• 最近访问:
发表于 2020-03-29 23:05:24 股吧网页版
中央定调适当提高赤字率 超万亿特别国债可期
来源:第一财经日报

  新冠肺炎疫情对经济短期冲击巨大,重新将经济拉回正轨,宏观政策必须加码,其中积极的财政政策要更加积极有为,而稳健的货币政策要更加灵活适度,配合财政刺激拉动需求。

  3月27日,中共中央政治局召开会议,明确将研究推出包括提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券规模、引导贷款市场利率下行以及刺激消费等一揽子宏观政策措施。

  其中,由于特别国债和地方政府专项债并不纳入财政赤字率,因此这三方面举措相对独立,被外界视为应对此次疫情的财政政策“三板斧”。

  国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东告诉第一财经,这是疫情暴发以来,财政政策相关的最强表态。疫情冲击主要拖累总需求,这种情境下,货币政策相当于是用“绳子推车”,所以需要财政政策发力。作为拉动主需求的关键推手,财政政策将在一揽子宏观政策中发挥中流砥柱的作用。货币政策起着配合作用,通过引导利率下行来降低企业融资成本和居民利息负担,从而提振企业家投资动力和居民消费信心。

  赤字率将破3%

  衡量财政政策扩张程度,一个十分关键的指标是财政赤字率,赤字率越高,财政扩张力度越大。财政赤字率是指财政赤字占国内生产总值的比重,而我国财政赤字特指一般公共预算支出超过收入的部分。

  2008年金融危机之后,中国实施了积极财政政策,也被称为扩张性财政政策,而由于近些年经济下行压力加大,赤字率波动向上,前几年曾触及3%顶点,去年为2.8%。

  此次政治局会议明确了适当提高财政赤字率,多位接受第一财经采访的财税专家预计,财政赤字率将突破3%,但超过3.5%可能性较小。

  “我国赤字率一直不突破3%,是因为将它作为财政安全的一个心理防线,实际上来自欧盟的3%红线并不科学合理,欧盟一些国家也早已突破这一红线,为更好应对疫情冲击,短期赤字率可以突破3%,但也不宜过高,应该不会超过3.5%。”中国政法大学教授施正文告诉第一财经。

  摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊则对第一财经表示,今年的预算赤字率可以提升至3.5%,通过发行特别国债来为新基建提供融资保障,并针对中小民营企业加大减税降费的力度。

  中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇倾向于赤字率定在3.2%。中信证券研究所副所长明明也认为,今年赤字率大概率将突破3%。2020年名义GDP预计将达到107.05万亿元,如果赤字率按3%算,那么财政赤字规模为32115亿元。如果赤字率按3.2%测算,赤字规模为34256亿元。

  而2019年财政赤字规模拟定为27600亿元。因此,如果按最保守的财政赤字率3%测算,财政赤字规模将首次突破3万亿元,相比上一年增加4515亿元。

  财政赤字规模扩大的原因,一方面是收入减少,其中一部分是受疫情冲击,地方财政收入短收,今年前两个月全国一般公共预算收入同比下降9.9%,政府性基金收入同比增速-18.6%。另一部分是今年新出台超过1万亿元的减税降费新政策,主要目的是减轻企业等各类市场主体负担,这也造成财政减收。另一方面,财政支出不减反增,比如应对此次疫情各级财政支出超千亿元,扶贫攻坚支出力度也较大等。

  特别国债规模或是万亿级

  由于特别国债不纳入财政赤字,因此它是财政政策扩张的特殊手段,历史上也仅仅用了两次。

  第一次是,财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债,所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金;第二次是2007年第十届全国人大常委会第28次会议决定:批准发行15500亿元特别国债,用于购买约2000亿美元外汇,作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。

  对外经济贸易大学毛捷教授告诉第一财经,此次特别国债可能与前两次比较相似,用于补充应对经济发展重大挑战的资本金,但也存在一些差别:一是此次特别国债不用于定向补充国有金融资本,而是为疫情影响下顺利开展“新基建”等补充资本金;二是此次发行特别国债的目标不是降低金融系统风险,也不是专门针对流动性和通胀压力,而是与地方政府专项债券一起服务于补短板、筑牢经济新增长点。

  明明认为,此次发行特别国债具有支持特定项目的特殊意义,面对百年一遇的疫情以及全球经济增长受其影响而大幅下行的背景,通过发行特别国债可支持新基建、民生建设等,支持银行补充资本金、加大对中小微民营企业的支持力度等,以及其他财政补贴等,在降低融资成本的同时,对于基建投资、促进消费都有积极作用。

