上海电气(601727)2月17日晚发布对外投资公告，公司拟通过协议转让方式，受让王维东、许小菊持有的赢合科技(300457)股份约2744万股，占其总股本的7.3%，转让价格11.48亿元，单价41.85元/股。这是继此前双方酝酿“老股转让+新股增发”方式探索打造“混改标杆”之后，上海电气再度加码对于赢合科技的“老股转让”。

　　从单价来看，由于口罩机需求较大，公司订单增长较快等方面原因，赢合科技近来股价出现连续上扬，最新收盘价为47.88元。可见，41.85元每股的老股转让价格出现了超过10%的折价。

　　上海电气上位赢合科技的控股股东，一直被市场解读为“创新式混改”的标杆案例。其中，上海电气作为中国最大的综合性装备制造企业集团之一，致力于成为全球领先的自动化设备及智能制造系统解决方案提供商，在技术研发、行业资源、业务订单、金融资源、政府关系等方面拥有优势。

　　因此，上海电气入股后，赢合科技将有更强大的股东背景和更强大的资源，除了可以帮助赢合科技在锂电智能装备领域继续做大做强外，双方还可合力推进自动化智能制造领域的纵深发展及横向扩张，将赢合科技打造成为全球领先的自动化智能装备的标杆企业。

　　从此前上海电气“上位”控股股东的运作方式来看，“老股转让+新股增发”的方式也具有创新意义。双向运作之下，既能快速推动合作，又能将资源投入公司；既保证了赢合科技的未来发展，又保证了上海电气取得大比例的股权、原大股东仍然保持比较大的股权比例。不过，从最新公告来看，“老股转让”不仅先行，而且持续加码，已经领先“新股增发”成为上海电气入主的重要方式。

　　目前，上海电气已完成前次股份转让交易，持有赢合科技3658万股股份，占赢合科技总股本的9.73%。如今从最新公告的作价11.48亿元再度收购赢合科技7.3%股权的运作来看，上海电气意在进一步巩固对赢合科技的控制权。

　　不过控股权的继续巩固并非意味着对赢合科技经营权的过多干预。在今年1月，赢合科技曾完成了第四届董事会换届，上海电气提名的董事占董事会多数席位，成为公司的控股股东，上海市国资委成为公司的实际控制人。王维东依然当选了赢合科技董事长，贾廷纲当选公司副董事长，许小菊当选了公司总经理。

　　这说明，赢合科技将继续维持原主要高管团队，上海电气原则上并不干预公司经营。这也就意味着，上海电气虽然入主赢合科技，但是赢合科技所采用的是经营权和所有权分离的模式。

　　从近期公告来看，上海电气对于赢合科技的混改已经开始显露效果。例如，通过借力上海电气的产业资源，赢合科技正在加速开拓国际市场和锂电以外的行业客户。近日，赢合科技就与德国上市公司Manz签订了战略合作协议，这可以视为上海电气与赢合科技开展全面合作的第一步。