历史上，5、6月曾出现过较多的“黑天鹅”事件，在流动性收紧的环境下，突发事件对市场的影响会更显著。

　　开源证券表示，综合看，今年5月与历史上出现“五穷六绝”的年份具有一定程度的相似性，投资者应继续关注风险。但考虑到下阶段总体宽松的流动性水平和仍在高位的风险溢价水平，市场出现大幅度调整的几率并不大。投资者应着眼于在配置上的选择。

　　机构：着眼业绩确定性

　　海通证券表示，5月11日以来，市场进入调整期，市场偏弱本质上源于基本面数据弱。未来，调整是否结束需关注基本面数据是否有明显回升，以及市场是否出现缩量和强势股补跌。海通证券认为，二季度末三季度初将是第一个观测窗口。

　　光大证券策略团队认为，6月份回调风险可控，且当前市场估值还略有低估。

　　近期，有些回调风险在压制投资者情绪，但中长期看，市场主要反映的是企业创造货币化盈利的能力，外部压力越大，内部政策对冲的逻辑也就越顺畅，市场创新低的概率较低。

　　从估值角度看，目前A股市值/M2为27.4%，其历史估值分位为38.3%，A股略有低估。同时，近期政策不存在大幅收紧的可能性，因而，超预期因素所引发的短期回调意味着市场性价比进一步提升，投资者无需过于担忧。

　　配置上，光大证券建议投资者着眼于业绩，把握不确定性中的确定性。具体来看，消费品板块业绩确定性强，但估值已在高位，面临一定调整压力，建议长期投资者从“护城河”角度精选个股。周期和可选消费方面，估值不高的汽车股、业绩相对确定的小家电等，仍存在估值修复的机会。此外，科创“补短板”仍是中期行业配置的主线。

　　天风证券同样关注业绩的确定性，认为5、6月虽是A股业绩真空期，但业绩反而更加重要，建议短期布局半年报有望高增长的板块，长期关注未来一年有望保持或进入高增速区间的方向。

　　资金面上，6月19日收盘后，富时罗素会将A股在其旗舰指数的权重提升至25%。

　　浙商证券表示，从历次指数扩容生效日当天北向资金净流入金额与生效日前30天日均流入金额差值来看，预计此次规模调整将带来约150亿至200亿元的被动资金。

　　外资持续偏好消费类蓝筹，叠加外围扰动因素导致风险偏好较低，以及促消费相关政策的出台，浙商证券认为，驱动必需消费品行情的因素在6月依旧存在。