  多位财税专家认为,此次特别国债将达到万亿元。

  明明认为,此次特别国债总的规模将不低于2007年的1.55万亿元,在全球疫情的干扰下,不排除总量在1.8万亿~2万亿元附近,但是会分批(期)发行,参考过往,2007年特别国债一共分了八期,2020年第一期规模或将围绕在5000亿~6000亿元,同时项目上也将更加丰富,例如抗疫特别国债等。

  毛捷认为,此次特别国债的发行规模如果过小可能影响政策效果,保守估计在2万亿元以上。

  地方专项债超3万亿

  地方政府专项债也不纳入一般公共预算赤字范围,近些年为了稳投资补短板,专项债规模不断攀升,去年达2.15万亿元。而不少专家预计今年专项债规模将突破3万亿元。

  明明认为,新增专项债反映政府对经济预期的态度,预计2020年规模约为3.35万亿~3.5万亿元,甚至不排除接近4万亿元规模。

  上海财经大学郑春荣教授告诉第一财经,由于地方专项债偿债来源于地方政府的政府性基金收入,而这部分收入增长幅度有限,因此专项债规模可能不会有大幅增长。

  中国财政科学研究院院长刘尚希认为,不宜过度扩大地方专项债规模,这可能造成对市场投资的挤出效应。

  目前,财政部已经提前下达了2020年1.29万亿元专项债。截至3月20日,全国各地发行专项债10233亿元,占提前下达额度的79%。

  这些资金全部用于铁路、轨道交通等交通基础设施,生态环保,农林水利,市政和产业园区等领域重大基础设施项目建设。前两个月约554亿元专项债用于项目资本金,这更好地发挥了稳投资补短板效果。

  国君宏观预测,如果2020年全部专项债都主要投向基建,而非像往年那样大部分用于土储和棚改,将推动全年基建投资增速达到10%左右。

  郑春荣认为,此次政治局会议指出,要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入,加快5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网七大领域新型基础设施建设进度。此外疫情也暴露出我国医疗、公共卫生等基础设施领域仍有提升空间。从稳增长和补短板角度看,预计上述几大领域将成为地方政府债券资金投向的主要方向之一。

  财政部部长刘昆今年2月份撰文称,今后一段时间,财政整体上面临减收增支压力,财政运行仍将处于“紧平衡”状态。在这种情况下,单纯靠扩大财政支出规模来实施积极的财政政策行不通,必须向内挖潜,坚持优化结构、盘活存量、用好增量,提高政策和资金的指向性、精准性、有效性,确保财政经济运行可持续。

  货币政策重在降贷款市场利率

  值得关注的是,此次政治局会议关于货币政策的表述,将“引导贷款市场利率下行”摆在首位。

  在接受记者采访的专家们看来,会议释放了明确信号,定调接下来货币政策调控最核心的任务:降贷款市场利率。

  中国民生银行首席分析师温彬认为,后续可能通过降低存款基准利率的方式为LPR(贷款市场利率报价)下行创造空间。

  市场认为,短期内4月上旬或许就是“降息”的关键窗口。

  野村证券预计,未来几周央行可能会分别下调1年期存款基准利率和1年期MLF中标利率各25个基点。如果新冠肺炎疫情对中国和世界经济产生更剧烈的冲击,降息幅度将分别扩大至50个基点。

  财政政策和货币政策该如何协调?章俊对第一财经记者分析,货币财政协调推进稳增长过程中,应以财政为主,货币配合。

  兴业证券首席经济学家王涵也撰文分析,对中国而言,货币政策将继续宽松,但可能不是最重要的对冲手段。货币政策的主要作用是流动性纾困,实体经济因疫情所受损失,仍需财政政策补贴来缓解压力,因此当前政策选择上,财政政策优先度或将高于货币政策。

  明明告诉第一财经,目前疫情对经济影响主要体现在居民收入和企业盈利下降,需要增加财政支出,支持居民收入和企业利润增长。而货币政策要配合财政刺激,为特别国债和地方专项债发行提供好的融资环境,进而拉动实际需求。

  分析解读:

  特别国债将出手LPR下行有空间 财政货币政策加力护航稳增长

  时隔13年重启特别国债 预计发行规模或达4万亿元

  “特别国债”有多特别?仅发行过两次 或将撬动消费杠杆 

  史上仅发行过两次!时隔13年再次重启的特别国债对A股影响几何?

