2月26日，A股没能延续前一个交易日的惊天逆转奇迹，尾盘跳水，创业板深跌，前期火爆的科技股出现集体砸盘。

　　与此同时，A股两市成交额连续六天突破1万亿元大关，但北向资金却连续四天出现净卖出。面对这波来势汹汹的回调，投资者应该如何应对？澎湃新闻记者发现，机构的观点普遍乐观，中信建投首席策略分析师张玉龙认为，投资者可以择机加仓。宝新金融首席经济学家郑博则表示，不认为在目前这种情况下会出现市场拐点，回调不代表创业板或科技股行情的结束。

　　连续六天破万亿，两市成交出现回落

　　根据2月26日晚间上海证券交易所和深圳证券交易所公布的成交数据，沪深两市当日成交均较前一个交易日出现缩量，沪市当日成交金额为4956.56亿元，深市成交金额为8178.59亿元，两市总成交13135.15亿元。

　　这是A股连续第六天实现成交总额破万亿。

　　2月19日，沪深两市在回调中出现放量，两市成交总额达到10398.32亿元。这是沪深两市自2019年4月8日以来第一次成交总额突破万亿。

　　自那之后，A股连续5天放量，至2月25日达到近期这轮行情的成交顶点。当日，沪市成交5134.9亿元，深市成交9033.21亿元，两市成交总额达到14168.11亿元，成为2015年3月24日以来，A股单日成交额的最高纪录。

　　成交额

　　北向资金持续撤退，本周净流出已超200亿

　　2月26日，北向资金再次出现撤退迹象，通过沪股通渠道净流出16.47亿元，深股通净流出50.80亿元，合计净流出67.27亿元。

　　这是北向资金连续第四个交易日出现净流出，也是2019年8月7日以来首次出现连续四天净流出的情况。

　　而以本周累计情况来看，北向资金已经净流出合计202.63亿元。

　　在2月25日已经遭到北向资金净卖出的京东方A(000725)，在2月26日继续被抛售，卖出总金额12.35亿元，买入总金额7.48亿元，相当于净卖出4.87亿元。

　　这也正是科技股在2月26日遭遇巨量资金出逃的一个缩影。

　　科技板块集体出现主力资金卖出

　　统计显示，电子、半导体、软件、通信等前阶段异常热门的科技板块，在2月26日集体出现主力资金卖出的情况。

　　其中，电子板块当日下跌6.06%，主力资金流出191.65亿元；半导体板块当日下跌7.55%，主力资金流出124.26亿元；软件板块当日下跌5.14%，主力资金流出85.99亿元；通信板块当日下跌5.57%，主力资金流出57.78亿元。

　　澎湃新闻在2月26日盘前的报道中指出，2月5日上述几大科技板块出现巨量成交，显示资金已经出现分歧。

　　主力资金卖出

　　回调为何出现？

　　从外围环境来看，欧美股市接连暴跌，全球恐慌情绪蔓延，是拖累A股的外部因素之一。

　　美国当地时间2月25日，美股三大股指再度重挫。

　　其中，道琼斯工业指数收报27081.36点，当日下跌3.15%，前一日下跌3.56%，两天之内从接近29000点跌至27000点关口附近。标普500指数当日下跌3.03%，收报3128.21点；纳斯达克指数当日下跌2.77%，收报8965.61点。

　　欧洲股市也不容乐观，英国富时100指数当日下跌1.94%，法国CAC40指数当日下跌1.94%，德国DAX指数下跌1.88%。

　　而从A股内部环境来分析，科技股前期涨幅过多，获利盘离场是大跌的主要导火索。

　　兴业证券投资顾问严晓鸥认为，市场的疲弱除了受制于外围疫情的拖累，还有中小投资者参与度高导致的波动加大特征。年后这波行情的推动力在于资金和政策，边际增量的流动性在于散户入市资金在约近四年之后再度开启上升趋势，这和整体宅家等待复工复学的阶段性条件有关，而且这种资金入市和市场的赚钱效应彼此强化，进一步通过股民向基民的转化加速了资金的流入，有种类似2007年上半年的味道。ETF基金在当前的助涨作用也可以类比2015年行情中分级基金扮演的角色。

　　严晓鸥分析，至于2月26日以科技股为代表的大幅跳水，也说明了中小投资者落袋为安对个股的影响，科技板块的系统性上涨恐怕结束了。随着年报、一季报时点的关注度提升，个股表现将和业绩及估值更深层次绑定，而不是简单地炒主题和趋势。

