外围股市跌势不止。

　　3月26日，欧洲各大股指低开后继续下跌。截至北京时间16:20，富时100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数等主要股指均跌逾2%。美股期货也未能幸免，纳指100期货和标普500小型跌幅均超1%。

　　有国内私募机构表示，境外股市一暴跌，产品持有人的十几个微信群就炸锅，基金经理凌晨一两点还在释疑，渠道销售机构每天催要市场观点也是“急如星火”。

　　从最新仓位水平看，私募的分歧也很大——八成仓位以上占比和五成仓位以下占比大幅提升，百亿私募持续加仓。有基金经理认为，当前需要在控制回撤和捕捉长期投资机会间取得平衡，对于长期投资者来说无需悲观。

　　“凌晨一两点还在释疑”

　　北京某私募人士向中证君透露：“此前仓位一直维持在8成左右。最近海外市场巨幅波动，客户压力很大。基金经理熬夜看盘时，也要在群里回复，解释操作理念。目前看来，虽然产品也有回撤，但净值相比大盘还是可控的。”

　　“最近几个礼拜销售渠道几乎天天找我们要市场观点，因为有些投资者面对市场大跌有了赎回的想法，渠道的压力很大。其实我们投资理念是长期投资、价值投资，市场观点没有大变化，只好车轱辘话来回说。”一位私募渠道人士表示。

　　另一位私募渠道人士称，春节后市场涨幅很大，A股连续多个交易日成交额超过万亿元，一些新产品的投资人在市场出现调整时，情绪上有些动摇也很正常。此外，还有个别更早的投资者在2019年中获取了很高收益，也有了止盈的想法。

　　有私募基金经理坦言，最近一个月市场波动很大，投资者的情绪此前已经发生过多次转换。2月3日A股大跌，很多投资人认为熊市来了，急于赎回。但是，市场后面涨幅很大，如果操作比较保守，有些投资人又着急了，觉得产品净值涨得不够快。近期市场波动加大，又开始担心净值下跌了。

　　加仓减仓持续纠结

　　自海外疫情扩散以来，基金经理便面临减仓还是继续坚守的抉择。从近期私募动向看，股票私募整体开始趋谨慎，只有百亿私募继续低位买入，两者分歧很大。

　　私募排排网组合大师监测到，截至3月20日，股票私募整体仓位环比此前一周下降了1.99个百分点至70.84%。

　　但从具体私募仓位情况来看，私募分化开始加剧，表现为八成以上私募占比和五成以下私募占比大幅提升，中性仓位私募大幅减少；百亿私募则连续6周加仓，最新仓位指数为84.18%，环比此前一周加仓了5.58个百分点，其中仓位在八成以上的百亿私募占比升至66.76%。

　　“3月初的时候，判断海外疫情有比较大的扩散风险。因此在3月6号左右，大幅降低了仓位。”北京某中型私募基金经理说。

　　但提前降低仓位并不意味着没有烦恼。

　　一位私募投资总监表示，从海外疫情开始扩散时就把仓位降低至6至7成左右，最近也一直保持中等仓位。不过，在市场波动较大的那几天，也还是避免不了一定的回撤。“接下来还是要关注海外疫情的情况以及国内政策，确定性高一点的时候才会考虑加仓。不过是否会因此错过机会，也比较纠结。”

　　相聚资本表示，私募基金控制回撤有利于减少投资人的心理恐慌，提高产品“舒适度”，同时能够保证基金长期存续。基金净值大幅回撤，也会为将来净值涨回水面带来非常大的困难。一旦明确绝对收益的目标，就始终要评估风险和收益的比价，不断优化组合，不跟风盲从。

　　长期不悲观

　　前述北京某中型私募基金表示，经过前期大幅调整之后，A股的很多成长股已经进入估值合理区域，有些已经很便宜，目前看机遇更多。

　　泊通投资董事长卢洋表示，最近市场走势有个好迹象，就是前期火热的科技概念股板块比如半导体芯片、5G、新基建、新能源等悉数熄火，说明市场重新回归基本面。

　　星石投资表示，无论从基本面修复、政策空间还是杠杆率健康等方面来看，A股都具有相对优势。随着外部冲击的减弱，A股的恐慌或已提前释放完毕，未来国内市场走势有望逐步回归基本面。

　　相聚资本提示，经济学简单的原理是，价格围绕价值上下波动。危机中，好公司的股价也可能会大幅偏离价值中枢，出现大跌。但是危机过后，优质公司的股价一定会回归价值中枢，甚至大幅超越。此时，耐心和时间最为宝贵。