  中央政治局放大招:要提高赤字率 发行特别国债引导利率下行!(十大要点)

  政治局定调6大方向 确定发行特别国债!适当提高财政赤字率 引导利率下行

  相关报道:

  中共中央政治局:扩大居民消费 合理增加公共消费

  中共中央政治局:加强对湖北经济社会发展的支持 制定专项支持政策

  中共中央政治局:努力完成全年经济社会发展目标任务

郑重声明:用户在财富号/股吧/博客社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。
发表于 2020-03-30 09:38:56
只要疫情得到控制,咱们市场正常恢复正轨,股市的春天还是可期的,同意的
发表于 2020-03-30 05:22:02
首先要增加底层工人工资整体水平,底层工人工资是3000元增加一倍到6000元,这样才是拉动内需,老百姓没有钱怎么拉动内需?
发表于 2020-03-30 06:03:50
都去买债了,谁还买股票!
发表于 2020-03-30 00:57:59
利息还是不降,中国有底气
发表于 2020-03-29 23:32:56
扶我起来加仓
发表于 2020-03-29 23:30:12
涨至小5个点,明天
发表于 2020-03-29 23:32:56
扶我起来加仓
发表于 2020-03-29 23:36:54
可控!
发表于 2020-03-29 23:38:57
老美跌那么多,我看悬!
发表于 2020-03-29 23:48:21
002802需要基建细分领域
发表于 2020-03-29 23:51:06
大晚上还发出来
发表于 2020-03-29 23:52:07
周五转债下午都是跳水,害怕周末出利空,周一开始就高开开始一周的炒作,下周重点关注食品类深圳小盘转债天康转债。
发表于 2020-03-30 00:21:40
短线精灵OK :
抱歉!内容已删除
稳定市场,不看好,你可以不买,自由买卖,没人逼你
发表于 2020-03-30 00:27:03
股友LxLCIx :
扶我起来加仓
对,
发表于 2020-03-30 00:49:52
真后悔没有满仓!
发表于 2020-03-30 00:57:59
利息还是不降,中国有底气
发表于 2020-03-30 00:59:03
主力紧盯我的筹码 :
稳定市场,不看好,你可以不买,自由买卖,没人逼你
建议你一本书叫做人性的弱点,有些事情确实没人逼你但是会利用人性的弱点一次又一次的折磨你。如果你不想看也没关系,因为我觉得你的文化层次跟思维层次也不一定能看懂
发表于 2020-03-30 01:46:14
就是高!
发表于 2020-03-30 04:18:58
还不睡觉
发表于 2020-03-30 04:36:56
3万亿
发表于 2020-03-30 04:40:56
主力紧盯我的筹码 :
稳定市场,不看好,你可以不买,自由买卖,没人逼你
你有更好的投资渠道吗?人民币超发这么多。
发表于 2020-03-30 04:47:43
hailan0857 :
利息还是不降,中国有底气
降息估计大概率会发生,只是会不会留到股市拐点的时候出现?胡思乱想一通
发表于 2020-03-30 05:01:06
;二是此次发行特别国债的目标不是降低金融系统风险
发表于 2020-03-30 05:01:55
心灵鸡汤 老乡留步
发表于 2020-03-30 05:18:08
Hamada :
真后悔没有满仓!
过几天后悔没空仓
发表于 2020-03-30 05:18:27
中国是支持股市上涨的,而且中国是世界中战胜了人类自然瘟疫纸一丈独秀,股市受外围影响应该是有限的,短期的,外围疫情拐点尚需不日,一旦连续出现新增下降,那么,在中国股市的带动下,全球股市将迎来报复性上涨!
发表于 2020-03-30 05:20:29
新基建龙头,光环新网。没有数字中心一切新基建都是空谈
发表于 2020-03-30 05:22:02
首先要增加底层工人工资整体水平,底层工人工资是3000元增加一倍到6000元,这样才是拉动内需,老百姓没有钱怎么拉动内需?
发表于 2020-03-30 05:22:45
多头变滑头 :
你有更好的投资渠道吗?人民币超发这么多。
正因为人民币会贬值,才要找投资
发表于 2020-03-30 05:22:59
股友XngS6T :
中国是支持股市上涨的,而且中国是世界中战胜了人类自然瘟疫纸一丈独秀,股市受外围影响应该是有限的,短期的,外围疫情拐点尚需不日,一旦连续出现新增下降,那么,在中国股市的带动下,全球股市将迎来报复性上涨!
明年看看有可能?
发表于 2020-03-30 05:23:33
二话不说拉指数 :
建议你一本书叫做人性的弱点,有些事情确实没人逼你但是会利用人性的弱点一次又一次的折磨你。如果你不想看也没关系,因为我觉得你的文化层次跟思维层次也不一定能看懂
不受疫情影响的股票,还不是创新创新高
发表于 2020-03-30 05:31:11
多头变滑头 :
你有更好的投资渠道吗?人民币超发这么多。
货币贬值所以不要拿钱在手上,买成资产。不然越来越没有购买力。
发表于 2020-03-30 05:36:56
利好满仓干的!
发表于 2020-03-30 05:38:31
看今天的表现了
发表于 2020-03-30 05:45:10
华总探长 :
新基建龙头,光环新网。没有数字中心一切新基建都是空谈
老基建,大基建
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500