　　“当前需要提示几点。其一，这一次的行情呈现明显地结构性泡沫特征，今天的调整并不完全是外围的影响，更多是节后行情涨多了，遇到大幅调整及中小投资者面临回去复工等因素下，选择落袋为安的结果。随着大面积投资者开市逐步恢复正常上班节奏，资金后续涌入的力度会明显减弱。其二，当前行情的局部泡沫化特征下，不可采取金字塔式加仓模式，建议仓位控制在半仓以内，今天的回撤确实比较大，不要让不甘心的想法阻碍自己的合理交易计划执行，浮盈的数目不要放在心上，没有人能做到逃顶和抄底，也没有必要妄想赚走和落袋每一分钱。”严晓鸥进一步作出建议。

　　中信建投首席策略分析师张玉龙认为，科技股回调释放了市场风险。

　　他表示，从2月3日至今，半导体、5G通信、新能源车等热门主题表现优异，A股市场呈现出明显的分化。从估值水平来看，科技板块回调约10%之后，风险得到了一定程度的释放，高估值状态得到了一定的调整。创业板2020年预期估值重新回到30倍左右。产业的发展和业绩实现驱动科技板块重新上行。

　　除此之外，再融资新规落地，企业通过再融资获得长期资金，甚至在资产端能够实现资产重组，在所有者权益端实现股权结构的重组，有利于上市公司质量的提高和长期成长。

　　投资者应该就此离场吗？

　　澎湃新闻记者发现，多位机构专家的表态都颇为“淡定”，认为调整并不意味着行情就此终结。

　　宝新金融首席经济学家郑博对记者说：“我不认为在目前这种情况下会出现市场拐点，不必过度解读北上资金的动向。”

　　他分析称，创业板和科技股带有明显的政策性预期，所以前期炒作有点过火，产生了羊群效应，积累了较大的获利盘。这个板块的很多个股因此估值很高。是否价格过高？未来要等收益报告来确认或证伪。基本上，投资者是基于良好预期做出的判断。

　　郑磊说：“我们看到实际上昨天就有不少机构投资者撤出了一部分炒得过热的这类股票，转向一些更可能受益于政府为挽救疫情下的经济而采取刺激措施的板块，比如房地产、银行、基建等，出现了风格上的转换，在这种情况下，今天出现了创业板和科技股板块的大幅调整。我认为这是市场上一部分投资者的理性选择，并不意味着创业板或科技股行情结束，这两个板块受到中国长期经济发展政策的保护，在调整到位之后，还有继续投资的价值。”

　　张玉龙也认为，A股逻辑没有发生改变。

　　他表示，在新增病例逐步进入0之后，中国进入了处理存量病例阶段，生产复工将有序推进。我们预期一季度中国经济受到冲击较为明显，但是2020年中国经济基本目标不变。积极财政政策和货币政策的总基调不发生变化，产业升级的方向依然不发生变化。我们预期在存量病例处理阶段，流动性将继续维持宽松，降低利率是主要工作，积极的财政政策逐步落地，这对市场都有较大的支撑。因此，中国经济基本面不变，市场演进的方向不变。

　　面对如期而至的回调，投资者应认识到，宏观政策环境有利于牛市持续。如果短期市场出现回调，投资者可以择机加仓。

　　从行业配置上来看存在三条主线：第一，产业景气上行、流动性政策支撑的科技板块，在市场回调后，可以再次加仓，这也是全年资本市场的主线。第二，随着企业逐渐复工，此前需求被压缩的汽车、食品饮料、地产、家电、餐饮旅游等消费行业将重新反弹，需要加配。第三，受益于资本市场改革与流动性充裕的券商板块。

　　华鑫证券的研究报告则表示，在沪指并没有有效跌破5日均线的背景下，A股市场有望持续保持强势，虽有可能由于连续上涨突破后有日内调整压力，但当下A股已经启动了结构性的趋势行情，对于投资者首要任务继续着眼于中长期的战略配置，忽略指数短期波动。

　　配置思路上，该机构认为，短期虽然医药板块将会直接受益本次疫情，但前期景气度较高受疫情影响相对有限的5G产业链、新能源汽车产业链、传媒、计算机板块未来仍有望成为未来行情上涨的主要驱动力。